华强北不知何为“AI泡沫”

（原标题：华强北不知何为“AI泡沫”）

经济观察报记者 郑晨烨

“当前报价为40万元。”2026年1月27日下午，在深圳华强北电子市场，主营服务器一体机的程先生给出了最新报价。记者询问的是一台搭载8张英伟达RTX　5090显卡的服务器，而在2025年12月底，相同配置下，程先生的报价为30万元。

在不足1个月的时间里，单台服务器价格上涨了10万元，且此价格并非最终成交价。程先生报出40万元价格后补充道：“具体价格明天才能确定，现在配件那边已经下班，无法给出准确报价，内存跟显卡的价格一直在涨，半天一价。”

柜台“无价亦无货”

剧烈的价格波动，使买卖双方都陷入尴尬境地。

作为卖方的存储芯片商家称，价格如今“一直在跳”，根本不敢囤货，“有些囤货的人在赌”；对于买方而言，以往常见的“口头下单”已成为过去式，取而代之的是“报价仅当日有效”。

在付款方式上，商家提出的要求也愈发严苛：下单即付50%的定金，且必须在服务器出厂前付清全款。

同为服务器商家的李小姐称，目前她不敢承接流程较长的公司订单，在漫长的合同流转与财务审批期间，零部件价格的涨幅完全不可控，很可能合同签署完毕，现货价格已与合同价不符。

这种焦虑在华强北商家中很普遍，尤其是主营存储芯片的商家，许多型号的存储芯片价格在过去2个月内翻了一倍。主营存储芯片的李老板称，目前DDR4　64G服务器内存单价为3100元，2个月前，这个价格还在1500元左右。“如今价格低于3100元一条的货源根本就没有。”李老板说。

高烧不退的存储芯片价格，甚至迫使部分买家采取一些新策略。

例如，主营二手笔记本电脑回收的郝先生，近期已做成多笔购买二手笔记本电脑拆取内存的生意。“在我这里，一台二手笔记本价格约900元，部分内存寿命较长，（客户会）购买回去拆下内存可以继续使用。”

这种“买椟拆珠”式的市场行为，表明一根二手内存条的价值已超过整台二手笔记本电脑其他所有部件的价值总和。

事实上，近期凡是与算力紧密相关的硬件，价格均出现大幅上涨。例如，在电商平台上，一根64G容量的DDR5内存条价格已悄然攀升至7000元高位。

这还只是消费级市场的情况，与服务器相关的高频规格内存条的价格上涨情况更为惊人。

芯片说ICTIME分析师林美炳近期调研发现，在服务器专用的拆机件市场，即从旧设备或退役服务器上拆解下来的二手配件交易中，紧缺的高频规格DDR5内存条价格已超过1.3万元人民币；若是全新产品，报价则在2500美元（约合人民币1.8万元）以上。“元旦后这1个月，涨幅最突出的是硬盘和内存，内存价格上涨60%—80%，硬盘价格上涨100%。”林美炳如此总结今年1月份的涨价行情。

事实上，1月27日，在华强北存储芯片商家李老板的柜台上，U.2接口的企业级固态硬盘处于“无价亦无货”的状态。当记者索要硬盘报价单时，李老板婉拒称：“近期价格上涨迅猛，我无法提供报价，除非是确定的订单，否则既不调货也不囤货。”

内存和硬盘这类算力支撑性硬件价格大幅上涨，作为算力核心硬件的显卡自然也不会缺席这场“盛宴”。

在华强北，一张英伟达 RTX　5090显卡的单价目前已突破3万元。

1月28日，对于该款显卡，一位华强北商家给出的最新报价为3.3万元。该商家告诉记者，现在不仅“贵”的问题，还要排队订货。

不过，并非所有芯片都在大幅涨价。例如，在CPU市场，行情就出现了分化。

林美炳告诉记者，元旦以来，除存储芯片及显卡外，服务器CPU价格也有所上涨，但涨幅不大，仅在10%—15%左右。

在华强北电子市场，主营CPU的商家林女士称，目前常见的二手英特尔至强6530处理器价格约为7800元，相较于元旦前的8000多元，反而略有下跌，“CPU价格元旦以来较为稳定”。

