英伟达(NVDA.US)，急了！

（原标题：英伟达(NVDA.US)，急了！）

英伟达(NVDA.US)年度 GTC 大会即将开幕。但就在大会前夕，AI 算力产业链却出现了一些不寻常的信号。

过去两年，英伟达几乎是整个 AI 产业链中最从容的一家公司。算力需求爆炸式增长，GPU 成为 AI 时代最稀缺的资源。无论是 OpenAI、微软、Meta，还是亚马逊、谷歌，所有云厂商都在排队购买英伟达 GPU。订单排期动辄一年以上，“一卡难求”甚至成为行业常态。在这种供需结构下，英伟达一度拥有近乎完美的议价权：客户要算力，就必须等。但最近几个月，一个微妙的变化正在出现。一边是 OpenAI 的 Stargate 项目出现停滞和调整，另一边是中东地缘政治风险正在冲击数据中心建设节奏。

当算力需求的扩张节奏与基础设施的不确定性开始交织，AI 产业链的结构，也正在悄然发生变化。

Stargate停滞：AI算力最大订单开始摇摆

2025年初，OpenAI、SoftBank、Oracle等公司宣布了一个震动整个产业的项目——Stargate。

这个计划的规模堪称史无前例：计划总投资 5000 亿美元，目标建设 10GW AI算力基础设施，主要用于支持 OpenAI 的模型训练和推理体系。如果顺利推进，这将是人类历史上最大规模的 AI 基础设施建设计划之一。

但现实很快变得复杂。2026 年 3 月，据CNBC报道，由于 OpenAI 渴望在全新站点部署英伟达下一代芯片，其已决定不再扩建与甲骨文合作的旗舰项目——“星际门”(Stargate)数据中心，转而寻求在其他地方建立拥有更新一代英伟达 GPU(Rubin)的集群。该项目原本计划将数据中心规模从 1.2GW 扩大到接近 2GW，但最终未能推进。

目前的阿比林站点预计使用英伟达的Blackwell 处理器，但其电力供应预计在一年内都无法到位。尽管甲骨文周日在 X 上发帖称相关报道“虚假且不准确”，但该帖仅表示现有项目正按计划进行，并未提及任何扩建计划。

甲骨文的X原文如下：

来源：X

「关于阿比林(Abilene)基地的近期媒体报道是虚假且不准确的。首先，Crusoe 和甲骨文(Oracle)正步调一致地合作，以打破纪录的速度在阿比林交付全球最大的 AI 数据中心之一。目前两栋建筑已投入运营，园区的其余部分也正按计划推进。其次，甲骨文已经完成了额外 4.5GW 电力的租赁，以履行我们对 OpenAI 的承诺。

我们始终与优秀的合作伙伴及客户协作，持续评估全球各地的站点，以满足甲骨文云基础设施(OCI)日益增长的需求。」

AI芯片的升级速度远快于数据中心的落成速度。英伟达过去每两年发布一代数据中心处理器，而现在 CEO 黄仁勋要求公司每年交付一代，且每一代性能都有跨越式提升。今年 1 月在 CES 上揭晓并已投入生产的 Vera Rubin，其推理性能是 Blackwell 的五倍。这一市场现实不仅暴露了 AI 贸易的关键风险，也让甲骨文依靠债务驱动的扩张深陷危机。据报道，甲骨文的账面债务已超过 1000 亿美元，且自由现金流已转为负值。

在众多云科技巨头中，甲骨文是唯一一家主要靠债务支撑建设的超大规模云厂商。相比之下，谷歌、亚马逊和微软则依赖其庞大的现金流业务。与此同时，甲骨文的合作伙伴 Blue Owl 已拒绝为额外的设施提供资金，并计划裁员 3 万人。

过去几年，AI 行业一直认为 GPU 是最大的瓶颈。但现实正在证明一个新事实：真正的瓶颈正在从“芯片”转向“基础设施”。一个典型 AI 数据中心的核心要素包括：GPU、电力、冷却、网络、土地。在训练级 AI 集群中，一座数据中心往往需要数百兆瓦电力。作为参考：一个 1GW 数据中心的电力规模，已经接近一座小型城市的用电量。这意味着：AI算力扩张不仅是芯片问题，更是能源和基础设施问题。

