（原标题：青银理财一“固收+”产品年收益率近10%，万家、嘉和多只“固收+”基金亏超10%丨2024年资管产品表现③）
21世纪资管研究院研究员 唐曜华 2024年股市以上证指数上涨12.67%、债市以中债-新综合财富（总值）指数大涨7.61%收官，各类资管产品也以固收类表现亮眼、权益类在最后一个季度翻身的表现交上2024年的成绩单。
在这样的市场行情下，各类资管产品表现如何？21世纪资管研究院近期推出2024资管产品表现深度测评系列，对银行理财、公募基金、券商资管、保险资管的四类资管产品的2024年综合表现进行测评。本系列为产品表现系列，共包括综合篇、纯债篇、“固收+”篇以及权益篇，本篇为综合篇。本篇为第三篇——“固收+”篇。“固收+”产品以大部分资金投向债券等固收类资产，少量比例投向股票，收益可能相比纯债型更高些，但风险也高于纯债型。
四类资管产品的“固收+”产品2024年平均回报最高的是公募基金，“固收+”公募基金2024年平均回报达5.13%，平均回撤幅度也最大，为-3.59%。
测评结果显示，综合表现较优（回报前十中卡玛比率较高）的“固收+”理财产品包括“农银理财"农银匠心·灵珑"2023年第7期人民币理财产品(安居悦享)”、“工银理财·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类封闭式净值型理财产品(23GS1881)”。综合表现较佳（回报前十中夏普比率较高）的固收+基金有“上银丰瑞一年持有A”、“上银丰瑞一年持有C”、“工银瑞盈”等，券商集合理财产品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等，保险资管产品包括“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。
“固收+”理财产品2024年平均回报略高于纯固收理财产品，但优势不明显，2024年平均收益率为3.29%。
从2024年回报靠前的公募“固收+”理财产品来看，收益率靠前的产品大多配置了一定比例的股票型基金，比如跟踪股票指数的ETF基金，也有的通过投资优先股提高收益等。比如青银理财“璀璨人生成就系列”有部分产品投资了芯片ETF或军工ETF等，而芯片股在2024年9月底及四季度涨幅较为可观。军工ETF在2025年1月下跌前涨幅也不小。
农银理财的个人养老金理财产品也表现不错，"农银顺心·灵动"1080天固定收益类人民币理财产品(L份额)2024年收益率为7.49%。该产品2024年9月末投资了一些优先股。
回报前十的“固收+”理财产品中，卡玛比率较高的有“农银理财"农银匠心·灵珑"2023年第7期人民币理财产品(安居悦享)”、“工银理财·恒鑫私银尊享REITs优选固定收益类封闭式净值型理财产品(23GS1881)”等。
备注：已剔除部分缺净值数据的产品。
而2024年表现相对较差的“固收+”产品中，则既有固收+权益产品，也有“固收+”期权产品。挂钩的标的包括中证500指数、中证1000指数、招银理财全球资产动量指数(MMA指数)等。
比如“兴银理财丰利兴动多策略进取封闭式3号增强型固收类理财产品A”主要投资于债权类资产及挂钩中证1000指数表现的看涨自动敲出期权。虽然股市在2024年四季度出现了大涨，不过该产品在观察日未达到敲出价格，未能敲出。
备注：已剔除部分缺净值数据的产品。
“固收+”基金2024年平均回报为5.13%，在四类资管产品中最高。2024年平均最大回撤为-3.59%，同样在四类资管产品中最高。
2024年回报排前十的“固收+”基金中有不少为偏债混合型基金，部分基金股票仓位达30%以上。其中回报最高的固收+基金为“光大中高等级A”，2024年回报为20.24%，该基金为混合债券型一级基金，债券投资方面偏爱可转债，94.68%的比例投向可转债。
2024年收益率排第二的“固收+”基金为“工银瑞盈”，2024年回报为20.23,%，该基金为混合债券型二级基金，该基金2024年9月末总资产的89.48%投向债券，9.6%投向股票，股票投资的行业分布以制造业和金融业为主。债券投资则以可转债为主，87.29%的比例投向可转债。
