2024年A股投资策略展望： 成长风格的公司将崛起

（原标题：2024年A股投资策略展望： 成长风格的公司将崛起）

2023年以来，A股市场先扬后抑，主题风格分化，小盘股在年内相对占优，价值风格明显占优结构主线明晰，TMT板块整体表现突出，上游能源行业相对抗跌。有券商研判，2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率比较大。也有券商预计，2024年在活跃资本市场的大背景下，增量资金预期看好，不过市场结构性特征将是常态，把握正确的方向尤为重要。

银河证券：

明年小盘股相对占优

2024年A股推演：明年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启，但房地产转型压力下，周期开启时间可能推迟，同时上行斜率受限。随着稳增长政策效果显现，经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。当前A股估值处于历史中低水平，具有较大修复空间。同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪逐步回暖，增量资金状况有望缓步改善。但是，海内外存在较多不确定性扰动。研判2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率大，随着海外货币政策转向，下半年上行动能或更为明显。

2024年A股市场是否具备风格转换条件?大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优可能性更大。预判2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。在经济上行周期，成长占优的可能性更大;在经济下行周期，价值股具有较强的防御性，总体风格占优。当中美利差收窄时，成长股估值对分母端利率水平更敏感。同时，M1、M2剪刀差改善，市场风险偏好高时，成长占优可能性相对较高。综合判断，2024年上半年，成长价值风格相对均衡，但随着海外货币政策转向，下半年，成长股占优可能性逐步上升。

行业配置上，建议关注央国企改革方向，以及国产替代科技创新方向：电子(半导体、消费电子、电子化学品)、通信(通信服务、运营商转型数字经济)、计算机(AI算力、数据要素、信创)以及传媒(游戏、院线、平台经济)。另外，关注业绩优良的消费细分，如食品饮料(白酒、乳制品等)、医药生物(中药、创新药生物制品)、酒店、旅游、交运等;安全领域：粮食安全、信息安全(数字经济)、国防军工;绿色低碳：光伏、绿电(风电、氢能等)储能、新能源汽车等。

东吴证券：

成长风格的公司将崛起

从当前影响市场走势的核心的几条线索来分析，判断2024年A股市场整体走势和风格的特征。

线索一：A股弱势，市场到底在交易什么?过去两年半时间，市场交易的核心是中美名义增速差的拉大。拐点出现的核心考虑是中美名义经济增速差的收窄，也将是中国资产价格重回上行的核心条件。

线索二：美债利率是否将趋势下行?随着超储消耗殆尽，美国消费将可能出现刚性缺口，导致美国通胀、消费和就业数据进一步下行，此外宽财政受阻也将加速上述过程，因此，美元利率将趋势性下行。

线索三：美债利率趋势下行的影响。A股成长风格崛起、微盘和高分红风格走弱以及我国宏观政策效率的上升。

线索四：资产价格下跌因素拆分和修复、反转的可能。东吴证券倾向于认为市场高估了内部基本面预期的走弱，而低估了外部基本面和利率走强对资产价格的影响，故以上两方面将在外部发生变化时修复股价。

爱建证券：

市场结构性特征将是常态

2023年资金存量博弈下，结构性特征突出，预计2024年，在活跃资本市场的大背景下，增量资金预期看好，有望缓解结构性突出的情况，不过市场结构性特征将是常态，尤其在经济转型的过程中，所以把握正确的方向尤为重要。

2024年经济和业绩的增速有望继续稳定回升，虽然难以大幅提升估值水平，不过，安全边际的提升以及未来预期的稳定及转暖有利于增量资金的进入，这将有利于市场情绪的提升，从而对市场形成正反馈，2024年估值修复将是市场指数的重要推动力。

2024年，市场将逐步走出底部，开始恢复上升之路，市场将逐渐从存量博弈向增量创新转变。只是对于上升的速度有待预期与现实的相互验证，不会太快，但是整体乐观预期增强，这就是市场安全的基础。

从机会上看，无论是交易机会还是趋势投资，低位赛道类资产都是好的投资品种。从行业角度出发，TMT大板块依然是是资金聚焦的主要领域，无论是全球人工智能快速发展的大背景，还是国内数字经济以及现代化产业体系的建设，都必须以科技为基础。同时，新兴消费领域的文化传媒、教育、休闲服务、医药、智能汽车等行业投资窗口已现，值得中长期关注。从稳健配置角度，传统消费领域如食品饮料、家电等行业，有望得到长期资金的关注，但是弹性相对较小。从主题机会来看，国企改革、新型工业化、数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等政策的驱动力有望进一步增强。记者 张曌