收购亏损资产，广聚能源真能找到第二增长曲线吗？

（原标题：收购亏损资产，广聚能源真能找到第二增长曲线吗？）

2025年2月13日，深圳市广聚能源股份有限公司（000096.SZ，下称“广聚能源”）发布公告称，为拓展新的利润增长点，公司拟使用自有资金以公开摘牌方式现金收购航天欧华信息技术有限公司（下称“航天欧华”）100%股权。

公告同时显示，虽然广聚能源董事会审议通过了上述并购的相关议案，但两名董事基于航天欧华近年来业绩持续亏损且已基本处于停业状态等原因投了反对票。

并购议案遭遇两名董事投反对票

广聚能源当前的主营业务为成品油批发零售及仓储、化工产品贸易、土地及物业租赁等，均属于传统行业，部分贸易业务存在营收大利润低的现实困境。“为优化公司贸易业务结构，推动公司产业布局，拓展新的利润增长点，公司拟收购航天欧华100%股权。”广聚能源在公告中强调称。

根据公告内容，航天欧华目前为中兴通讯（000063.SZ）政企全线产品分销业务的全国总经销商之一，业务上游为中兴通讯，由航天欧华向下游渠道伙伴（代理商）及行业客户销售产品并提供仓储物流、技术支援、渠道拓展、综合服务等多项增值分销服务。自开展中兴通讯政企全线产品分销业务以来，航天欧华已连续多年与中兴通讯签署渠道合作协议，并维持良好的合作关系。

从前期行业调研及市场分析来看，随着 5G、物联网等通讯技术的普及，国内企业近年来逐步加大信息化投入力度，以提升自身的竞争力和创新能力。航天欧华政企产品所属ICT行业目前仍处于发展上升趋势，市场容量足够，具备业务拓展空间。

公告同时显示，航天欧华2022年、2023年、2024年政企业务的毛利率分别为 3.18%、3.20%、6.55%，高于广聚能源目前经营的一般化工产品贸易毛利率。为此，广聚能源认为，公司结合自身实际情况与资源禀赋，拟通过此次并购契合公司成长发展的项目提升公司业务质量，寻求第二增长曲线。另外，本次交易完成后，广聚能源将停止经营或全面剥离航天欧华除政企全线产品分销业务以外的其他业务。

就此次收购航天欧华100%股权的事项，广聚能源于2月10日召开董事会进行审议，全体11名董事参与了表决，最终以“同意9票、反对2票、弃权0票”的结果获得通过。

投出反对票的两名董事分别是任玮和夏智文。他们反对的理由是：航天欧华2022年度、2023年度及2024年1-9月期间累计亏损金额超过7200万元，自去年以来航天欧华已基本停业。

“虽然公司制订了收购后的整改措施，但短期内能否扭亏仍存在较大不确定性，纳入公司合并报表范围后，不排除会一定程度拖累公司业绩。”任玮和夏智文建议，广聚能源应该聚焦战略性新兴产业、新质生产力等方向的标的，并符合财务稳健等基本标准。

标的公司曾多次被挂牌转让未果

虽然长期“绑定”了中兴通讯，但航天欧华的业绩却并不太好。财务数据显示，2022年、2023年、2024年，航天欧华的净利润分别为-2277.95万元、-74.35万元、-5194.13万元。

对此，广聚能源在公告中解释称，航天欧华2022年及2023年的亏损主要来源于其经营的其他业务板块如系统集成、智慧+等业务。2024年，航天欧华经审计亏损显著放大，原因系其控股股东深圳航天工业技术研究院有限公司（下称“航天工研院”）因产业结构调整，拟全面退出航天欧华公司经营，业务收缩后航天欧华营业收入减少，但企业经营管理产生的相关费用不会立即减少，因业务收缩后裁减人员亦会增加离职补偿等相关费用。

公告显示，航天工研院是中国航天科工集团有限公司直属二级单位，因产业结构调整拟全面退出航天欧华公司经营，经履行国有资产交易相关审批程序，于深圳联合产权交易所（下称“联交所”）公开挂牌转让其所持有的航天欧华 100%股权，挂牌转让底价为5518.25万元。

记者查询发现，航天工研院早在2024年2月份便发布了航天欧华控股权意向征集的公告，其后更是多次在联交所进行挂牌转让，且转让价格一再下降但均无结果。比如在2024年8月26日至2024年9月29日期间，其挂牌转让金额为7883.22万元；在2024年9月27日至2024年11月26日期间，其挂牌转让金额为7094.90万元；在2024年11月26日至2024年12月16日期间，其挂牌转让金额为6306.58万元；在2024年12月16日至2025年2月14日期间，其挂牌转让金额为5518.25万元。

在经过连续多次降价转让均无果后，航天欧华控股权终于在最后一次挂牌转让即将结束时迎来了广聚能源这位买家。

上述公告同时显示，该次交易需履行股东大会审批程序，并在联交所公开进行，交易能否达成以及实际成交价格尚存在不确定性。