巨震后，全球哪些指数值得关注？（08.08）

（原标题：巨震后，全球哪些指数值得关注？（08.08））

近期海外市场的巨震，日经225、纳斯达克100等核心指数领衔主演，全球其他市场配套的黑色星期一隆重上演，日经225震荡的激烈程度直逼历史之最。

处于全球估值洼地的A股、H股虽有共振，但阶段振幅低于这些估值较高的市场。也有一些国家和地区的指数（说的就是印度），仍处于较高估值水平且回撤不大，未来会不会步日经225的后尘，我们拭目以待。

随着全球市场震荡回调，日经225、纳斯达克100、道琼斯等指数正式从“高估”回归至“正常”估值，风险已有所释放。

也有一些朋友开始询问，经历“黑色星期一”之后，全球哪些指数已具备关注价值？

为此，结合之前的探讨，61统一整理了一份“全球主要宽基格雷厄姆指数对比”，分析了各个指数的股债性价比和股债利差，值得细看。

一、全球主要市场各宽基涨跌幅对比

在看数据之前，我们先回顾一下全球主要宽基的涨跌幅：

1、年初至7月底，全球各宽基均以上涨为主，其中日经225以16.85%涨幅第一，排其后的分别为：标普500（15.78%）、纳斯达克100（15.07%）、孟买Sensex30（13.15%）。

2、8月1日至今，各主要指数均呈现下跌状态，其中日经225（-10.26%）跌幅第一，德国DAX、法国CAC40、纳指100、标普500等次之。

印度虽有下跌，但跌幅类似一直处于底部的A股和H股，表现比较顽强，因此印度市场整体估值仍处于较高水平。

3、年初至今看，涨幅第一的为孟买Sensex30（类似印度上证50），累计涨幅为10.01%，其次为标普500和纳指100。

跌幅第一的为法国CAC40（-5.48%），沪深300（-2.61%）、恒生指数（-0.99%）紧随其后。

二、各宽基格雷厄姆指数、股债利差对比

解释一下这些数据的价值与弊端：

1、格雷厄姆指数

是指某地市场股票的潜在收益率（1/PE）与无风险利率（一般采用10年期国债）之间的比值，代表了投资股票市场（风险市场）与投资债券市场（无风险市场）的性价比。

无风险利率是所有投资行为的机会成本，当无风险利率降低时，会提升其他资产的吸引力，这便是降息的魅力。

但这也有一个弊端，当无风险利率（分母）不断变小（利率降低）时，这个股债比值就会越来越大，而出现失真。

2、股债利差

有股债比值，自然也有股债差值，这代表了投资股票市场与投资债券市场之间的潜在收益率差值。

这个值能解决比值的失真问题，但在低利率环境下，仍需注意股票市场绝对估值的高低。

3、无风险利率基准

图2采用各国最新10年期国债收益率数据，近期逐渐进入降息周期，国债收益率数据变化较大，后续使用记得采用最新数据。

为了避免各国市场之间的差异，图3分享了基于美国10年期国债收益率的相关数据，以供各位横向对比。

4、小结

从性价比看：

1）恒生指数、沪深300，是全球范围内估值最低的两个核心指数，其从绝对估值、股债性价比、股债利差等各方面看，均处于全球洼地；

尤其是跌了5年的恒生指数，股债利差高达9.33%，居于全球主要指数之首。

2）法国CAC40、德国DAX、英国富时100、日经225处于中档水平，整体估值处于正常范围；

3）纳指100、标普500、MSCI印度的低性价很低，无论是绝对估值、股债性价比还是股债利差看，都有不低的风险。

尤其是MSCI印度，颇为神奇，在近7%的无风险利率压制下，仍能窜到41×的市盈率，股债性价比0.35（代表投资股票的潜在收益率只有投资债券的35%），股债利差为-4.55%，不亏是三哥。

三、各宽基格雷厄姆指数、股债利差对比（基于美债）

经常有朋友说：61，别用我国的10年期国债，应该都换成美债。

于是，便有了以下数据：

1、恒生指数、沪深300：独一档，在近4%的无风险利率基准下，恒生指数与沪深300的格指仍达到2以上，恒生指数的股债利差仍有7.53%。

2、日经255：调整基准利率之后，日经255的性价比快速下降。

3、德国、法国、英国：处于中规中矩的水平，谈不上多贵，但也不便宜。

4：印度、纳指100、标普500：较低的性价比，格雷厄姆指数均不足1（投资股票还不如投资债券），股债利差均为负数。

随着后续降息来临，表内数据将产生较大变化，如有必要，61会择时更新。

四、“61”全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表（0285期）

六、重点提示

1、日经225：PE降至19.1，近10年百分位降至56.63%；PB降至1.77，百分位降至51.60%，指数综合温度降至54.1°C，温度快速回落，进入正常估值阶段。

2、纳斯达克100：PE降至33.92，百分位降至73.88%；PB降至8.65，百分位降至80.83%，指数综合温度降至77.4°C，脱离高估，进入正常估值（偏高）阶段。

有不少人已经喊抄底纳指了，综合来说，目前还谈不上有多大的安全边际，建议耐心一些。

3、道琼斯：PE降至25.38，百分位降至80.11%；PB降至5.53，百分位降至75.42%，指数综合温度降至77.8°C，同样脱离高估，进入正常估值（偏高）阶段。

4、MSCI印度：PE降至41.14，百分位降至98.69%；PB降至5.54，百分位98.69%，指数综合温度仍然处于历史高位，但仍然相当坚挺，后续就看印度市场能坚持到什么时候。

关于印度市场，我们一般关注三个指数，分别是孟买Sensex30、NIFTY50和MSCI印度。

类比看，Sensex30相当于上证50、NIFTY50相当于深证100，MSCI印度相当于沪深300，覆盖会更全面和完整一些。

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以A、H股的表现，去聊日经、印度、纳指，总归有些气短。

但也正因为羸弱的表现，才能有如此的性价比，这是一件高兴不起来的好事。

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

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