姜凌波：海外政策面不确定性仍在需保持谨慎

（原标题：姜凌波：海外政策面不确定性仍在需保持谨慎）

周三，沪深两市受夜盘美股跌势收窄刺激均小幅高开，早盘整体呈现冲高回落的走势，但午后市场情绪面回升两市开始持续拉升，成长风格回暖反弹，机器人、苹果、半导体元件等概念题材悉数大涨，市场风险偏好回升。截至收盘，沪指上涨1.22%，报3912.21点，重回3900点整数位，深成指上涨1.73%，报13118.75点，创业板指上涨2.36%，报3025.87点，两市合计成交2.07万亿元，全市超4000家个股飘红。盘面上看，电力设备、汽车、电子、医药等泛成长板块涨幅居前，商贸零售、美容护理、纺织服饰等消费板块也在CPI继续修复利好刺激下有较佳表现;跌幅榜看，昨日仅钢铁、石油石化板块小幅回落。

技术面看，大盘昨日收涨后一举收复多条均线并站上3900点，但总体看仍然延续2个月以来的高位震荡走势，尚未出现突破迹象，且量能也有所收窄，显示资金面仍保持谨慎，可耐心等待大盘在上方箱体震荡过后的方向选择;创业板方面，指数昨日同样收涨但阳线实体显著小于周二阴线，30日线也未能顺利突破，空方压力仍在，短期可先看指数能否稳在3000点之上。

后市来看，昨日9月物价数据公布，CPI同比下降0.3%，核心CPI同比增长1%，增速连续5个月扩大，自去年2月以来首次回升至1%。CPI同比负增主要由于去年翘尾因素影响，影响约为-0.8个百分点，而今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。今年消费正在缓步修复，细分来看食品价格仍是CPI的主要拖累项，9月录得-4.4%较前值多降0.1pct，非食品价格同比增速0.7%较前值扩大0.2个百分点，服务项目负增也有一定收窄。年初两会将促内需定为年内政府工作首要任务，经过三个季度的持续努力，扩内需促消费政策逐步发力见效。9月PPI同比负增2.3%，较前值收窄0.6个百分点，连续两个月修复，不过PPIRM(生产者购进指数)负增收窄0.9pct至-3.1%，PPI-PPIRM的差值是小幅收窄的，说明企业虽然需求有好转但成本抬升更快。

总体而言，9月物价数据还是为巩固市场信心提供了正面刺激，尤其是双节过后市场风险偏好收窄的情况下。但我们认为当前仍需要保持谨慎，尤其是近期特朗普政府再次举起关税大旗，政策面的不确定性仍对市场形成扰动，昨日市场反弹但量能为9月中旬以来的单日最低，资金风险偏好并未彻底好转，风险偏好不能显著抬升的话成长板块上行空间也打不开，可能会偏向阶段震荡。

中长期来看，我们认为中美彻底脱钩是极小概率事件，成长风格此前大涨后，其估值偏高浮盈筹码累积，在近期政策面消息影响下浮盈资金趁势兑现。但回调后正是新的建仓/加仓机会，我们昨天就强调按节后的跌幅成长板块的空方力量释放起来会比较快，但也切勿盲目加仓，可在股价企稳后逐步买入，个股选择上则以确定性更高的龙头标的为主。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)