SFC Outlook 2025｜前纽约联储高级主管Richard Roberts警告：政策驱动的繁荣难以持续，2025年美国经济恐面临重大风险

（原标题：SFC Outlook 2025｜前纽约联储高级主管Richard Roberts警告：政策驱动的繁荣难以持续，2025年美国经济恐面临重大风险）

南方财经全媒体集团 周蕊 纽约报道

随着新一届政府上台，美国经济迎来重要节点。在经历疫情后的复苏与政策刺激驱动的增长后，美国政策制定者、华尔街投资者与普通民众都在关注同一个问题：这场“经济盛宴”还能持续多久？繁荣背后是否有隐藏危机正在悄然逼近？

岁末年初之际，《直击华尔街》栏目独家专访了纽约联储银行前信贷风险主管理查德·罗伯茨（Richard Roberts）。针对特朗普政府政策、美国劳动力市场变化、潜在的再通胀风险以及全球地缘紧张局势等因素如何影响经济走向，罗伯茨进行了逐一剖析。他提出了与主流观点截然不同的警告，不仅对市场的盲目乐观表达质疑，还直指经济繁荣的基础正在动摇：“这是一场政策推动的繁荣，但这种繁荣无法持久。”

“我们正处于一个关键的十字路口，多年来人为推动的增长泡沫已经无法忽视。2025年或许是清算所有问题的一年。”罗伯茨认为，美国经济不仅受到长期财政赤字和资产市场估值泡沫的困扰，还将面临新一届政府政策带来的更多不确定性。

在访谈中，罗伯茨还特别强调了美联储货币政策及其对市场的影响。他批评2024年的连续降息为“过早且错误”，预测美联储2025年将暂停进一步行动，转而专注于应对再通胀风险和资产市场泡沫风险。

南方财经：你如何看待2025年美国经济前景？你认为2025年可能会出现哪些风险？

理查德·罗伯茨： 展望2025年，我认为美国经济正处于一个关键的十字路口。我们一直生活在一种人为驱动的增长泡沫中，潜在的脆弱性已经越来越明显。多年来，我们依赖于政策刺激驱动的增长、大规模财政赤字，以及已经过度膨胀的资本市场。我认为，2025年可能是开始清算这一切的一年。

南方财经：你基于哪些数据得出这样的结论？股票市场中最脆弱的部分是什么？

理查德·罗伯茨： 可以说我们正面临一场“风暴式的”风险。美国财政预算赤字是不可持续的，劳动力市场正在逐渐放缓（当然有一些领域仍处于供不应求阶段），以及你刚刚提到的股票市场，在我看来，美国股市已经脱离了基本面。还有一个非常重要的因素，是我们迎来一位新总统，他的政策在实施方面几乎不存在阻力，因为他所属的共和党还控制了国会。此外，还有全球范围内显著升级的地缘政治紧张局势。总的来说，2025年有很多潜在风险，这些风险可能会对美国经济造成麻烦。

南方财经： 由于移民限制和“特朗普2.0”新政策等因素叠加，通胀风险可能被推高。你认为美国通胀再次上升的风险有多大？

理查德·罗伯茨：通胀风险本身已经非常令人担忧，而特朗普即将出台的政策可能会让这种脆弱局面雪上加霜。例如，可能实施的高关税政策会点燃贸易纷争，扰乱全球供应链，推高物价。限制性移民政策可能恶化劳动力短缺，推高工资和通胀。特朗普还倾向于大幅放松监管，他认为监管对美国企业而言是一种负担。但政策不确定性可能会导致投资受抑制并不利于长期增长。所有这些因素，包括现有的问题、关税和移民政策的不确定性，再加上监管放松带来的未知，都可能让美国经济面临更大的潜在危机和风险。

南方财经： 部分金融机构，如高盛，预测2025年美国GDP增长将达2.5%，高于1.9%的市场共识，这些机构还认为市场对经济衰退或金融危机的担忧有所减弱。但正如你所说，你反而担心金融危机正在逼近，造成这种分歧的原因是什么？

