怪物饮料(MNST.US)FY25Q4电话会：不打算将Monster价格下调至平价区间

（原标题：怪物饮料(MNST.US)FY25Q4电话会：不打算将Monster价格下调至平价区间）

智通财经APP获悉，近日，怪物饮料(MNST.US)召开了FY25Q4财报电话会。公司表示，该季度营收达19.9亿美元，同比增长18.9%，无糖系列仍是增长核心。公司还提到，始终坚持将Monster定位为具有特定溢价水平的领先品牌，且不打算将其价格下调至平价区间。

在创新产品的发布节奏上，今年公司采取了更明确的“分阶段交错”模式，而非像往年那样将所有新品都堆在年初。目前已公布的新品将贯穿上半年陆续上市，下半年(秋季)还会有尚未宣布的新品接力。

此外，公司针对Americas 250庆典的创新系列目前已在部分零售商处上架，后续将配合相关庆祝活动全面推开。

公司表示，在产品表现方面，一直密切监测创新产品的进展。目前的复购数据和市场反馈令人兴奋，公司对整体创新管线的表现保持乐观。

具体产品表现上，公司Ultra系列平台在第四季度的Nielsen销售额增长了53%，其中Ultra White增长达59%，反映出零糖系列和核心SKU的强劲动力。

关于铝价的影响，怪物饮料表示，预判2026年第一和第二季度会面临一定的利润率压力。

Q&A问答

Q：关于国际市场份额增长加速的驱动因素及其可持续性?此外，平价能量饮品(Affordable Energy)战略在新兴市场的表现，以及它在推动品类发展和贡献增量方面的作用如何?

A：关于平价能量饮品(Affordable Energy)品类，这是我们针对那些 Monster 主品牌定价过高、消费者难以负担的市场所采取的差异化定位策略。公司始终坚持将 Monster 定位为具有特定溢价水平的领先品牌，且不打算将其价格下调至平价区间。目前平价业务增长势头良好，预计 2025 年的全球销量规模将达到 1 亿标箱(Unit Cases)，这是我们首次披露这一具体数字。考虑到全球大部分人口居住在新兴发展中市场，这对我们是巨大的机遇，目前的领先市场包括尼日利亚、埃及、肯尼亚、墨西哥、印度和中国。

从全球视角看，能量饮品品类正经历强劲的双位数增长。消费者被该品类强大的价值主张以及跨年龄段、多场景的应用所吸引。数据显示，过去 12 个月中，约 25% 的品类消费者是首次尝试的新用户。Monster 的表现持续优于行业整体水平，我们的增长由现有核心 SKU 和创新产品共同驱动。在欧洲市场，我们三分之二的增长来自于现有业务，仅三分之一来自新品，而行业内其他竞争对手则表现出对创新产品的高度依赖。

具体到产品表现，Ultra 系列平台在第四季度的 Nielsen 销售额增长了 53%，其中 Ultra White 增长达 59%，反映出零糖系列和核心 SKU 的强劲动力。在创新方面，如 Lando Norris 零糖产品在提高现有消费者使用频率的同时，也展现了极强的拉新能力——该产品 25% 的销售额来自品类新客，另有 25% 来自品牌新客。通过覆盖多种场景的含糖与无糖产品组合，我们正实现领先于行业的增长。

Q：关于 2026 年美国能量饮料行业的增长动能、核心驱动因素，以及货架空间扩张和利润率的预期?

A：虽然公司不提供具体的业绩指引，但支撑行业持续增长的底层逻辑非常明确。相比碳酸饮料(CSDs)和咖啡，能量饮料不仅具有极高的性价比，还满足了消费者对功能性的刚需。目前，家庭渗透率的持续提升和产品创新是核心驱动力。更重要的是消费习惯的改变：能量饮料正从特定场景消费向 “全天候(Day Parts)” 消费演变，这种消费频次的增加为行业提供了长期增长空间。

2026 年，我们的战略重点将集中在定价策略、持续创新以及对餐饮及即饮渠道(FSOP)的深度渗透。我们对该赛道释放的机会保持乐观。

在渠道货架空间方面，零售商的分配逻辑是基于销售数据的科学分析。由于能量饮料的增速远高于其他饮料品类，我们预计货架空间将持续扩张，特别是从表现低迷的酒精类产品和其他软饮料手中夺取份额。公司始终坚持 “创新即增量” 的空间策略，我们要求创新 SKU 必须争取额外的增量陈列空间，而不是占用原有核心产品的货架，以确保每一款新品都能带来纯粹的业务增长。

Q：关于本季度毛利表现及未来趋势的说明?尽管毛利有所扩张，但面临关税和通胀压力，请问具体的抵消逻辑是什么?

