宇树科技递表冲刺IPO 红杉中国持股浮现具身智能投资图谱

（原标题：宇树科技递表冲刺IPO 红杉中国持股浮现具身智能投资图谱）

观点网 那个在春晚舞台扭秧歌的机器人，要冲刺IPO了。

3月20日，宇树科技正式向上交所科创板递交上市申请，距离成为A股“人形机器人第一股”只差临门一脚。

招股书显示，2025年6月，公司完成了最近一次市场化股权融资，股东名单一口气扩到46位，投后估值也从120亿元悄悄涨到了127亿元。

宇树科技的朋友圈，堪称豪华配置，不仅有美团、腾讯、阿里巴巴组成的产业巨头天团，更有红杉中国、经纬创投、IDG资本等顶级VC齐齐入局，还有北京机器人产业基金、中关村科学城、上海科创基金、中国互联网投资基金等“国家队”力量强势站台。

这其中，身为第三大股东的红杉中国实则早已“上车”，除了宇树科技外，它在具身智能赛道上，似乎还藏着更多布局。

陪跑6年

如果说第二大股东美团是在宇树科技稳健起跑后才选择入局，那么红杉中国，则是在王兴兴还只能抱着机器人赶路时，就已坚定押注的“陪跑者”。

红杉中国与宇树科技的缘分始于2019年。彼时的宇树，成立不过三年，还是一个尚在打磨产品的初创团队。

但红杉仅在接触后一周内便递出了投资意向书，这样的决策节奏，在风投行业里堪称“一见钟情”。

宇树科技的创始人王兴兴，是一位90后，身上似乎有种“初生牛犊不怕虎”的劲儿。据了解，当时高铁不能携带高能量电池，他便索性抱着自家研发的四足机器人AlienGo，坐了十多个小时的硬座，一路颠簸赶到红杉北京办公室路演。

看完产品和行业调研后，红杉中国种子基金投资副总裁李彦男便迅速将宇树推入投资上会环节。投委会当场按“一次过会”的方式表决通过，这在红杉内部同样不常见。

一周之内，数千万元的Pre-A轮投资意向书就已发出，红杉也由此成为宇树第一家持股超10%的重要机构股东。

在紧接着的2020年5月，红杉种子基金再次领投了Pre-A+轮。连续两轮投资为宇树业务发展和早期起步提供了关键支持。

此后，2024年9月，红杉以老股东身份继续跟投C轮，投资额达数亿元人民币；次年6月，又在C轮后续阶段通过厦门雅恒等主体追加超5300万元。

数据来源：公开报道、宇树科技招股书、观点指数整理

从宇树科技最新披露的招股书来看，红杉中国目前透过宁波红杉（持股6.21%）及厦门雅恒（持股0.9049%），合计持有宇树7.12%的股份，是仅次于美团的第二大外部股东。

从种子期一路陪伴到上市前夕，这样的全周期投入，在风投圈并不多见。

究竟是什么打动了红杉？

在红杉中国的官网中是这么描述的：在第一次见面的现场，王兴兴便展示了当时四足机器人AlienGo强大的负载能力，并且完成跳跃、空翻等高难度动作。

而更让红杉团队印象深刻的是，当时宇树的四足机器人刚刚开始销售，在续航、抗干扰能力、复杂地形处理和机械结构等方面，已经接近波士顿动力的水平，但价格只有后者的十分之一。

或许，是宇树的技术和性价比，让红杉中国接连出手。而当时，机器人赛道远没有今天这般热闹，甚至市场对四足机器人、人形机器人的商业化前景普遍存疑。

陪跑六年，宇树科技同样没有辜负红杉。

2025年，宇树科技实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润超6亿元，同比增长674.29%。

2023年至2025年，公司主营业务收入分别同比增长29.95%、145.83%、335.31%，同期毛利率从44.22%一路攀升至60.27%。

从投资回报看，红杉自2019年起累计投资数亿元，按C轮投后估值127亿元计算，其7.11%的持股市值约9.04亿元，账面回报接近十倍。

而根据宇树科技IPO拟募资42.02亿元、发行10%股份计算，公司整体估值约为420亿元，红杉持股市值将达到29.9亿元。

从抱着机器人赶路的年轻人，到即将登陆科创板的“人形机器人第一股”；从一周之内拍板的Pre-A轮，到长达六年的陪跑，红杉中国与宇树科技的故事，不仅仅是一笔简单的投资，更显出这家顶级VC对一个新赛道的远见与耐心。