“工银聚安A”以20.16%的回报排第三，该基金为偏债混合型基金，该基金权益类资产投资比例更高，2024年9月末总资产的32.33%投向股票，A股港股均有配置，45.10%投向债券。A股投资以制造业以及交通运输、仓储和邮政业为主，港股投资以能源股为主。债券投资以国债、可转债（可交换债）为主。
2024年回报居前十的“固收+”基金中2024年夏普比率较高的有“上银丰瑞一年持有A”、“上银丰瑞一年持有C”、“工银瑞盈”等。
2024年回报靠后的“固收+”基金中有不少为偏债混合型基金、混合债券型一级基金。回报靠后的偏债混合型基金股票持仓比例大多不低，部分基金的净值随着2024年四季度股市大涨虽然净值上涨，但年末又出现了快速回落，也有的基金虽然2024年四季度随股市上涨净值回升，但未能回到年初高点，因此回报仍然为负。
回报靠后的部分混合债券型一级基金则可能受所投资的可转债表现欠佳拖累，可转债持有比例大多在10%以上。
整体表现来看，“固收+”券商集合理财产品的2024年平均收益率为4.29%，平均最大回撤-1.13%。
2024年收益率最高的“固收+”券商集合理财产品为“中泰揽月2号”，该产品2024年收益率为25.74%。“华鑫证券全天候明珠1号”以18.6%的回报排第二，“太平洋金元宝22号”以12.91%的收益率排第三。
2024年回报前十的“固收+”券商集合理财产品中，2024年夏普比率较高的产品有“长江资管尊享5号”、“长江资管尊享6号”、“华鑫证券全天候明珠1号”等。
2024年回报靠后的“固收+”券商集合理财产品以混合债券型居多，以偏债混合型集合资管计划“银河北极星1号”净值跌幅最大，2024年回报为-12.23%，其他产品浮亏幅度相对较小。“银河北极星1号”在2023年末一度持股比例不低（70.22%），在2024年初的大跌行情中净值跌幅较大。
“固收+”保险资管产品2024年平均回报为4.88%，平均最大回撤-2.39%。
2024年回报最高的“固收+” 保险资管产品是“英大资产-稳利创赢2号”，2024年收益率为28.8%；排第二的是“华安财保资管安源固收”，2024年收益率15.59%；“中意资产-安享稳健6号”以14.48%排第三。
2024年回报前十的“固收+”资管产品中，2024年夏普比率较高的有“华安财保资管安源固收”、“英大资产-稳利创赢2号”、“泰康资产-益泰新享5号”等。
2024年回报靠后的保险资管产品也以混合债券型为主，大部分产品浮亏幅度在6%以内。回报靠后的“固收+”保险资管产品包括“华安财保安创稳赢8号”、“太平洋卓越安享纯债十号”、“泰康资产-益泰新享10号”等。
测评说明：
1、本期报告在统计2024年回报时选取的是2024年前就成立并且2024年未到期的资管产品，即有2024年完整表现的资管产品。本期测评未考虑规模因素。测评数据来自于基金/产品公告、wind、南财理财通等。
2、固收+基金指的是以固定收益类投资为主同时投资了少量股票的基金。本期报告固收+基金统计的是混合债券型（包括混合债券型一级和混合债券型二级）和偏债混合型基金，其中偏债混合型基金投资权益类资产的比例可能超过20%，公募基金、券商集合理财、保险资管均采用该分类方法。而“固收+”理财产品统计的是固收类投资比例超过80%，其他类资产投资比例不超过20%的理财产品。
3、权益类基金指的是主要投资于股票市场的基金，包括普通股票型基金、跟踪特定股票指数的表现的被动指数型基金、混合型基金中的偏股型、国际(QDII)股票型基金等。纯债型基金包括中长期纯债券型、短期纯债券型。
测评指标名词解释：
1、夏普比率：是判断基金“性价比”的一大经典指标，反映的是投资者承担单位风险所能获得的超额收益。它的计算公式是：夏普比率=（投资组合的预期收益率-市场的无风险收益率）/投资组合标准差。
2、卡玛比率：又叫“单位回撤收益率”，衡量的是投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平，计算公式为：卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。卡玛比率越高，说明这只产品在承受单位损失时所获得的回报也就越高。
首页
微信公众号
证券之星APP