A：本季度毛利率的提升主要得益于提价举措、供应链优化以及产品销售结构的改善(特别是零糖 SKU 占比的提升)。虽然铝价、中西部溢价(Midwest Premium)以及鹿特丹溢价等成本抬升，且国际市场占比扩大对利润率结构产生了一定稀释，但这些负面影响程度相对温和，基本被提价所抵消。从经营哲学上讲，公司更关注毛利绝对值(Dollar Profit)而非单纯的毛利率百分比。

针对铝成本压力，公司拥有积极的套期保值计划，所有的经营分析均基于对冲后的净额。值得注意的是，铝价(含溢价)从去年四季度到目前(2025 年 Q4 至 2026 年初)的涨幅超过 50%，这种成本压力预计将持续到 2026 年上半年。我们预判 2026 年 Q1 和 Q2 的成本压力会比本季度略高，但从下半年开始，随着公司开始重叠 2025 年的高基数成本，压力将得到缓解。

Q：在营收增长强劲的情况下，管理费用(G&A)为何出现去杠杆?哪些投入是持续性的?

A：关于管理费用(G&A)的波动，主要受三个特定项目驱动：一是因业绩达成而增加的 1,290 万美元绩效奖励支出;二是 AFF 圣费尔南多新工厂启动相关的专业服务费用约 510 万美元;三是 660 万美元的数字化转型项目投入。未来数字化转型的一部分支出将资本化，但仍有一部分会体现在 G&A 中。如果剔除这些特定因素进行调整，你会发现 G&A 占销售额的比例实际上是在下降的，公司在经营上依然保持了良好的杠杆效应。

Q：关于是否会采取进一步提价以对冲成本压力?

A：公司正持续评估国内外市场的提价机会。我们会坚持自己的策略节奏，综合考虑公司利益、分销商及消费者的接受度来做出决策。从过往经验来看，2025 年 11 月 1 日实施的提价政策执行情况非常理想，完全符合预期，且并未观察到销量受此影响而出现下滑。

Q：2026 年新品创新的发布节奏是集中在某一半年度，还是全年均衡分布?此外，近期新品的复购率表现如何?

A：关于创新产品的发布节奏，今年我们采取了更明确的 “分阶段交错” 模式，而非像往年那样将所有新品都堆在年初。目前已公布的新品将贯穿上半年陆续上市，下半年(秋季)还会有尚未宣布的新品接力。此外，我们针对 Americas 250 庆典的创新系列目前已在部分零售商处上架，后续将配合相关庆祝活动全面推开。

在产品表现方面，我们一直密切监测创新产品的进展。目前的复购数据和市场反馈令人兴奋，公司对整体创新管线的表现保持乐观。

Q：关于印度市场的进展，以及与新瓶装商合作的长期愿景和管理原则?

A：我们对印度市场的前景感到非常兴奋。公司正与可口可乐亚特兰大总部、可口可乐印度团队以及当地瓶装商保持极度紧密的协作，以共同激活并加速印度业务的发展。目前，新的瓶装商对加入我们的增长进程展现了极高的积极性，我本人也已多次与该瓶装商的首席执行官会面。

在战略执行层面，我们与瓶装商在印度市场的机会点上达成了高度一致。未来我们将通过 Monster 和 Predator 双品牌组合，在印度市场展开有效竞争。核心目标非常明确，即直面竞争对手(指代红牛，即 “那个著名的蓝色罐装品牌”)，夺取市场份额。

Q：考虑到铝价对冲情况以及铝价近期的波动，结合国际市场扩张和低价平价能量饮品(Affordable Energy)的占比提升，我们该如何预判未来的地理及产品组合对毛利的影响?

A：关于铝价的影响，正如之前提到的，我们预判 2026 年第一和第二季度会面临一定的利润率压力，目前没有更多补充。在国际市场方面，从财报可以看到，我们已经实现了所有报告区域毛利率的增长。

针对平价能量饮品，需要明确的是，该业务实际上对我们的毛利率提升是有所帮助的，这也是我们在国际市场重点发力的原因。虽然在许多海外市场，我们无法享受到与美国市场同等的高定价水平，但公司始终致力于通过优化手段提升利润率，上季度的表现已经初步证明了这一点。