林女士还发现，由于近期服务器CPU“价格涨幅不大”，周围售卖CPU的同行都“跑去做内存生意”。

主营电脑装机的邓老板算了一笔账：一套包含英特尔Core　Ultra　7　265K处理器、英伟达RTX　5090显卡、2TB固态硬盘和64G　DDR5内存的高端PC配置，元旦前的装机价格约为3万元，如今报价已达4.1万元。“涨幅达三分之一。”邓老板分析认为涨价的源头十分明确，主要就是内存和显卡。“忍两年，最近别换电脑了。”以为记者近期打算装配一台顶配电脑的邓老板，在算出价格后如此劝说道。

上游涨价函齐飞

华强北的报价迅速上扬，上游上市公司的涨价函也在密集发布。

1月27日，中微半导（688380.SH）向客户发布通知，决定即日起对MCU（微控制器）、NorFlash（一种非易失性闪存）等产品进行价格调整，涨价幅度在15%至50%之间。

中微半导在涨价函中给出的理由是：受行业芯片供应紧张、成本上升等因素影响，封装成品交付周期延长，框架、封测费用等成本持续上涨。

同日，国科微（300672.SZ）也向客户发出涨价通知，其调价策略更为激进：宣布自1月起，对合封512Mb、1Gb、2Gb的KGD（已知合格芯片）产品分别涨价40%、60%和80%。

1月28日晚，国产模拟芯片厂商英集芯（688209.SH）也传出涨价消息。此前，风华高科（000636.SZ）宣布因原材料价格上涨，自1月1日起对部分电阻、电感类产品价格进行调整。

此外，涨价压力已传导至晶圆制造环节。集邦咨询近期发布研报就指出，8英寸晶圆的供需格局正在发生变化：一方面，台积电、三星等大厂正在逐步减产，供给侧持续收缩；另一方面，AI相关的PowerIC（电源管理芯片）需求却在稳健增长。集邦咨询强调，目前消费类芯片客户正在抢夺8英寸晶圆代工产能，由于担忧下半年成本提高，且产能被AI相关的电源管理芯片挤占，客户开始提前备货，甚至直接上修了2026年的晶圆代工订单。

晶圆代工厂的产能利用率被迅速填满，涨价成为顺理成章的选择。

于是，在供需反转的窗口期，中芯国际（688981.SH）、华虹公司（688347.SH）等拥有成熟8英寸产能的晶圆厂重获议价权。产业链信息显示，中芯国际已于2025年12月对8英寸BCD工艺代工（把三类关键电路集成在同一块芯片上）提价约10%。

从存储芯片到MCU，再到电源管理芯片和被动元器件，涨价的压力正沿着产业链条逐级传导。全产业链的成本抬升，最终压力将由终端厂商承担。

群智咨询执行副总经理兼首席分析师陈军算了一笔账：以主流配置的智能手机为例，2025年三季度，“12GB+256GB”组合的内存成本约为45美元，按照目前的涨价趋势，预计到2026年三季度，这一成本将涨至85美元左右。

对手机厂商而言，仅内存这一项，单台设备的成本就增加了40美元。

面对这40美元的成本激增，陈军认为，终端厂商不得不做出选择：要么涨价，同规格产品价格可能上涨10%至20%；要么“降规”，例如调整SoC主芯片、影像器件或结构件的规格，沿用上一代甚至上上代方案，以实现成本的相对平衡。

在电脑市场，情况同样不容乐观。

集邦咨询资深分析师黄淑芳认为，全球笔记本电脑品牌自2025年下半年起就面临存储器价格显著上涨的压力，进入2026年之后，又遭遇CPU的阶段性供给缺口和价格调涨。

黄淑芳预估，2026年第一季，笔记本电脑用DRAM（动态随机存取存储器）与SSD（固态硬盘）的合约价格将分别季增80%、70%以上，加上PCB、电池、电源管理IC等零部件成本同步上行，笔记本电脑品牌的成本压力正在扩大。

