A股“一哥”换人！寒武纪掀翻茅台“王座”

（原标题：A股“一哥”换人！寒武纪掀翻茅台“王座”）

8月27日，受大超市场预期的半年报影响，寒武纪(688256)股价高开，小幅下挫后快速上攻突破1400元/股，随后又再度横盘震荡，午后最高探至1464.98元/股，涨幅超10%。其日内股价续刷历史新高的同时，也正式宣告股价暂时超越了常年霸占“榜一”的“股王”贵州茅台(600519)，成为A股最贵个股。

26日晚间，寒武纪发布2025年中报，上半年营收28.81亿元，同比暴增4347.82%;净利润10.38亿元，同比扭亏，环比接近翻番。此前，机构一致预测寒武纪今年全年净利润约为16.19亿元，以此预测的动态市盈率应为343.3倍;但若从公司上半年已超过10亿元的净利润计算，对应的动态市盈率已降至267.8倍。

今年以来，国产AI芯片概念持续火热，相关个股涨势喜人。半年报披露之前，头顶“国产AI芯片第一股”光环的寒武纪股价已强势上涨，自7月中旬以来其股价涨幅已超过160%，2024年9月以来股价涨幅更是接近6倍。反观A股市场另一只千元股贵州茅台，Wind数据显示，截至发稿时，其年内下跌超2%，不仅不及年内同行业4.4%的涨幅，更是跑输沪指年内涨幅14.88%。

网络上也流传着不少网友创作的趣味段子：“拿住寒武纪，今年赚几亿。”“问：你知道英伟达吗?答：知道，美国的小寒武纪!”

寒武纪年内走势图

贵州茅台年内走势图

在其股价上涨的过程中，除业绩改善预期外，国产替代和AI算力需求的爆发性叙事也被市场认为是一大关键因素。8月21日，DeepSeek-V3.1模型正式发布，下方被置顶的官方留言惊动整个科技圈：UE8M0
FP8(编者注：一种缩放因子格式，这种空间节约措施被视作下一代架构的重要优化方向。)是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

虽然官方并没有公布哪些芯片厂商支持UE8M0
FP8，但在中国信通院8月披露的首批通过DeepSeek适配测试名单中，寒武纪旗下的思元590、690系列芯片在架构设计和低精度计算优化方面被业界视为“头号种子选手”。

首批通过DeepSeek适配测试名单(图源：中国信通院)

高盛在8月24日最新发布的研报中，将寒武纪的目标价大幅上调50%，看高至1835元/股——以此价格计算，寒武纪市值将接近7700亿元。

有市场人士评论，此次“股王”的交替，代表着A股市场正出现一场深层次的变革：从“不被世界改变”的传统消费价值，向“改变世界”的新兴科技力量跃迁。

同时也有意见相左的观点，有分析师认为，寒武纪的动态市盈率虽在半年报发布后略有下降，但仍远超行业中位值。其当前市值甚至超越了年利润百亿级的中芯国际，业绩体量难以支撑如此高市值，存在显著估值泡沫。此外，9月将有大量限售股解禁，可能形成较大抛压。

对于投资方向的选择，巨丰投顾分析师郭一鸣指出，核心还是需贴合投资者自身风险偏好与投资周期。市场资金在寒武纪与贵州茅台之间的选择，本质上是看未来的梦想溢价与看当下的确定性价值之间的博弈。寒武纪代表了市场和投资者对科技创新和国产替代的期待，其股价反映了极高的预期，但同时也包含了巨大的风险;贵州茅台则体现了商业模式稳定、品牌护城河深厚的长期价值，虽然短期增长故事不如科技股激动人心，但确定性更高。