“双碳”“中字头”加持，怎么看能源央企的投资价值？

在第七十五届联合国大会上，中国政府提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”，这一提法后来被称为“双碳”政策，是我国为应对全球气候变化所做出的纲领性承诺目标。“双碳”政策提出后，A股的新能源公司迎来了一波显著上涨，相关行业的投资人获益匪浅。

另一边，2022年11月，证监会主席易会满在金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系”，“中特估”应运而生。此后，经营稳健、资产质量好但估值长期处于洼地的央国企受到市场关注，“中字头”的上市公司年初至今表现十分优异。

说到这里，估计有读者会想到，如果有“双碳”“中字头”双重buff加持的主题指数，表现如何呢？

别说，还真有这样一个指数，它就是我们今天要聊的主角——中证国新央企现代能源指数（以下简称“央企现代能源指数”）。

资料来源：Wind，央企现代能源指数（932037.CSI）超额收益明显

自“双碳”提出的2020年以来，央企现代能源指数涨幅远远跑赢大盘，在过去三年里（2020年7月10日-2023年7月10日），指数区间最高涨幅超过90%，超额收益非常明显。下面我们就来分析一下能源央企的投资价值。

国家高度重视能源安全

一直以来，能源安全问题都被国家放在非常重要的位置，尤其在近几年来，“能源安全”作为关键词连续四年（2020-2023）出现在政府工作报告中。

2021年以来，在一些官方文件表述中，“能源安全”甚至被提升到与“粮食安全”同样的高度。最新的2023年政府工作报告从战略角度强调了“能源安全”，指出统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，优化能源结构。

“能源安全”之所以受到如此重视，跟我国能源对外依赖度高有直接关系。数据显示，我国石油和天然气对外依存度分别高达70%、40%以上，尤其是天然气对外依存度还在连年攀升。

近年来，我国每年进口原油超2000亿美元，2021年进口原油外汇支出高达2573亿美元，创历史新高，同时进口原油有80%经过马六甲海峡，能源安全面临严峻挑战。

资料来源：CEIC，2021年中国原油进口达到10,301千桶/日的高位

也正因为上述原因，国家政策一贯支持能源方向的投资。2022年1月，国家发展改革委、国家能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》，明确从增强能源供应链安全性和稳定性、推动能源生产消费方式绿色低碳变革、提升能源产业链现代化水平等3个方面，推动构建现代能源体系。在顶层设计及相关政策规划下，能源领域或将迎来战略性布局机会。

央企是能源安全革命的主力军

央企是指由中央政府直接控股的国有企业，在国家经济发展中具有重要地位和作用。央企是国家经济的重要支撑力量，在战略性产业和关键领域中发挥着核心作用。同时，央企还是国家创新发展的主力军，引领着产业升级和技术创新。

央企的重要地位主要体现在以下几个方面。一方面，央企拥有强大的资源实力和资金支持，能够承担大型基础设施建设和重大项目投资。其次，央企具备较高的科研创新能力和技术储备，能够推动技术进步和产业升级。此外，央企在国际市场上具有较强的影响力和竞争力，积极参与全球经济合作，能为国家争取更多的资源和机遇。

在“能源安全”问题上，央企的重要性尤为突出。根据国资委数据，中央企业目前承担了全国90%以上的油气供应，60%以上的电力供应，25%以上的煤炭供应。

另一组数据显示，2022年中央企业发电企业累计发电5.1万亿千瓦时，以54.7%的机组容量保障了全国63.1%的电力供应；央企煤炭日均产量达到296万吨；央企自产天然气达到1900亿方。

资料来源：国资委，数据截至2022年底

以电力消费端为例，央企构建了全国最大的电力网，承担了全国消费者及工业生产的电力需求。同时，近三年中央发电企业累计发电量、电力供应比例还在继续提升，显示了能源央企在电力领域无可替代的作用。

央企现代能源指数：龙头汇聚、超额显著

上面我们介绍了能源央企的独特作用和地位，相信投资者们对于能源央企的投资价值已经有了初步了解。接下来的问题是，如何投资这些能源央企们呢？能源央企数量众多，普通投资者一个个研究筛选的话耗时耗力，有没有一键投资的相关指数呢？

有的，它就是——央企现代能源指数（932037.CSI）。

中证国新央企现代能源指数（代码：932037.CSI）主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。

央企现代能源指数覆盖绿色能源、化石能源和能源输配三大产业，既包含传统电力能源行业成份股，也包含新能源行业上市公司，实现传统电力与新能源概念全方位布局，同时兼具周期性与成长性。

行业分布上，央企现代能源指数以电力及公共事业（38%）、石油石化（18%）、电力设备及新能源（12%）三大行业为主，三大行业合计占比约七成，体现了其专注能源相关行业的属性。

资料来源：Wind，截至2023.06.15

成份股方面，央企现代能源指数汇聚了各类能源龙头公司。前十大成份股中，既有水电龙头长江电力、核电龙头中国核电，还有“两桶油”中石油与中石化，同时还覆盖了电网龙头国电南瑞、中国电建、国投电力等能源细分领域龙头公司。

历史表现上，央企现代能源指数超额收益显著。近三年、近五年涨幅均超过市场主要宽基指数，其中近三年年化收益率达17.02%，超额表现尤其突出。

资料来源：Wind，截至2023.06.15

并且，自基日以来，央企现代能源指数年化夏普比率为0.17、最大回撤为33.06%，优于部分央企相关指数及主要大盘指数，风险收益性价比相对较高。

资料来源：Wind，截至2023.06.15

值得一提的是，在如此优秀的历史表现下，央企现代能源指数的估值目前仍处于低位，当前市盈率仅11.70倍，低于市场主要宽基指数市盈率水平。

资料来源：Wind，截至2023.06.15

截至2023年6月15日，央企现代能源指数的50只成份股中，市盈率处于近5年50%分位数以下的成份股共有33只，占比超过了一半。整体而言，央企现代能源指数目前仍具有一定的估值优势。

工银瑞信央企现代能源ETF

工银瑞信央企现代能源ETF（（简称：能源ETF，代码：561260）正是跟踪上文中的央企现代能源指数。基金管理人工银瑞信作为银行系的老牌基金公司，在指数投资领域沉淀了丰富的产品设计和管理经验。

经过近18年的发展，工银瑞信指数及量化投资部已成为一支拥有14位投研及支持人员的队伍，团队构成合理，投资团队成员平均投资管理年限5年，经验丰富。公司的被动指数产品业绩跟踪能力强，跟踪偏离度均小于同类平均水平。同时，工银瑞信产品风险控制能力出色，自2009年正式管理ETF以来公司持续保持运作“零风险事件”记录。

与此同时，相比主动管理型产品，工银瑞信央企现代能源ETF（561260）的费率对投资者来说也非常友好。工银瑞信央企现代能源ETF的管理费率仅为0.50%，相比主动管理型产品来说有一定优势，当然低费率也是ETF产品普遍的特征。

就像文章开头所说的，能源央企不仅是“双碳”背景下基本面确定性相对较高的投资标的，同时还有“中字头”的buff加成，低估值高分红的属性也可能会获得越来越多的投资者认可。对于想布局该领域的投资者，工银瑞信央企现代能源ETF（561260）是个值得关注的选择。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或收益承诺。指数过往数据不预示基金未来表现，不构成基金业绩的保证。能源ETF属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品文件。