“9·24”行情驱动业绩回暖，券商行业拐点已现

【导读】“9·24”行情驱动券商业绩回暖 行业拐点已现

中国基金报记者 莫琳

截至1月17日，包括中信证券在内的15家券商披露了2024年业绩快报，其中12家券商的营业收入和净利润都实现正增长。与2024年前三个季度相比，受益于“9·24”行情，四季度券商的业绩明显改善。

国泰君安非银研究预计，43家上市券商2024年调整后营业收入同比增长7.18%至4383.75亿元，归母净利润同比增长14.03%至1466.30亿元。其中，四季度业绩在股票市场提振下环比、同比显著改善。

“9·24”行情驱动券商业绩回暖

已公布的券商业绩显示，中信证券以637.89亿元的营业收入和217亿元的归母净利润稳坐头把交椅。

招商证券虽然归母净利润只有中信证券的一半，但同比增幅远超后者，达到18%。值得一提的是，招商证券2024年前三季度的营业收入同比减少3.98%，但全年营业收入同比增长5%。

相比头部券商的稳扎稳打，中小券商的业绩弹性更大。国盛证券的营业收入虽然同比仅增长7.45%，但归母净利润同比增长超51%。国盛证券的上市主体国盛金控表示，业绩变动的主要原因为债市持续活跃，公司加大债券投资规模，投资收益大幅增加；同时，公司提升经纪业务市场占有率，经纪业务收入增加；公司强化成本管控，管理类开支下降；子公司深入推进战略转型，强化内部协同，本期业绩显著提升。

2024年是网信证券（现名为麦高证券）被指南针收购后的第二年，其营业收入同比增长135.62%，归母净利润同比增长1095%。其中，经纪业务手续费净收入为2.32亿元，同比增长162.93%；投行业务和资管业务实现零突破；利息净收入为0.76亿元，同比增长122.91%；自营业务收入为1.41亿元，同比增长74.07%。

自营投资推动业绩高增长

在经纪、投行业务整体承压的大背景下，自营业务成为券商实现盈利的“胜负手”。

国元证券预计2024年度实现营业收入78.39亿元，同比增长23.34%；实现归母净利润22.85亿元，同比增长22.33%。主要源于自营投资规模扩大、增配固收和高股息产品，以及证券市场转暖客户交易结算资金增加等。

东兴证券预计2024年度实现归母净利润14.5亿元~17亿元，同比增长76.89%~107.38%，业绩增长主要归因于公司投资业绩大幅增长。

山西证券非银分析师孙田田表示，自营业务成为券商实现盈利的“胜负手”，在2024年固收牛市行情下，上市券商业绩预期较为乐观。

根据哈投股份全资子公司江海证券披露的2024年度未经审计财报，2024年江海证券营业总收入为12.53亿元，同比增长56.43%；净利润为3.35亿元，同比增长72.68%；利息净收入为亏损0.64亿元，同比盈转亏；经纪业务手续费净收入为2.67亿元，同比增长18.14%；投行业务手续费净收入为0.84亿元，同比增长16.67%；资管业务手续费净收入为0.2亿元，同比下滑57.41%；自营业务收入为8.76亿元，同比增长136.12%。在两融、资管业务大幅下滑，经纪、投行业务表现平稳的情况下，江海证券的净利润主要来源于自营业务。

东北证券2024年归母净利润为9.03亿元，同比增长35.07%，主要源于公司投资与销售交易业务、财富管理业务和资产管理业务收入同比增长。

国投证券的营业收入同比仅增长1.9%，但净利润大增32.85%，主要也归因于自营业务表现较为强劲。2024年，公司自营业务收入为29.8亿元，同比增长143.09%。

证券行业业绩拐点已现

平安证券非银首席分析师王维逸认为，证券行业业绩拐点已现，2024年净利润有望实现正增长。预计2024年及2025年，市场回暖背景下，券商自营业务率先修复，经纪、信用、资管业务增长可期。在中性假设下，预计2024年、2025年证券行业净利润同比分别增长10%、16%。

甬兴证券研究认为，展望2025年，在逆周期政策加码和流动性进一步宽松的预期下，资本市场有望保持活跃。中长线资金的引入将进一步推动市场机构化、产品化，券商泛财富管理业务或迎来契机，行业景气度有望持续上行。预计2025年券商板块业绩同比增长10.3%。

对于券商板块的估值和业绩表现，国金证券非银首席分析师舒思勤预计，短期来看，券商板块在短期震荡后有望修复弹性；中长期来看，看好券商板块估值和业绩双提升。2025年，券商基本面预计将在低基数下实现反转。分业务来看，经纪业务受益于2024年9月底以来交易量的放大，自营业务受益于权益市场反弹。同时，预计并购重组有望为投行业务贡献增量。

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