（原标题：经济增速降低，股市反而会走牛）
很多朋友都会想当然的认为经济增速走低，股市就无法上涨。
经济确实跟股市的波动有关系，但并不是必然的关系。
股市是一个复杂系统，影响他的因素很多，也很复杂。
咱们观察一下成熟市场的股市，会发现一个很反常的现象：经济进入低速增长后，股市反而走出了长牛。
因此，真不需要整天疑神疑鬼的。
接下来，我把其中原因讲透。
在一个国家处于快速发展的阶段，往往急需大量资金用于扩张和发展。
所以，股市往往承担了融资的功能。
我们看看ROE的公式：ROE=净利润/净资产。
虽然A股上市公司这些年都在赚钱，但融资的金额也十分庞大，这就会拖累ROE。
以创业板为例，2010年的净利润是264亿，2021年是1929亿，增长了6.3倍。
但2010年的净资产是2047亿，2021年是25851亿，增长12倍。
我在看看这些年的融资金额，见下图。
可以说，净资产的增加中有60%是融资带来的。
这就使得创业板的ROE从2010年的12.9%下降到2021年的7.5%。2024年只有5.38%。
注：文中的创业板是指创业板综指。
随着经济增速走低，融资需求也将逐渐放缓，这就能使得净资产的增速低于利润增速，有利于ROE回升。
以美股为例，他们在利率环境中，上市企业由于缺少可投资的项目，就不停回购自家股份，ROE则不断走高。
自去年以来，管理层不断引导上市企业增加分红回购，限制IPO和再融资。
很多股民不理解，因为他们眼中只有股价的涨跌，没有发现这是管理层在有意提升A股的ROE。
当下，主板的IPO和再融资都比较困难了，只有科创板开了绿色通道，但融资的规模也远不及以前。
未来，A股的社会功能将从支持企业融资转为投融资并重。
成熟行业的企业还会增加回馈股东的金额。
随着经济增速降低，社会各行业的市场格局都会逐渐固定下来。
一些行业最终就是几家龙头占据了绝大部分市场份额，留给新兴企业的机会就很少了。
除了一些少数的领域，人们已经很难找到新的投资机会。
这就意味着，自己做生意和创业的回报率会越来越低，且风险更大。
那么资金肯定会更多流向具备竞争优势的企业。
最近两年银行之所以涨这么好，就是因为整个社会的投资回报率太低了，而银行的股息率都高于5%。
这事在银行股上发生后，未来也会逐渐扩散到其他行业。
可以预见，未来十年，中国核心资产的估值大概率会逐渐抬升。
现在沪深300的PE才12倍出头，涨到15倍到20倍并不过分。
刚才我们提到融资会拖累ROE，这是作用于分母端。
经济增速下降后，上市公司ROE的分子端会上升。
道理并不复杂，市场格局固定下来后，大部分的市场份额都被少数优秀的公司瓜分了。
而上市公司的质量普遍高于普通公司。
这也意味着，未来找到成长股的难度越来越大。
经济增速降低后，为了刺激经济，货币政策往往会不断降低利率。
所以低利率是一个大趋势。
不同人对利率的敏感度不同，一些敏感的人会更早的增加权益类的配置比例。
而利率不敏感的人，则会更晚一些。
这就会使得资金缓慢持续的从存款和债券流向股市。
尤其是当A股的制度改革取得阶段性成果，会吸引更多长期资金配置。
由于市场格局已经比较固定，需要企业投资的项目就越来越少。
那么企业的资本开支必然会逐渐降低，从而增加企业的现金流回报。
以前赚100块，有70块用于资本开支；未来可能只需要30块就可以了。
余下的40块就能用于分红。
很多人可能会认为分红不重要，大家都关注股价了。
但拉长时间，你会发现，那些分红和ROE稳定的公司往往都是长期大牛股。
散户更在意的是短频快的股价波动，但机构则更加在意股票的投资回报。
分红高且稳定的股票会被机构不断的买入，从而走出长牛的行情。
有很多事都跟人们的固定想法是相反的。
经济增速下降不一定会导致股市回报降低，反而很可能会让股市走出长牛。
因为：
1.融资需求降低，减少了ROE的分母端；
2.社会投资机会稀缺，上市公司的股权回报反而更有吸引力；
3.上市公司更有竞争优势，利润高于普通企业，增加了ROE的分子端；
4.利率不断走低，人们会逐渐增加权益类配置比例；
5.企业资本开支减少，企业的现金流增加，从而增加了股东回报。
不过需要注意的是，这些事要以10年的眼光看待。
10年涨3-4倍，其实并非是什么难事。
打赏自愿，1分钱都是默默的支持，哈哈！
首页
微信公众号
证券之星APP