而这恰恰是 Stargate 项目遇到困难的原因之一。融资、电力、建设周期——任何一个环节延迟，都可能拖慢AI基建。

不过有趣的是，这个被搁置的项目，立刻引来了新的买家。据消息人士透露：Meta 正在考虑接手这一数据中心资源。而更关键的一点是英伟达主动参与撮合了这笔潜在交易。换句话说，英伟达不再只是向客户卖 GPU。它开始帮助客户抢数据中心，抢电力资源，抢算力位置，这在过去几乎不可想象。

中东：AI算力新战场

就在美国AI基建出现波动时，另一片不可忽视的基建地区形势也不太妙，那就是中东。

根据Research And Markets 2025年6月的一份报告统计显示，中东目前已有约170座数据中心，另有约111个项目正在规划或建设，区域现有算力容量约 1.2GW，未来规划容量接近 4.5GW。预计到2027年，将有约120亿美元的新投资流入中东地区正在建设的数据中心。

按Data Center Map的大概统计，在中东地区，以色列拥有66 座数据中心，沙特有61座，阿联酋57 座，卡塔尔11 座。这意味着，中东已经成为全球AI基础设施的重要新战场。

全球数据中心地图(来源：Data Center Map)

从结构来看，中东的数据中心市场呈现出明显的双中心格局：一是阿联酋：现有存量最集中。

阿联酋是当前中东数据中心密度最高的国家之一，其首都阿布扎比有约 32 座，迪拜有约 23 座;二是沙特，在新建数据中心项目中，沙特已经成为中东最活跃的市场之一。数据显示，沙特在中东新兴数据中心市场中占据 接近 60% 的总电力容量，并预计到 2025 年底新增约 350MW 数据中心电力容量。

过去两年，全球科技巨头几乎同时把目光投向了中东。这是为何呢?一句话总结，因为钱、地、电、政策窗口，四样东西同时具备。

对超大规模 AI 数据中心来说，稀缺不只是GPU，还有资本、土地、电力和政策通道。而中东，恰恰是在这四个维度上同时给出了少有的组合条件：一边是主权基金愿意拿出长期资本做大项目，另一边是阿联酋、沙特等国本身拥有相对充足的土地与能源资源，同时又希望借 AI 和云基础设施完成经济结构转型，把自己从传统能源中心改造成新的全球数字枢纽。

也正因为如此，从2023年开始，全球云厂商和 AI 公司开始系统性地在中东布局算力基础设施。

最早明确加码的是 Oracle。2023 年 2 月 6 日，Oracle 宣布将在沙特投资 15 亿美元，用于扩展其云基础设施能力，并推动利雅得公共云区域建设;这笔投资与其在吉达、NEOM 等地的云布局一起，构成了 Oracle 在沙特的长期落子。

随后进入2024年，押注开始明显提速。2024年3月4日，AWS 宣布将在沙特建设新的云区域，并计划在当地投资超过53亿美元，目标是在 2026 年启用。这是 AWS 对沙特最重磅的一次基础设施承诺之一，背后反映的是沙特希望通过本地云区域来承接更多政府、企业和 AI 相关负载，而 AWS 也希望借此进一步绑定中东未来的数字基础设施增长。

紧接着，2024 年 4 月 16 日，微软宣布向阿布扎比AI公司G42投资 15 亿美元。这笔交易表面上看是股权投资，实质上则是微软把自己更深地嵌入阿联酋 AI 与云生态的关键一步。到 2026 年 3 月，路透披露微软在 2023—2029 年间对阿联酋的总承诺投资规模已达到 152 亿美元，其中已经投入 73 亿美元;这部分资金不仅包含前述对 G42 的 15 亿美元投资，也包括 46 亿美元以上的 AI 和云数据中心容量建设。

到了2024年下半年，Google Cloud 也正式下场。2024 年 10 月 30 日，沙特公共投资基金 PIF 与 Google Cloud 宣布合作，计划在沙特东部省份达曼附近建设一个新的全球 AI hub。随后在 2025 年 5 月 13 日，Google Cloud 又与 PIF 进一步宣布推进该项目，明确这一 AI hub 将由双方共同投资100 亿美元，并由沙特本地科技公司 Humain 参与启动和运营。