理查德·罗伯茨： 当然，经济学家会对很多事情看法不一致。美国经济多年来确实一直增长强劲，并且这种增长在短期内可能还会持续。但我要强调的是，这种增长是人为的，是在充满不确定性的泡沫中产生的。我们不能对经济中所体现的脆弱性视而不见。我刚刚提到的，美国长期存在的财政赤字问题，部分是由疫情后过度的财政补贴政策和过度宽松的货币政策导致的，尽管美联储后来为抗击通胀而收紧了政策。在我看来，这些因素共同创造了一个虚假的增长泡沫。如果这些人工因素与地缘政治紧张、新政策（如税收、移民政策以及监管改革）叠加，可能会引发非常严重的经济问题。政策制定者需要提前准备，以灵活应对可能出现的危机。

南方财经： 美联储在2024年降息三次，总计100个基点。在此前的采访中，你曾批评美联储的降息决定，你为何认为美联储降息决策是错误的？

理查德·罗伯茨：美联储在经济相对强劲、劳动力市场表现良好的情况下降息是一个错误。他们太早行动了。在我看来，美联储首次降息后就意识到了这是个错误，因为劳动力市场数据并未如预期那样糟糕。但美联储没有选择直接暂停降息，而是进入了降息周期，很可能是因为美联储害怕向市场承认错误。现在市场上大多数观点都倾向于认为美国经济增长将高于长期趋势。我也认为这是有可能的，但如果刚刚提到的所有风险因素集中爆发，那么，美国经济乃至全球经济格局都将面临重大变化。

南方财经： 根据你在美联储系统内的工作经验，你如何预测美联储接下来的政策走向？2025年美联储可能会做些什么？

理查德·罗伯茨： 我认为美联储在2025年初不会进一步降息。他们可能会选择按兵不动。我相信美联储正越来越关注通胀压力以及过高估值的美股市场。我会保持密切关注。我想要强调一点，近期Lisa Cook（美国联邦储备委员会理事）提到她对股市高估值的担忧，这是重要信号，因为我认为她的发言很可能是经过美联储高层批准的，这说明美联储对市场的泡沫化现象持警惕态度。

南方财经： 你提到当前情况与过去的金融危机有相似之处，请说明一下有哪些相似或不同之处？从历史经验中可以学到哪些教训？

理查德·罗伯茨：这是一个很好的问题，我经历过2000年的互联网泡沫以及2008年的金融危机，但是当前面临的问题在规模和复杂性上都是前所未有的。美国不可持续的财政赤字、资产市场的高估值、地缘政治的不稳定以及特朗普政府的新政策，这些问题的叠加使得今天的挑战更加复杂。当今世界全球化程度更加深远，美国金融市场的风吹草动都可能波及全球市场，包括对贸易伙伴、新兴市场以及其它金融系统的影响。

南方财经： 如果美国经济危机爆发，对全球市场会有何影响？中国应如何准备？

理查德·罗伯茨：美国经济危机会对全球经济产生深远影响。对中国而言，贸易紧张局势可能扰乱供应链并抑制出口需求，从而导致经济增长承受压力。此外，如果美国加息，可能导致美元走强，给新兴市场的债务带来压力。中国作为全球第二大经济体，需要稳定国内需求，提高抵御外部冲击的能力。中国在稳定全球金融局势方面一定会发挥重要作用。

南方财经： 美联储的双重使命是实现充分就业和维持物价稳定，就目前而言，你认为他们更重视哪个目标？

理查德·罗伯茨： 这是个很好的问题。我认为美联储此前错误地将重点放在了劳动力市场上。现在，美联储正在向市场发出一些信号，表明他们正在平衡这两项重要使命。我很确定，美联储正在从劳动力市场重新转向关注通胀。通胀虽然已经开始稳定，但仍高于2%的长期目标。

出品：南方财经全媒体集团 

栏目策划：于晓娜

栏目统筹：向秀芳

出镜记者：周蕊 

翻译&制作：周蕊，段伊航（实习生）

设计：林军明，廖苑妮