小马智行（PONY.US）：Robotaxi开始盈利的背后

（原标题：小马智行（PONY.US）：Robotaxi开始盈利的背后）

当自动驾驶行业还在讨论“何时能盈利”时，小马智行（PONY.US；02026）用一份财报给出了答案：就是现在。

2025年，这家成立9年的自动驾驶公司，在Robotaxi这个被称为“物理AI首个真正应用”的领域，跑通了商业闭环。全年财报显示，自动驾驶出行服务收入1.16亿人民币，同比暴增128.6%，其中乘客实际付费收入涨幅接近400%。更关键的是，该公司已在广州、深圳两大一线城市实现单车盈利转正——这意味着，Robotaxi不再是烧钱的试验品，而是一门能算账的生意。

“规模化量产是盈利的基石。”小马智行联合创始人、CFO王皓俊在4月1日广州媒体交流会上对智通财经表示道。

的确细拆业绩可以发现，小马智行的第七代自动驾驶出租车的部署速度超出预期，车队规模从2024年底的270辆，一路扩张至今的1400辆以上，增幅逾4倍，预计2026年底将突破3000辆。其中，深圳市场的表现最具说服力。2026年3月22日，该市场单日车均净收入创下394元人民币的历史新高，车均订单量达25单。在规模化爬坡初期就实现盈利，验证了L4级自动驾驶出租车的商业模型具备经济可行性。

就深圳等区域单车盈利转正，王皓俊指出，Robotaxi实现单位经济模型（UE）转正是刨除了固定成本之后的，可以直接导出规模扩大就可以实现整体盈利的商业经济模型。这意味着随着车队规模扩张，公司将迎来更大的毛利空间，最终有效驱动集团整体盈利水平持续改善。

车队规模在向3000台扩展的同时，小马智行的收入结构正在发生质变。2025年，Robotaxi业务收入1.16亿元，同比增长129%，Robotaxi收入占总收入比例从约10%提升至约18.5%，带动整体毛利率从15.2%改善至15.7%；Robotruck业务随着拓展商业应用其收入也达到了2.84亿元；自动驾驶域控制器需求增长，技术授权与应用服务收入2.29亿元，同比增长19.7%，域控制器交付量较2024年增5倍，展现出稳健增长态势。

而面对如何平衡Robotaxi盈利状况持续改善与加大业务拓展投入之间的毛利承压问题，王皓俊给出了解释逻辑是“优先扩大营收。”

“首先，RoboTaxi作为我们的高毛利业务，其占比的持续提升，必然会带动整体毛利率上升。其次，若要在更多区域拓展RoboTaxi业务——无论是进入全新城市，还是在广深等现有城市向新区延伸——短期内毛利虽会承受一定压力，但该业务的毛利水平仍远高于RoboTruck及Licensing and applications板块。我们当前的核心优先级究竟是什么？是优先提升毛利率，还是优先扩大营收？答案毫无疑问是后者——营收增长必须由RoboTaxi业务驱动。因为RoboTaxi的增长会提升其在总营收中的占比，从而自然拉动集团整体毛利率的改善。”他补充到。

值得注意的是，尽管小马智行将国内运营区域从四大一线城市扩展至杭州、长沙等新一线；海外通过与Uber、Rimac旗下Verne等合作，进入了克罗地亚、新加坡等市场，但从市场数据来看，其技术、运维成本也在下降，以在第七代车型的自动驾驶套件BOM（物料清单）成本为例，较第六代下降70%，其中车载计算单元成本下降80%，激光雷达成本下降68%；远程协助人员与车辆配比已由去年的1:20提升到了1:30甚至到今天的更高。

此外，王皓俊还透露，后续成本优化工作仍将持续推进——比如占总成本一半的车辆成本，正是公司持续努力优化的重点方向；而保险、网络服务及地面支持人员配置等方面，也仍有进一步优化的空间。