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投资支付现金62亿元,涪陵榨菜的钱哪来的?

来源:雪球 作者:小北读财报 2025-06-06 10:23:20
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(原标题:投资支付现金62亿元,涪陵榨菜的钱哪来的?)

2024年涪陵榨菜投资支付的现金达到了62.10亿元,而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有2.61亿元;

投资支付的现金反映了企业对外投资的规模,指的是企业购买交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等所支付的现金。

投资支付的现金与经营活动的资产开支无关,是企业使用闲置资金进行理财的行为;于是,我们在涪陵榨菜身上看到了原来的养元饮品的特征:

与主营无关的投资花的钱,比扩张主业花的钱,要多得多。

2023年,涪陵榨菜投资支付的现金达到了60.08亿元,较2022年的43.40亿元明显增长,那么,涪陵榨菜这么多理财的钱是从哪里来的呢?

这笔钱主要来自于2021年吸收投资收到的现金32.80亿元。

我们从现金流量表看,涪陵榨菜每年的经营活动攒下来的现金并没有达到几十亿的量级,如果没有这笔32.80亿元的募资,公司投资理财的钱很难超过60亿元。

端午假期最后一天的晚上,跟阿姨去吃素耕,店里的座位都没有坐满,记得上次来人还好多。

阿姨说大家都不花钱了,现在卖什么都卖不动;虽然这顿28的饭真的不贵,别的地方炒个菜都得几十块钱。

现在卖什么都不好卖,这说的不也是涪陵榨菜吗。

它的业绩跟很多消费品企业一样,近几年到了低谷期,收入下滑净利润也下滑。

从盈利水平看:涪陵榨菜三个产品品类的毛利率都是下滑的,其中萝卜类毛利率的下降最为明显。

毛利率下降反映了产品盈利水平下滑,大家不愿意为更高的产品溢价付费;

榨菜作为涪陵榨菜的核心产品,其毛利率远高于其他品类,至今仍维持50%以上的水平,但也不可避免出现了下滑。

从销量变化看,涪陵榨菜多个产品品类销量下滑,榨菜的销量已经连续4年下滑。

销量下滑的负面影响比产品降价更大。

只要销量是增长的,企业就能用更多的销量去分摊更多的成本,甚至有可能趁着降价抢占更多的市场份额。

可是销量下滑了,在毛利率下降的同时销量下滑了,大概需求疲软消费不振这样的描述,在涪陵榨菜身上就具体化了。

虽然业绩下滑,但是涪陵榨菜有两点能带给我们启发。


第一,企业储备了大量现金。
不管这钱是经营业务攒下来的,还是通过募资获得的,总之这笔钱到了企业账上;况且,如今这形势可比2021募资难多了。

正所谓该出手时就出手。
如下表所示,我们从涪陵榨菜的资产变化看,这几年公司的资产增长来源中,货币资金和交易性金融资产合计超过了90%。

第二,谨慎进行资本扩张。
2019年涪陵榨菜的资本开支达到了6.48亿元,此后每年的资本开支都在2亿元左右;2024年在建工程增加,主要是因为乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目投入增加。

原来说到涪陵榨菜的竞争优势时,我们会说消费者对它的产品提价不敏感,因为它的客单价低;就算它当初把一袋榨菜的克数降低了变相提价,它的业绩也没受到明显影响。

那么,为什么这两年它的业绩却下滑了呢?

这让我想起一个做货运的发帖说现在消费超过10块钱,就是需要做出重大考虑的决定了。
直播间的T恤超过10块钱就不好卖;

街边的小吃店客单价超过20块钱就活不久,除非你做的饭特别好吃。

而今年拼多多的一季报,似乎也印证了这种内卷程度。

今年一季度拼多多销售和营销费用为人民币334.027亿元,同比增长了43%;但是拼多多的收入只增长了10%,营业利润同比下降了38%。

这份数据表明拼多多较多的营销推广,并没有换来营业收入的较快增长;而拼多多很多产品的客单价都不高。莫非真如前文所说:

现在消费超过10块钱,就是需要做出重大考虑的决定了。

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