埃泰克IPO将上会：销售数据准确性待考，研发费用支出存疑

作者：柏晓华

编辑：蒋希音

上交所官网公告显示，汽车电子企业芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（下称：埃泰克）主板IPO将在1月20日迎来上会审核。此次沪主板IPO，埃泰克所聘请的中介机构为华泰联合与容诚所，拟募集资金15亿元，用于多个生产及研发中心建设项目，并补充流动资金。

销售数据准确性待考

埃泰克处于汽车电子产业链中游的汽车电子行业，其产品覆盖车身域、智能座舱域、动力域以及智能驾驶域四大核心功能域，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。其主营业务收入主要来源于车身域电子产品和智能座舱域电子产品，是一家行业领先的汽车电子智能化解决方案提供商。

历经二十余年的发展，埃泰克积累了包括自主品牌整车厂商（如奇瑞汽车、长安汽车等）、新势力厂商（理想汽车、小鹏汽车及零跑汽车等）以及汽车零部件厂商在内的众多客户群体。

埃泰克最早由Atech Automotive Pty Ltd.（下称：澳洲埃泰克）和芜湖奇瑞科技有限公司（奇瑞股份控股子公司）出资组建。截至招股书签署日，奇瑞股份持有埃泰克14.99%的股份，系公司第一大股东；公司控股股东则为同受自然人CHEN ZEJIAN控制的芜湖佳泰智能技术有限公司和澳洲埃泰克。

上述股权结构导致埃泰克对奇瑞汽车的销售构成重大经常性关联交易。2022年至2025年1-6月（下称：报告期），埃泰克对奇瑞汽车的关联销售收入金额分别为6.00亿元、10.57亿元、18.68亿元和7.65亿元，占各期营业收入的比重分别为27.60%、35.21%、53.89%和50.26%。

同时，行业特性也使得埃泰克的客户集中度居高不下。

报告期各期，公司对前五大客户的销售收入占比分别为73.16%、80.89%、84.38%和77.75%。其中，长安汽车作为仅次于奇瑞汽车的大客户，报告期各期分别为埃泰克贡献了25.64%、19.40%、13.54%和12.92%的营收。不过，埃泰克对长安汽车销售收入的披露自相矛盾。

招股书显示，公司2025年上半年对长安汽车实现营业收入19,661.44万元。但据首轮问询回复披露，长安汽车作为埃泰克寄售模式大客户，仅2025年上半年在该销售模式下就已产生销售金额19,677.44万元，超出了同期对长安汽车的营业收入。在二轮问询回复披露中，公司2025年上半年对长安汽车的主要产品销售收入金额也为19,677.44万元，超过了招股书披露的当期营业收入金额。

另外，申报材料披露的2025年上半年有关汽车电子EMS销量也存在疑点。据招股书介绍，汽车电子EMS主要是埃泰克根据客户要求提供汽车电子产品零部件加工、SMT服务和产品总成制造等。凭借综合的服务能力，报告期内公司为博世等企业提供汽车电子产品零部件及总成制造服务，产品最终配套于沃尔沃、奥迪等知名整车厂商。

二轮问询回复显示，2025年上半年，埃泰克对奇瑞汽车、博世实现汽车电子EMS销售的销量分别为3.20万件、8.84万件，合计12.04万件，且根据首轮问询回复，当期公司该类产品的总销量即为12.04万件。

镁佳科技（即Megatronix Inc.，港股IPO在审企业）因同为埃泰克客户、供应商，且与埃泰克进行合作研发而被交易所在二轮问询时关注。

据埃泰克回复，因埃泰克具备汽车电子EMS业务能力，契合镁佳科技的外包生产需求，故双方尝试合作，进行试生产并销售少量样件。报告期内，埃泰克存在向镁佳科技提供少量商品或服务的情形。其中，2025年上半年，埃泰克向镁佳科技提供EMS服务（代工生产线路板组合、域控制器等），数量为0.04万件（个），不知该部分是否属于汽车电子EMS销售，或使得当期埃泰克该类产品总销量达到12.08万件，即又超出了当期统计的该业务总销量。

研发项目费用支出存疑

招股书显示，报告期内，埃泰克研发费用分别为12,686.26万元、15,237.73万元、18,001.55万元和11,118.17万元，且不存在研发费用资本化的情况。

招股书第270页详细披露了报告期内埃泰克的主要研发项目投入情况，据介绍，这些研发项目是多个研发项目的合集，披露标准为报告期内累计费用化支出在500万元以上。

梳理发现，其中有个别项目的信披值得关注。招股书显示，智能车身域控系统研发项目（下称：一项目）的预算为14,390.00万元，报告期各期，该项目费用化支出金额分别为1,668.31万元、3,304.36万元、3,753.61万元和1,701.04万元，累计费用化支出为10,427.32万元。

首轮问询中，交易所要求埃泰克结合报告期各期具体的研发项目及进展，说明研发投入与项目进度是否匹配，是否存在研发费用资本化的情况。对此，埃泰克披露了报告期内的主要研发项目（单年度内研发费用化支出超500万元）的研发投入与项目进度匹配情况。而一项目因各期研发费用化支出均达到披露标准，因此在各期进度比对情况表格中均有列示，且问询回复披露一项目各期累计投入金额时，对应的项目预算与招股书口径完全一致，同为14,390.00万元。

进一步梳理比对问询回复与招股书的披露数据可以发现，两材料关于一项目的具体投入金额存在差异。

首轮问询回复显示，截至2022年末，一项目累计投入2,503.16万元，按照招股书披露的2022年项目费用化支出1,668.31万元计算，该项目应在2022年初前（报告期外）或已累计投入834.85万元。

在此基础上，截至2023年末，问询回复披露的一项目累计投入升至7,393.88万元，结合2022年末累计投入额2,503.16万元，可计算得出2023年度项目研发投入为4,890.72万元。但招股书披露的2023年度该项目研发费用化支出金额仅有3,304.36万元，两者相差了1,586.36万元。

2024年同样存在类似情况。问询回复显示，截至2024年末，一项目研发累计投入金额12,141.06万元，扣除截至期初的累计投入额，即2024年一项目研发投入金额为4,747.18万元，这一数值同样超过了招股书披露的2024年一项目研发费用化支出3,753.61万元，差额为993.57万元。

至2025年6月末，问询回复显示一项目研发累计投入金额为13,527.38万元，扣除期初时点累计投入，即2025年上半年，该项目研发投入金额为1,386.32万元，也低于招股书披露的同期研发费用化支出1,701.04万元，差额为-314.72万元。

针对上述各期研发投入与费用化支出的金额差异，或需埃泰克作出进一步的解释说明，我们也继续关注其IPO进展情况。