“小苗”投资

宇树科技是红杉中国进入具身智能赛道的标志性落子，在那之后，红杉的棋盘迅速铺开。

2020年3月，红杉中国独家领投梅卡曼德，这是一家由清华海归团队创立的工业机器人智能化企业，投资金额过亿元。

但与宇树不同的是，红杉进入梅卡曼德的起点是B轮，那是产品已获市场验证、准备规模化扩张的关键成长期。同样的赛道，不同的节奏，红杉正以“全周期视角”下注。

紧接着，海柔创新、傅利叶智能、思灵机器人……红杉在具身智能领域的投资名单不断拉长。

但真正的爆发期，发生在近两年。

观点新媒体不完全统计，2025年，红杉中国在具身智能及其上下游产业链共出手约12次，节奏平稳而克制。但2026年至今，短短三个月内，已出手9次，其中，仅2月单月就投了5个项目，包括自变量机器人、千寻智能、无界动力、觅蜂科技、Nestworks等。

这一节奏，已远超2025年全年平均水平，显然，红杉在具身智能赛道的布局，正从“观察期”大步跨入“重仓期”。

数据来源：公开报道、观点指数整理

为何此时加码？

一方面，具身智能正从“实验室样品”走向“产业线产品”，并在多个行业进入真实的商用阶段，比如工厂里的精密装配、养老院的辅助看护、街头巷尾的咖啡制作等等。

另一方面，红杉中国合伙人张涵曾预测，2026年，行业将出现更清晰的商用苗头。

基于上述判断与市场走向，红杉中国不断加码具身智能赛道。

观察发现，在投资策略上，红杉在具身智能领域坚持“投早、投小、持续加码”。

张涵曾在公开场合指出，具身智能行业需要大额资金投入，部分早期企业的估值虽接近PE阶段水平，但本质仍处于“小苗”阶段，需要长期的资金与资源支持。

从投资节奏来看，天使轮与Pre-A轮的占比最高，比如无界动力、觅蜂科技、Nestworks、中科第五纪等，均是在非常早期的阶段进入。

这像极了当年红杉遇见宇树时的样子，在别人还在观望时，他们便已开始为小苗浇水、施肥。

与此同时，对自变量机器人和千寻智能这类核心项目，红杉同样选择连续投资。以自变量机器人为例，9个月内，红杉连续参与了A+轮、A++轮、Pre-B轮，三轮合计投资金额超20亿元人民币，这种密集加码的节奏，显然是用真金白银表达“我陪你走到最后”。

从投资标的来看，虽然统称为具身智能，但红杉的投资版图远不止于“机器人本体”。它更像是在下一盘“全产业链”的棋。

其中，针对具身智能大模型与整机，红杉中国瞄准了自变量机器人、千寻智能，而在核心部件与算法方面，其还涉猎了穹彻智能（具身智能算法）、灵心巧手（机器人末端执行器）、蓝点触控（力控传感器）、灵足时代（机器人腿部关节）……这些看似“小而专”的环节，恰恰是机器人产业化的关键卡位。

从整机到核心部件，从大模型到传感器，红杉正在构建一个覆盖“大脑-小脑-肢体”的完整生态。

从投资金额来看，红杉也有自身的考量。

在自变量机器人与千寻智能身上，红杉各自砸下超20亿元，这样的手笔，在机器人一级市场堪称“天花板”，足以见得红杉对领域龙头的全力押注。

而穹彻智能、蓝点触控、无界动力等，则是清一色的细分赛道“技术派”选手，个个壁垒高筑。红杉对它们的投资多在数亿元或数千万元级别，出手精准而克制。

至于觅蜂、Nestworks这类天使轮项目，红杉的出手则显得轻巧许多，金额虽不大，却意在卡住关键位置，静待花开。

从天使轮的小苗，到百亿估值的宇树；从整机本体，到一颗传感器、一只机械手，红杉中国在具身智能领域的布局，已经形成了一棵“从种子到森林”的投资图谱。

但图谱之下，资本市场更关注的始终是投资回报，这些重注究竟能换来多少真金？仍需时间给出答案。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。