关于泡泡玛特的三个思考_财经频道

（原标题：关于泡泡玛特的三个思考）

$泡泡玛特(09992)$ @阿菜哥

今天跟菜总一起逛了下美罗城的泡泡玛特门店，刷新了很多认知。

首先，说几个事实。

第一，店里人是真的多。人挨人，人挤人堪比春运的虹桥站。学生和年轻女性居多。很多人都是多次购买，讨论起来很兴奋，现场摇盒、拆盒，是真的喜欢。

第二，收银台忙不停，7点钟开始排队。端盒的不在少数。

第三，门店里每个IP都有自己的受众，并非拉布布一枝独秀。事实上，在线下门店，所有拉布布相关产品都已停售。除拉布布外，还有多个产品处在售罄补货的状态，需要加粉丝群等到货预订。

第四，拉布布和毛绒玩具产品只能线上购买，理由是避免线下门店过于拥挤。线下实体店实际上更类似于汽车销售的展厅。实体店的作用是试玩体验，以及通过实体店铺的核心地段和精美陈列塑造品牌形象，占据消费者心智。

接下来谈谈思考和感想。

1.泡泡玛特是IP孵化工厂和运营平台，不是单一IP的运营公司。

泡泡玛特业绩的持续高增长，绝非源于一两个IP的偶然成功。泡泡玛特孵化了如Molly、Cry baby、Labubu等众多成功的IP，这绝非偶然。虽然我并没有搞清楚泡泡玛特批量生产IP的核心逻辑，但泡泡玛特一定是掌握了IP孵化的密码，否则不可能如此高产。可能是团队对年轻人情绪的敏锐洞察，可能是对艺术家的独到眼光，也可能是广撒网+赛马的选拔机制……

王宁说泡泡玛特的生意模式很像唱片公司。我搜了一下90年代香港唱片公司的毛利率，确实接近泡泡玛特。王宁似乎做成了腾讯音乐想干但却没有干成的独家垄断。但是为什么只有他能孵化、独家签约这些大火的艺术家和IP？

在此抛砖，希望球友们多说说。

2.泡泡玛特的护城河是什么？

在泡泡玛特诞生之前，没有出现同过类公司。泡泡玛特的生意看似简单，但在当下再造一家同类的公司超过泡泡玛特几乎很难。

首先，以泡泡玛特现在的规模（交易量最大）/渠道（线下/线上门店最多）/品牌地位，单一的IP和艺术家都会向泡泡玛特聚拢。因为这个平台变现能力最强最快。

其次，先发优势占据的消费者心智很难撼动。泡泡玛特就是潮玩，潮玩就是泡泡玛特。很少有人能说出第二个潮玩品牌。

王宁把潮玩店玩成了互联网平台，一手抓艺术家，一手抓消费者。而且是中国甚至全世界最大的潮玩交易平台。

3.泡泡玛特还能高速增长多久？

先说说泡泡玛特的增长模式。其每年推出10-15个IP，几乎每年都会有一个大火的IP带动老IP再涨一波，就像海浪一样，后浪带动前浪。本质是复利增长！

所以泡泡玛特的IP的生命力会比较长，Molly是在2016年上架销售的，在2024年销售额依然增长105%。回看泡泡的历史，除了疫情三年，其余每年的增长都在100%以上（事实上，2020年、2021年都有50%~60%的增长，只有2022年微弱增长2%）