支出狂飙至340亿美元! OpenAI上市前仍在疯狂烧钱 AI军备竞赛进入“收入狂飙与亏损黑洞”并存阶段

（原标题：支出狂飙至340亿美元! OpenAI上市前仍在疯狂烧钱 AI军备竞赛进入“收入狂飙与亏损黑洞”并存阶段）

智通财经APP获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，随着ChatGPT开发商OpenAI为公开上市做准备并披露一系列业绩数据，该公司2025年整体支出高达约为340亿美元，更加详细的经营数据方面，知情人士表示，OpenAI净亏损约385亿美元，亏损规模较2024年的51亿美元扩大近8倍。这些最新的经营数据无疑令投资者们对这家全球估值最高人工智能应用公司的财务可持续性以及基本面增长前景产生疑问。

据了解，支出激增反映出其在人工智能算力基础设施方面的持续大规模投资，包括AI大模型训练、数据中心建设、人才招聘以及AI应用市场扩张。知情人士表示，在总支出中，2025年约190亿美元用于研发，而约60亿美元用于销售和营销及其他成本。

尽管AI算力相关的成本基础处于高位，OpenAI同期仍实现约130亿美元营收的强劲增长步伐，较此前几年大幅增长，主要因ChatGPT的高端AI大模型服务的订阅付费用户增加。到2025年底，其月度营收运行率触及20亿美元，显著高于2024年底每季度10亿美元的水平。

然而，大规模支出仍然在推动亏损大幅上升，OpenAI净亏损从2024年的50亿美元扩大至2025年的约390亿美元。报道补充称，亏损增加的很大一部分归因于与该公司此前公司结构相关的非现金会计费用，而不是核心运营成本。按调整后的业绩数据口径计算，整体亏损则接近约80亿美元。

385亿美元净亏损不能简单理解为纯经营性烧钱失控，因为其中绝大部分来自公司结构转换引发的非现金会计费用。OpenAI从非营利架构向?公益公司(PBC)?转型过程中，投资者们此前持有的可转换权益在会计上通常被视作负债，并随估值上升重新计价，导致约300亿美元账面费用;与可转换权益及认股权证负债公允价值变动相关的损失合计约415亿美元。剔除这类非现金项目、股权激励、微软计算资源抵扣等因素后，实际运营亏损约80亿美元。因此，OpenAI并非一年真正烧掉385亿美元现金，而是即便剔除会计冲销，其经营模式仍处于高强度亏损扩张阶段。

多家媒体援引的知情人士透露消息显示，OpenAI目标是最早可能在2026年末在美股市场进行IPO。

在上周，OpenAI已同意收购Ona，后者是一家提供云计算服务以支持企业部署人工智能智能体的知名初创公司。此举可谓是这家坐拥ChatGPT的全球最顶级AI开发商努力让其前沿AI技术对企业经营效率更具提升效应且帮助企业更便捷部署AI智能体的重要部分。

OpenAI收购Ona的核心逻辑，不是简单“买一家云服务初创公司”，而是在IPO窗口前补齐企业级AI智能体最关键的一块基础设施：安全、持久、可治理的云端执行环境。

从产品工程角度看，这笔收购解决的是智能体商业化的“最后一公里”问题：模型会推理、会写代码并不够，企业真正需要的是智能体能在权限受控、凭据隔离、日志可审计、流程可回滚、结果可审核的环境中执行真实任务。

OpenAI明确提到，Ona的客户可控执行模型将允许智能体在企业自己的云环境中运行，同时由OpenAI提供智能与编排能力，从而让企业在不牺牲基础设施、数据和安全边界控制权的前提下部署Codex。

整体而言，OpenAI 2025年的初步财务数据呈现出典型的“超级增长与超级现金消耗并存”特征：全年营收约130亿美元，较2024年的37亿美元增长逾2.5倍，到年底月度营收运行率已达20亿美元，凸显出高端ChatGPT服务订阅、企业API、智能体工具和开发者生态正在形成真实商业需求。

然而，同期总支出高达340亿美元——相比之下2024年总支出大约120亿美元，2025年总支出约为营收的2.6倍，其中研发费用约192亿美元，销售与营销费用约58亿美元，营收成本约75亿美元，这也说明OpenAI的增长不是轻资产互联网平台式扩张，而是高度依赖模型训练、推理算力资源、数据中心建设进程、顶尖人才、销售网络和企业落地体系的“资本密集型AI平台扩张”。

因此对于资本市场而言，OpenAI IPO将成为AI超级牛市最关键的估值试金石之一。积极一面在于，OpenAI已经证明生成式AI拥有罕见的营收增长爬坡速度，130亿美元年营收和20亿美元月度营收运行率足以支撑其被视为下一代企业AI软件、AI开发者生态平台与智能体入口;负面动态则在于，其盈利路径仍高度依赖算力成本下降、推理效率提升、企业付费渗透、智能体商业闭环和数据中心资本开支回报率。

若公开市场接受“高亏损换取AI推理算力基础设施资源与AI应用平台垄断入口”的叙事，OpenAI将强化AI平台公司的估值上限;若投资者更关注340亿美元支出、80亿美元调整后亏损和微软算力依赖，则OpenAI上市也可能成为市场重新审视“AI泡沫”论调、算力租赁成本曲线和AI大模型商业化效率的转折点。