“黑天鹅”突袭！周一怎么办？最全解读来了

中国央行连续第19个月增持黄金

据央行数据，中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金。国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422亿美元，较4月末上升317亿美元，升幅为0.93%。

证监会主席吴清：持续完善程序化交易监管的机制安排 坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为

证监会官网发布吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞。吴清表示，近年来，程序化交易已成为包括我国在内的全球各主要资本市场的重要交易方式。除了大家熟知的量化私募外，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。在此基础上，我们还将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。

国办发布关于加强监管防范风险 促进私募投资基金高质量发展的指导意见

坚持目标导向和问题导向，针对私募基金行业准入机制有待完善、监管不到位、制度不健全、部际央地协调配合不足、部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位以及部分私募基金成为违法犯罪、新型腐败和隐性腐败工具等问题，构建加强监管、防范风险的制度体系和长效机制，推动行业在规范中发展、在发展中提升。坚守功能定位，统筹总体布局，优化增量、盘活存量，扶优限劣、提质增效，严格禁止私募基金违规从事借贷、“名股实债”等行为。坚持分类监管，根据出资主体、产品类型等不同维度实施“一类一策”监管。坚持既管合法更管非法，对合法机构从严监管，对非法机构坚决取缔，对非法行为严厉打击。

算力普惠再提速 全球首个“预制算力中心底座”正式投用

6日，全球首个预制算力中心底座在山东青岛正式启用。相较于传统算力中心节约施工周期近70%，为当前算力基础设施建设提供更高效、更低碳的新方案。算力中心底座，简单来说就是算力中心的能源枢纽和电力堡垒，也可以称为算力中心的“心脏”，为算力中心提供持续稳定的电力。而底座的供电稳定性、能效利用率则直接关系到算力中心的整体工作能力。

住建部发布住房公积金管理条例修订征求意见稿

住房城乡建设部发布关于《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》公开征求意见的通知。职工有下列情形之一的，可以提取职工住房公积金账户内的存储余额：（一）支付房租的；（二）购买、建造、翻建、大修自住住房的；（三）偿还购房贷款本息的；（四）装修自住住房不超过一定额度的；（五）支付自住住房物业费的；（六）离休、退休的；（七）完全丧失劳动能力，并与单位终止劳动（人事）关系的；（八）出境定居的；（九）经国务院批准的其他住房消费情形。

芯片股暴跌拖累美股，纳指重挫超1100点

6月5日，对利率上升的担忧和对人工智能支出的疑虑在华尔街交织，给持续数周的涨势画上了突兀而痛苦的句号，纳斯达克综合指数也创下一年多来最差单日表现。

推动股市迭创新高的芯片巨头股价暴跌，原因是市场新添一重担忧，担心投入AI技术的数万亿美元资金将无法带来预期的丰厚回报。在一份强劲的非农就业报告出炉后，跌势加剧。该报告引发了新的忧虑，即美联储今年晚些时候可能需要加息以对抗通胀。

股票、债券、石油、黄金和比特币全线下挫。以科技股为主的纳斯达克指数下跌4.2%，跌幅超过1100点，创下自2025年4月关税风波引发暴跌以来的最差表现。美光科技、英特尔、闪迪的跌幅均超过11%，思科和英伟达双双下跌逾6%。

十大券商最新研判

1.中信证券：节奏与临界点

市场情绪降温后，科技、周期、金融和消费板块各自有各自的驱动逻辑和节奏。

科技：国产链看长鑫上市、北美链看Anthropic的ARR（年度经常性收入）；周期：供需双弱、上下游博弈激烈，破局点还靠美伊停战和海峡通航；金融：关键转折点是大资金的减持进程，指数走弱后卖压或减小；消费：CPI交易大概率滞后于PPI交易，而目前PPI交易受阻未完成。

AI板块有其自身的运行节奏和逻辑，非AI板块也许存在资金面被虹吸的情况，但真正的启动并不依赖资金“高切低”，而是宏观叙事和市场环境转变后新买家入局。

对市场而言，目前最大的挑战是霍尔木兹海峡短期通航的假设开始动摇，通胀和紧缩预期升温。不过，不少非AI个股，近期国内市场表现明显弱于海外市场对标龙头，国内明显提前定价了负面预期。美联储主席沃什上任后的首次美联储议息会议，负面叙事下的悲观情绪或迎来拐点。我们认为接下来海峡通航是“换副牌”的时刻，亦是非AI板块转机的临界点。

2.申万宏源策略：讨论短期市场特征的资金供需基础

结构性行情持续深化、分化加剧，其他方向提前调整。市场波动率可能上升，上行波段拥抱正循环，调整波段也需警惕负循环。后续需关注的事件窗口：6月18日美联储议息会议，将是沃什货币政策立场的关键验证期；后续国内存储龙头上市，可能构成短期资金供需扰动的窗口。A股6—7月可能是拉锯调整期，先蓄力再突破。

3.招商策略：海外流动性冲击下，A股市场及科技方向后续如何演绎？

海外流动性冲击下，A股市场及科技方向后续如何演绎？周五美元指数和美债利率推升，全球股票市场调整，尤其是AI方向领跌，其导火索是5月非农超预期，使得市场开始正视美联储加息概率，并且当前全球资金在权益资产的高仓位以及科技抱团的极致化增大了市场的脆弱性。

