今夜，“炸开了锅”！新易盛，刚刚发布

市场之前对其2026年净利润的一致预期约为97亿~99亿元，按一季度通常占全年30%~35%推算，隐含一季度净利润约为29亿~34亿元，中位偏乐观预期在32亿~33亿元附近，实际落地的27.80亿元比乐观预期低了15%~20%。

往后看，更关键的是环比减速。 把利润表拆开：2025年四季度，当时公司预告归母净利润是31亿~36亿元，而2026年一季度只有27.8亿元，甚至低于去年四季度下限。营收从去年四季度的91亿元降到今年一季度的83亿元，同样下行。虽然单季波动在光模块行业不算异常，但在估值80倍PE的背景下，增速回落会显著放大市场对业绩见顶的担忧。

毛利率是最值得警惕的信号。从财务角度可以反推今年一季度毛利率已降至40%~42%区间，而2025年全年毛利率为47.25%，净利率在35%以上。两种解释：一是被动降价，1.6T爬坡期良率不及预期，客户压价；二是产品结构扰动，低毛利的传统光模块或组件占比回升。无论哪种情况，如果毛利率在1.6T放量阶段持续下滑，高毛利率溢价的估值逻辑都将面临重估。

还有分析师认为，这次财报不及预期，主要原因有两个：一是缺物料，二是汇兑损失。

第一个原因跟之前几次不及预期的原因是一样的，都是上游物料没保障，非常不稳定。

影响利润最大的因素就是汇兑损失。一季度的财务费用高达5.22亿元，这个实在太夸张了，按道理来说不应该有那么大的外汇敞口，原因只能等公司电话会解读了。

此外，也有分析指出，5.22亿元的汇兑损失一口吞掉了利润，剔掉汇兑后净利率为39.61%，反而创了新高，仅此一项就把净利率压了6.65个百分点。如果剔掉汇兑，一季度的净利润就是33亿元，刚好达标，符合预期。

最后附上分析师写的安慰书，大家觉得，明天要不要原谅这份财报？

编辑：黄梅

校对：王玥

制作：嘉颖

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

300475，一季度净利暴增7835%