连续四个月缩量续作！央行开展5000亿元买断式逆回购操作释放了哪些政策信号？

（原标题：连续四个月缩量续作！央行开展5000亿元买断式逆回购操作释放了哪些政策信号？）

经济观察网 据中央广播电视总台经济报道，买断式逆回购是中国人民银行流动性管理的重要工具之一。中国人民银行今天（5日）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（92天），到期日为2026年9月5日。此次操作释放了什么政策信号？将如何影响市场？

由于本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，这意味着当月3个月期买断式逆回购缩量3000亿元。这也是中国人民银行连续第4个月缩量续作3个月期买断式逆回购。

买断式逆回购连续缩量的原因是什么？邮储银行研究员娄飞鹏分析：“主要原因是当前市场流动性充裕，市场利率持续低于政策利率。同时，6月为财政支出大月，季节性财政投放将带来增量流动性，央行无须额外投放。此外，近期政府债券发行并没有显著放量、信贷投放温和，金融机构从央行融资的需求减弱。”

从市场利率来看，DR007是重要的市场利率，DR007下降意味着金融机构间借钱的利率下降，资金成本降低，金融系统流动性充足。4月初以来，市场利率DR007持续低于政策利率7天期操作利率1.4%的水平；截至6月4日收盘，DR007为1.3479%。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月3个月期买断式逆回购缩量，是当前公开市场政策工具调减的一部分，释放了通过供给端调节，避免市场利率过度向下偏离政策利率的政策信号。“后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，引导主要市场利率回归合理水平。另外，接下来监管层有可能强化财政货币政策协同，引导金融机构适度加大信贷投放力度，在需求端发力，推动市场流动性恢复平衡。”

王青认为，央行近期这些“收水”的操作，旨在纠偏，而不是转向，更多属于“削峰填谷”性质，也就是把高峰时段的需求“挪”到低谷时段，平滑供需波动。未来，保持市场流动性充裕的政策基调不会改变。

“往后看，在主要市场利率回升到政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。这仍然是今年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。”王青说。

那么，此次央行开展5000亿元买断式逆回购操作会如何影响市场？娄飞鹏表示：“央行的操作思路有助于稳定市场预期，为资本市场提供相对稳定的流动性环境。对债市而言，资金利率回归合理水平可能使债券收益率小幅上行，但流动性充裕基调不变，债市大幅调整风险较低。对股市而言，货币政策保持适度宽松基调，有利于维持市场风险偏好，但需要关注资金面边际收敛对估值的短期扰动。”