什么是红利低波，6支红利低波ETF谁最好？

（原标题：什么是红利低波，6支红利低波ETF谁最好？）

1 引言

中证红利低波动指数（简称红利低波）凭借着低波动与高收益收到了广泛的关注。

在之前的文章中，我已经聊了备受关注的中证红利和红利低波100：

不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？

什么是红利低波100，4支红利低波100ETF谁最好？

今天我将对红利低波指数进行简介，然后从费用、规模、流动性、收益与分红频率等几个关键角度，对红利低波ETF进行横评，看看谁最好！

图1 沪深300、中证红利与红利低波指数全收益涨幅对比

2 红利低波指数简介

2.1 什么是红利低波指数？

红利低波（代码：H30269）是中证红利低波动指数的简称，由中证指数有限公司于2013年12月19日发布，是一只以“高股息和低波动”为核心逻辑的指数。

红利低波指数编制规则如下：

（1）中证全指中过去一年日均总市值和成交金额均为前 80%的公司。这是为了避免流动性过差。

（2）过去三年连续现金分红。这是为了确保公司具有良好的分红习惯，经营相对稳定。

（3）剔除过去一年红利支付率过高（前5%）的公司。用来避免不正常的大额分红。

（4）剔除过去三年股利增长率为负的公司。用来排除分红不增长的公司。

（5）挑选过去三年平均股息率最高的前75家公司。这是为了筛选高股息公司。

（6）继续挑选波动率较小的前50家公司。这是为了挑选低波动率的公司。

（7）采用“股息率”加权，单个样本权重不超过 15%。即是股息率越高的公司权重越大。

简单来说：它选的是股利增长、股息率高、波动率低的公司。

从指数的编制我们可以发现，它最强调的是股息，从全市场几千家公司中选出股息最高的75家。其次它才筛选掉后面25家波动较大的公司。因此，与其说是红利低波，不如说是低波红利。

需要注意的是，该指数没有对行业进行限制，对单个样品权重的限制也很小。这既是优点，可以放大对优秀行业和优秀公司的纳入；也是缺点，会造成行业或个股集中。该指数自2013年12月19日发布以来，已经稳定运行十余年，上述规则的优点体现的不多，缺点体现的也不多，这是为什么？

一是因为很少有一个公司股息率显著领先，那些过高的已经被排除了，所以单个样品权重很少超过5%。

二是大部分时候高股息的公司不会只集中在一个行业。

最后也是最重要，红利类指数具备高抛低吸的特点，一旦股价上涨，股息率降低，就会被调出指数。现在占比过高的银行在下一次调仓时预计将会降低。

2.2 红利低波成分股与权重分布

从成分及权重分布图可以看到，红利低波指数个股权重很分散，最大成分股也仅有2.8%，同时最小的也有1.4%。这可以避免被某一成分股绑架，符合红利投资稳健保守的风格。

表1 红利低波指数成分股与权重分布图（2025.5.23）

2.3 行业分布

红利低波指数的行业分布并不分散，最大的银行业占比48%附近。近期银行上涨的都较好，这也是其表现好的原因之一。

行业的集中性是个双刃剑，既会带来更高收益也会带来更大风险。那么问题就来了：

（1）红利低波的行业集中度总是这么高吗？

答：并不是。红利低波的编制规则没有对行业进行限制，可以集中也可以分散。

从2020至今的行业分布信息，我们可以发现，交通运输、煤炭、房地产、传媒等都曾占据不小比例，但后面却都变得很小了，这是因为它们中的很多成分股不符合低波+红利的编制规则了。

银行的超高比例也并非一直如此，只是近些年银行凭借着高息与低波的特征才逐渐打入红利低波。鉴于最近一年银行继续高歌猛进，主要银行股的股息率已经显著降低，因此占比超高的银行在下一次调仓时预计将会降低。