往后去看，我们认为这仅仅是一次流动性冲击，并非AI泡沫的破裂，加息对于AI方向的扰动更多在融资成本端，但也不是唯一影响因素。短期若市场风险偏好出现阶段性扰动，融资资金可能转为净流出，从而也会使得抱团的方向阶段性暂缓，增大未来一到两周的市场波动。中期来看，当前尚不到市场风格或主线切换的时点，6月下旬随着市场逐渐进入中报交易窗口，业绩确定性强、景气度最高的科技有望继续占优。

4.华安策略：短期降温，新高可期

展望后市，极致性的交易结构下，热门方向面临降温风险，但无忧大拐点出现，调整的时间和空间均是有限的并且为中期继续上涨趋势提供良好介入机会。

从中期格局来看，第二阶段业绩驱动行情持续时间长、宽基指数小幅震荡稳步上涨、行业分化加剧更向产业主线集中的特征明显，因此紧密围绕本轮AI产业趋势加大仓位是未来很长一段时间牢不可破的配置核心。而且，上中游环节的算力中心及配套硬件是最不可或缺的方向，该方向产业链长度和投资容纳能力足够大，仍处于机构大规模抱团的前中期。

5.中金公司：市场到拐点了吗？

要明确的是，现在难言全面泡沫，这一点已反复论证，标普500指数20倍、纳指24倍动态估值算不上高。

但交易拥挤且市场担心自由现金流也是确定的，所以市场会分化、会应激反应，也会盯着业绩看兑现。一个反直觉结论是，高拥挤不改变收益特征，只放大对尾部风险反应幅度。

若要泡沫破裂，一是产业趋势结束（自由现金流无法覆盖资本开支为起点，现在五大云厂商趋近零）；二是货币紧缩。对后者，虽然非充分条件，但若兑现的话，我们也不建议用产业长逻辑来“对抗”短期紧缩压力。

此次非农超预期的政府和因世界杯的酒店休闲都看起来难持续，所以油价能下来还是有帮助美联储要加息了么？油价低于100美元，美国CPI可回到3%以下，但要到4.5%以上，需油价在120美元以上，所以加息门槛还是有点高。但我们会密切关注沃什6月18日表态和未来一两个月这几件事的演变。

基于上面假设，调一下可能不是坏事，更健康。

6.中银策略：拥挤也仅可能是牛市中继

科技股拥挤不代表行情结束，或仅为牛市中继。

如果成交集中度上升，但全市场成交额停滞不前，甚至持续萎缩，那么市场的确是在进行存量博弈——少数热门方向不断吸走资金，其他板块被迫失血，交易结构越来越脆弱。在这种情况下，45%的高集中度可能意味着拥挤，甚至可能成为风险信号。

但如果情况相反，成交集中度提高的同时，全市场成交额中枢也在持续抬升，那么市场看到的就不是存量博弈，而是增量资金驱动下的趋势扩张。此时45%不仅不是危险信号，反而可能只是彼时牛市的一个中继信号。

7.光大证券：美股重挫来袭，短期风险如何应对？

短期来看，这或将对国内科技板块形成一定的情绪压制。不过，美国经济基本面仍具备韧性，外部冲击大概率呈现阶段性、情绪性特征，难以改变A股原有运行趋势。

配置上，可继续布局科技成长核心赛道，重点关注AI硬件、光通信、人形机器人、商业航天等板块。同时，逢低关注估值具备优势的蓝筹板块，比如受益于城市更新政策的地产链，以及具备防御属性的白酒等消费品类。此外，供需格局持续改善的有色、煤炭等资源品同样具备一定的配置价值。

8.兴业证券：如何看待美股“黑色星期五”？如何影响A股？

此次美股的调整，看似是宏观和产业逻辑出现的变化，但本质上还是资金行为，影响偏情绪、偏结构。此前集中的交易结构，放大了利空带来的波动，使得市场高估了这些事件本身的影响。本质上还是在此前拥挤交易的背景下，部分资金趁利空获利了结、进行结构上的“再平衡”。因此，本轮调整并非支撑行情的核心逻辑发生变化，更多是情绪层面的扰动，且影响偏结构。

因此，对于配置上的应对思路，我们强调不必为了切换而切换。近期的外部扰动并不能改变、反而有望更加强化A股盈利驱动的底层逻辑。当前，以AI为代表的科技成长仍是业绩确定性强且景气优势延续的方向，近期的扰动并不构成系统性风格切换的信号。

9.中泰策略：海外流动性收紧预期或如何影响A股？

本周五美股科技板块大幅回调或对周一A股开盘构成一定压力，但当前重大IPO前后窗口市场或仍保持一定韧性，出现特别大级别系统性风险的概率整体有限，整体或呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。

10.东吴策略：如何理解和应对本次科技行情的波动？

加息预期前置并非科技行情见顶的充分条件，目前AI产业趋势没有放缓的信号，不能左侧预判中期顶部。而且，一旦积极的信号出现，资金的定价会非常迅速，那么短期因流动性、风险偏好逆风带来的调整很可能是“假摔”，不宜完全撤退，调整至低波动状态后可回补龙头品种。产业层面高度关注AI商业化能力进展（观察指标如Anthropic等模型大厂的ARR，Token消耗的“加速度”等）。

编辑：嘉颖

校对：乔伊

审核：许闻

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