来回震荡的港股，更值得关注的科技指数是谁？_财经频道

（原标题：来回震荡的港股，更值得关注的科技指数是谁？）

近日，港股市场再次回调。但拉长时间来看，自今年5月低点以来，港股市场正在“悄悄回暖”。Wind数据显示，截至8月9日，恒生指数涨幅5.55%，恒生科技指数涨幅20.60%，呈现出回升的状态。

资金也再度掀起南下抢筹热潮，7月港股净流入额158亿港元，8月以来港股净流入额124.52亿港元（数据来源：Wind，截至2023.08.09）。南向资金一般在港股探底区间过程中加仓抬升，领先于港股走势。近期南向资金布局买入，或从侧面体现了市场对于港股的信心正逐步恢复。从下图我们看到，南下资金已经连续两个月呈现净流入状态。

资料来源：Wind，ETF研究室，截至2023.08.09

另一方面，港股市场在今年呈现了较大波动的特征，通常在几天大涨后又会出现连续几日的回调，让投资者陷入迷茫。那么目前港股到底处在什么位置？是否值得布局？如果是，又应该如何布局呢？

带着这些疑问，我们也和大家聊聊对近期港股市场的一些看法。

港股情绪开始回暖

7月以来，在宏观经济弱复苏的背景下，利好政策密集落地，不仅A股给予积极反馈，港股主要指数也出现明显反弹，其中恒生指数和恒生科技指数更是均创下自今年3月1日以来的最大单日涨幅。

国内方面，政治局会议释放利好，提振港股市场情绪。会议定调下半年经济工作要加大宏观政策调控力度，明确提出“扩大内需”、“提振信心”、“防范风险”三个着力点，新增“要活跃资本市场，提振投资者信心”，并在汇率、地产、消费和地方债的描述表态均偏向积极。我们倾向于认为，会议后提振政策有望密集出台，将有助纾缓港股的盈利增长下修压力及提振投资情绪，市场重回上行周期的可能性较大。

海外方面，美联储或暂停加息，港股流动性将好转。自7月如期加息25个基点后，海内外多数机构预计本轮美联储加息周期已接近尾声，预计美元指数大概率见顶。随着海外流动性收紧的周期或将结束，港股杀估值阶段也大概率进入尾声，未来随着流动性从收紧转向正常甚至重新换回到宽松，有可能会提升港股的估值中枢。

估值具备较高安全边际

估值层面，尽管港股急速反弹小半月，但恒生指数依然处于近10年、5年、3年的低位，恒生科技指数估值更是仍处于自上市以来5.75%的估值分位数，较低估值为投资港股提供了足够的“安全垫”。（数据来源：Wind，截至2023.08.09）

资料来源：Wind，截至2023.08.09；指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现

从相对估值来看，AH股溢价指数追踪的是在内地（A股）和香港（H股）两地同时上市的股票之间的价格差异。指数越高，代表A股相对H股越贵，即H股相对越便宜。截至2023年8月9日，AH股溢价指数为144.49，以2010.1.4-2023.8.9为时间窗口，该指数已超75%分位线，可见港股相对A股的估值，在历史上较低的位置。拉长时间看，AH股溢价指数会呈现均值回归。

资料来源：Wind，ETF研究室，数据区间：2010.01.04-2023.08.09；指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现

因此，无论是从绝对估值还是AH溢价看，港股市场已经呈现出较好的投资性价比。

港股科技：更优的科技指数

在港股历次反弹行情中，科技类指数往往充当着反弹“急先锋”的角色。这是由于科技类相关企业往往成长性较高、进攻属性较强，因此具备高弹性、高收益特征，能够在震荡市、牛市或反弹行情中有更为优异的表现。

资料来源：Wind，数据区间：2015.01.01-2023.08.09，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现

对于港股科技股的指数投资，除了恒生科技指数外，我们想给大家介绍一个比恒生科技更强的指数——中证港股通科技指数（931573）。

为什么说它比恒生科技指数更强？

拿业绩说话。过去五年中（2018-2022），中证港股通科技指数累计收益4.27%，而恒生科技指数为-21.61%，并且除了在2022年略微跑输恒生科技指数，其余年份均显著领先。

资料来源：Wind，截至2023.08.09

从指数编制规则看，中证港股通科技指数比恒生科技包含了更广义的科技（如增加了医药生物赛道）以及更稳定的研发投入（剔除过去两年营业收入增速连续为负以及过去两年研发投入占营业收入的比例不足3%的证券）。恒生科技指数由于要求成份股的业务范围需和“网络、金融科技、云端、电商及数码业务”中任一主题高度相关，因此筛选出来的成份股与互联网更为相关。

资料来源：Wind

再来看指数的行业分布，按Wind二级行业分类，中证港股通科技指数前五大行业分别为汽车与汽车零部件（24.0%）、软件与服务（22.4%）、制药、生物科技与生命科学（17.1%）、零售业（14.3%）和技术硬件与设备（13.3%）。相比于恒生科技指数，增配新能源汽车以及医疗保健行业，减少了零售业及互联网服务业的权重，行业分布更加均匀。

中证港股通科技指数与恒生科技指数行业分布比较

资料来源：Wind，截至2023.08.09

从集中度来看，中证港股通科技指数成份股集中度较高，前十大权重股占比67.98%，皆是国内投资者耳熟能详的优质企业，不仅覆盖了国内互联网巨头，也包含了其他新兴科技领域颇具成长性的优秀企业，例如药品及生物科技龙头药明生物、百济神州；智能汽车领域的比亚迪、理想、小鹏等等，具有较强的稳定性和行业代表性。

资料来源：Wind，截至2023.08.09

梳理跟踪中证港股通科技指数的场内ETF基金产品后，我们发现，截至8月9日，其中规模、流动性排在第一的当属港股科技50ETF（513980），该基金自2023年6月以来，份额增长超60%，年初以来份额增长更是超150%，目前规模已达54.68亿元。同时，基金近一月平均每日成交额近3亿元，远超同类产品，流动性较好。