法巴解读TransDigm(TDG.US)收购案：进军PMA市场彰显长期回报信心，或重塑航空售后竞争格局

（原标题：法巴解读TransDigm(TDG.US)收购案：进军PMA市场彰显长期回报信心，或重塑航空售后竞争格局）

智通财经APP获悉，TransDigm集团(TDG.US)以22亿美元收购Jet Parts Engineering与Victor Sierra Aviation Holdings的交易，分析师解读称，这一举动具有战略转折意义，标志着该公司正大举进军航空获批替代零部件市场(PMA)。此次收购的两家企业来自Vance Street Capital，2025年合计营收达2.8亿美元，业务高度集中于商业航空售后市场。

Jet Parts Engineering的业务聚焦于商业航空领域的获批替代零部件，而Victor Sierra则主要向通用航空及公务机领域供应获批替代零部件及其他售后市场组件。TransDigm预计该交易将在未来几个季度内完成。

法国巴黎银行分析师马修·阿克斯在1月16日的报告中指出，此举明显偏离了TransDigm历来侧重专有OEM型零部件的战略传统。"鉴于交易聚焦于获批替代零部件领域——这历史上并非TransDigm的核心方向，此次收购显得尤为引人注目。"

获批替代零部件作为原厂备件的第三方替代选择，能够颠覆传统售后市场的定价体系。尽管该领域在整个航空零部件市场中占比仍较小，阿克斯认为其足以容纳多个竞争者，即便目前HEICO仍占据主导地位。

这一收购可能加剧两家航空零部件整合巨头间的竞争动态。他警示称，TransDigm更激进的定价策略或改变客户对获批替代零部件的认知，而HEICO的战略重心则在于将大部分成本节约让渡给航空公司。

从估值角度看，法巴估算此次收购价约为销售额的8倍，短期内对盈利的增厚空间有限。但阿克斯强调，其战略价值超越短期稀释效应，并指出TransDigm在深耕售后市场的收购整合方面拥有长期卓越的回报纪录。

此次交易也有助于缓解投资者对其并购动能减弱的担忧——计入本次收购，TransDigm今年迄今已宣布逾30亿美元的航空售后市场并购项目。法巴重申对其"跑赢大盘"评级，维持2000美元目标价，认为公司有能力从扩展的获批替代零部件布局中释放长期价值。