还有一个极具主权AI的代表性项目就是 Stargate UAE。据路透社 2025 年 5 月 22 日报道，这一项目落地阿布扎比，由 G42 联合 OpenAI、Oracle、英伟达、思科和软银等多方推动，整个园区最终规划规模达到 5GW，首期为 1GW，其中首批 200MW 预计在 2026 年上线。路透同时援引 TrendForce 的估算称，仅首期就大致对应 10 万颗英伟达先进 AI 芯片的部署规模。无论从电力口径还是芯片口径看，这都不是普通意义上的数据中心扩建，而是把中东直接推进到全球 AI 超级园区竞争的第一线。

也正因为如此，中东对英伟达的意义，已经不只是多卖一些 GPU。

在美国本土，AI 数据中心受制于电力、建设周期和项目推进节奏;而在中东，巨额资本和政策意志又提供了新的承载空间。于是，英伟达面对的局面变成了：一边要盯住美国超大项目是否放缓，另一边又必须确保中东这些新园区能够顺利吸纳它的芯片和系统。

中东的问题是：战争

中东算力故事的另一面，是地缘政治风险。

2026 年 3 月 2 日，AWS 披露其位于阿联酋和巴林的部分数据中心在无人机袭击中受损。 其中，阿联酋有两座设施被直接击中，巴林也有一座设施因附近袭击受到物理冲击;AWS 明确表示，这些袭击造成了结构性损坏、电力输送中断，以及灭火措施带来的二次水损，恢复过程将会持续较长时间。路透还指出，这是首次有美国大型科技公司的数据中心因军事行动而遭到扰动，并已影响到部分依赖 AWS 的金融机构和核心云服务。这个事件的意义很大：它说明中东 AI 基建面临的风险，已经从地缘政治溢价升级为真实的设施受损与业务中断。

风险的第二层，在于投资与融资成本上升。

数据中心本来就是长周期、重资本项目，一旦地区冲突持续，开发商和云厂商面临的不只是安保支出增加，更包括保险费用上行、债务融资变贵、项目回报周期被拉长。路透社 2026 年 3 月 6 日援引 JPMorgan 的判断称，海湾冲突升级将提高对当地国内投资、外商直接投资和人才吸引的风险;同时，依赖发债筹资的项目和机构也会面临更高的融资成本。对于沙特这类高度依赖主权基金推进“2030愿景”的国家来说，主权基金不只是财务投资者，还是大型转型项目的主要资金来源，因此一旦宏观环境恶化，其“财务和运营约束”都会上升。

对英伟达最现实的一层：需求预期会被重新定价。

过去市场愿意给中东一个极高的想象空间，是因为这里不仅有 AWS 超过 53 亿美元的沙特云区域投资、Google Cloud 与沙特 PIF 规划的 100 亿美元 AI hub、Oracle 15 亿美元的沙特云基础设施扩张，还有 Stargate UAE 这种 5GW 级别的超大型 AI 园区。路透 2026 年 3 月 2 日的报道已经把这些项目并列呈现，并直言地区局势升级正在把外界目光重新拉回到大科技公司在中东的 AI 投资风险上。对英伟达而言，问题不只是“这些项目最后会不会做”，而是：这些项目能否按原计划推进、按原节奏上架、按原规模消化高端 GPU。 只要任何一环延迟，资本市场对 2026—2027 年高性能计算芯片出货的乐观预期，就会被打折。

对于大型云巨头来说，敢不敢把关键算力、关键数据和关键业务连续性押在那里，也是一个问题。

结语

不得不说，AI时代的算力战争，正在升级。如果说 2023—2024年的AI战争，是GPU之战。那么2025—2027年的 AI 战争，将变成算力基础设施之战。竞争的焦点将转向数据中心、电力、网络、冷却、地缘政治。

而在这场战争中，英伟达既是最大赢家，也承担着最大的风险。因为所有 AI 产业链的扩张，都压在它的 GPU 上。当产业链顺风时，它是王者，但当需求波动、基础设施受阻、地缘政治介入时——英伟达必须开始亲自下场。不是为了卖更多 GPU，而是为了确保这些 GPU 有地方可用。

本文转载自半导体行业观察，智通财经编辑：陈雯芳。