图1 2024-2020年11月底的行业分布信息

（2）行业集中风险很大吗？

答：是的，会大一些，但我认为对红利低波无需过多担心。

一是红利低波这个编制规则已经久经考验并未出现过大问题，二是银行作为大型央国企以及其金融业核心地位也保证了其相对的稳定性。

当然了，如果确实担心，那或许更适合看看有行业比例限制的中证红利：不偏不倚，6支中证红利ETF谁最好？

2.4 估值与股息率

红利低波现在PE为7.3，从近11年的数据来看，PE属于中等。

红利低波现在股息率为5.6%，从近11年的数据来看，属于相对较高的水平，尤其是考虑到现在10年期国债收益率只有1.6%左右。

2.5 有什么风险？

（1）红利不代表稳赚：高分红公司不代表股价稳定。

（2）低波不代表无波：一旦整体行情发生大波动，红利低波指数一样会产生不小的波动。

（3）行业集中的风险：在12月调仓前，银行业的波动会显著影响红利低波。

（4）轻微过热：现阶段的红利投资和红利ETF有部分过热的趋势，这有可能透支未来收益，按照年化6%的预期才好。

3 六支红利低波ETF横评

按照惯例，首先上表。

表2 6支红利低波ETF数据

根据上表，我们可以得到如下结果：

（1）红利低波ETF越来越受欢迎，2024年迎来了4支新基金，现在共有6支。

（2）费率上差别不小。易方达的红利低波动ETF（563020）和华夏159547都仅有0.2%。由于基金规模越小，分摊的其他费率越大，因此综合费率上易方达红利低波动ETF（563020）最优。

华泰柏瑞、富国和新华费率都在0.6%，没有竞争力了。尤其考虑到富国和新华还是新基金，感觉很难做大了。

（3）红利低波ETF规模持续增长，最新合计高达108亿。最大的产品是华泰柏瑞的512890（158亿），其次是易方达的红利低波动ETF（563020，15亿）。富国、华夏与新华的产品有点小。

（4）不同红利低波100ETF流动性差异较大。华泰柏瑞流动性最好，易方达每日1800万也很不错，对普通投资者完全够用。

（5）追踪效果很不同。由于红利基金常常涉及分红，因此这里的收益率均是按照分红立即复投计算的，这样比较时最公平，同时也和基金年报公布的数据一致。

可以看到，易方达的红利低波动ETF（563020）表现最好，2024年和今年来业绩都是最优。费率高的华泰柏瑞512890表现则相对普通。

（6）分红频率差别很大。

虽说对于个人投资者投资基金而言，分红与卖出无本质差异，但既然大家是来投资红利基金的，那自然还是要有稳定且良好的分红频次最好。

这方面现在做的比较好的仍然是易方达的红利低波动ETF（563020）。希望未来有更多的基金做得更好。

4 结论

总体而言，红利低波是一个相当不错的指数，值得长期关注。

最后，根据最重要的收益表现，同时结合规模、流动性、费率和分红频率等因素，我对6支红利低波ETF做出了如下个人评级：

?????：易方达的红利低波动ETF（563020）。这支基金规模规模有15亿，流动性也相当不错，费率最低，追踪效果最好，同时分红频次也不错，是唯一的五星。

???：华泰柏瑞的红利低波ETF（512890），这支基金规模大，流动性好，可惜费率高，收益一般，分红不太好。泰康的红利低波ETF泰康（560150），有一定规模，流动性尚可，费率较低，不过时间较短，还需要观察。

??：富国的红利低波ETF（159525），短期业绩较好，但规模小，费率高，分红频次不固定，还有待观察。华夏的红利低波ETF基金（159547），费率低，表现可以，但规模太小，分红评估频次不固定，还有待观察。

?：新华的红利低波ETF新华（560890），规模小，费率高，业绩差，流动性差，没看到什么优点。

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

$红利低波ETF(SH512890)$ $红利低波动ETF(SH563020)$ $红利低波(CSIH30269)$

引申阅读：

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