在林美炳看来，这一波芯片涨价潮的核心逻辑，是科技巨头和AI公司对AI服务器基础设施的大量投资，分走了大量芯片产能。晶圆厂的扩产周期通常需要18至24个月，这种由需求爆发引发的缺口，短期内无法通过新增产能来解决。“至少要等到明年年中，才能知道这波涨价潮最终何时能结束。”林美炳判断，今年年内，行业都将处于涨价状态。

大厂的丰收时节

当华强北商家因价格波动不敢接单、手机厂商为多出的成本发愁时，处于产业链顶端的大厂们，正迎来一个丰收的季节。

1月15日，台积电公布2025年财报，全年营收达1220亿美元，同比增长35.9%。在法人说明会上，台积电董事长兼首席执行官魏哲家宣布，台积电计划在2026年将资本支出上调至520亿至560亿美元，刷新历史纪录。

魏哲家同时称，为确认是否存在“AI泡沫”，他专门询问了云服务供应商（CSP）并核对其财务状况，结果令他满意。魏哲家在说明会现场调侃称，这些客户“听起来比台积电还有钱”。

1月28日，韩国存储巨头SK海力士（000660.KS）公布的财报显示，2025年第四季度该公司营收达到32.8万亿韩元（折合人民币1655.3亿元），同比增长66%；营业利润达到19.2万亿韩元（折合人民币968.9亿元），同比上涨137%；营业利润率达到58%，创下历史新高。

一天后，三星电子（005930.KS）公布的数据显示，其负责半导体业务的DS部门在2025年第四季度的营业利润达到16.4万亿韩元（折合人民币827.7亿元），同比上涨465.5%。

从财报信息来看，SK海力士利润的来源较为集中，主要靠三类高附加值产品支撑：HBM（高带宽内存）、高密度DDR5内存，以及企业级SSD（eSSD）。该公司总裁SongHyun-jong在财报电话会上称，受全球AI基础设施投资加剧推动，不仅HBM需求显著增加，常规服务器内存的需求也大幅增长，行业供应增长速度无法跟上需求，导致价格广泛上涨。

SK海力士在财报中同时明确，“产能扩充重心向AI数据中心需求倾斜”。

三星电子首席财务官ParkSoon-cheol在电话会议中称：“2026年，所有HBM产能目前都已被客户预订。”此外，三星电子管理层同时表示，对于2027年及以后的产能，主要客户甚至希望尽快敲定供应协议以确保货源。

不过，并非所有头部大厂都抓住了这波AI带来的“泼天富贵”。

1月23日，英特尔发布的财报显示，该公司2025年第四季度的净亏损达6亿美元。更令市场失望的是，其对2026年第一季度的营收指引仅为117亿至127亿美元，低于市场预期。

英特尔CEO陈立武在电话会上承认，短期内供应无法完全满足市场需求。他表示，公司的芯片良率和生产制造水平尚未达到标准，尽管接到了大量订单，但受限于产能瓶颈，无法在收入上充分兑现AI带来的红利。

一边是台积电和存储原厂的产能被客户抢空；另一边是英特尔空有订单却造不出来。这种供给端的结构性失衡，进一步加剧了服务器市场的缺货恐慌。

对于芯片厂商而言，2026年开年“形势良好”，但对于下游的消费电子企业来说，则是另一番景象。

黄淑芳称，考虑到供给端瓶颈及品牌策略尚未明朗，集邦咨询已经下修2026年全年笔记本电脑出货预期，预计年减将达9.4%；并且，“2026年第一季度，全球笔记本电脑出货量或将季减14.8%”。

群智咨询总经理李亚琴预计，2026年全球消费电子终端出货量将同比下降2%，存储价格的强势上涨将促使品牌厂商做出调整，包括提高终端售价以及调整产品结构。她认为，AI算力的建设刚刚起步，存储的供不应求将长期存在。

另外，此前被行业寄予厚望的“AIPC”，其市场前景也因当前这轮芯片涨价潮而蒙上阴影。李亚琴称，存储成本的上涨使得大容量存储配置的广泛落地面临严峻挑战，AIPC的普惠化可能要推迟到2028年存储成本下调之后。