海底捞净利润下降14% 加盟与多品牌策略难抵主业务下滑

（原标题：海底捞净利润下降14% 加盟与多品牌策略难抵主业务下滑）

3月24日，海底捞（06862.HK）发布财报显示，2025年其营收为432.25亿元，同比增长1.1%；净利润为40.42亿元，同比下降14%。3月25日收盘，海底捞股价已下跌11.07%。

这是疫情后海底捞首次出现净利润下滑。净利润下降主要是由餐厅翻台率下降及自营餐厅数量减少导致核心餐厅经营收入下降，以及原材料成本、营销推广费用、行政开支等多项成本显著上升共同导致的。

通过加盟和多品牌孵化，海底捞正寻找新的增长支点。

海底捞于2024年3月正式宣布开放加盟业务。推行加盟模式以来，海底捞的收入结构已经发生改变。

餐厅经营仍是海底捞的主要收入来源，2025年占同期收入的比例为86.9%，但是该板块收入同比上一年下降7.1%，至375.43亿元。海底捞解释称，这一变化主要与翻台率下降，以及因加盟业务稳步推进导致的自营海底捞餐厅数量减少有关。

加盟商需要向海底捞支付特许权使用费，构成了新的收入模式。2025年，海底捞加盟业务收入从2024年的1671万元，大幅增至2.7亿元。

另外，海底捞对门店也进行了调整。一方面是关停、转店，2025年有85家海底捞自营餐厅因经营表现未达预期主动关停，或因商业地标迁移、设施老旧而搬迁，自营餐厅转加盟45家。一方面是谨慎新开门店，自营餐厅共计1304家，年内新开79家；加盟餐厅共计79家，年内新开21家。

海底捞在财报中称，2025年海底捞推进“不一样的海底捞”战略，希望通过“一店一策”经营模式，从标准化运营向差异化竞争转型。2025年，海底捞建立了包括鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等门店模型，截至2025年末，累计完成特色主题门店改造超过200家。其中，鲜切店与夜宵店已实现全国重点城市布局。

更大的变化体现在品牌上。2024年8月，海底捞启动“红石榴计划”，鼓励孵化更多新品牌。经过1年多的探索，该计划已孵化出20个餐饮品牌，包含海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等多个品类，共计207家餐厅。2025 年，海底捞其他餐厅经营收入为15.21亿元，较上年同期增长214.6%。

多品牌并行的战略之下，海底捞在2025年进行了组织架构的调整，确立了前台、中台、后台的协同体系。其中，前台聚焦品牌孵化与市场攻坚，拥有更高的决策自主权；中台承担资源统筹与技术赋能职责；后台负责深耕海底捞主品牌的基本盘。

今年1月，海底捞创始人张勇重新担任海底捞CEO。2022年3月，海底捞发布公告称张勇卸任CEO职务，海底捞元老、副首席执行官兼首席运营官杨利娟被调任为公司首席执行官。2024年6月，在担任海底捞CEO职务2年3个月后，杨利娟调岗到海底捞旗下海外业务特海国际担任CEO。随后，海底捞副总经理并负责投资业务的苟轶群接任CEO职务。时隔1年半，苟轶群辞任，张勇出任公司CEO职务，重新走到前台。

龙策餐饮智库创始人田广利认为，海底捞去年陷入“增店不增利、增收不增利”的困境，其主赛道火锅业务收入和利润均已触及天花板，而多品牌的探索尚未取得显著成效。创始人重返一线，既是为企业和投资者提振信心，也是希望能够明确发展方向走出困境。