年赚1.88亿核心厂区大举搬迁，爱玛科技这一波代价有多大？

（原标题：年赚1.88亿核心厂区大举搬迁，爱玛科技这一波代价有多大？）

贡献12.8%营收的江苏基地停产，设备拆装、跨省运输等一次性费用高企，短期或将对爱玛科技利润形成一定压力

投资时间网、标点财经研究员  习羽

继2025年完成广东东莞成熟基地产能整体转移落地后，这家电动两轮车行业头部企业2026年再度启动另一成熟整车生产基地的整体产能搬迁工作。

近日，爱玛科技（603529.SH）发布公告称，公司核心全资子公司江苏爱玛车业科技有限公司（下称江苏车业）将全面停产，其电动自行车、电动两轮摩托车整车产能整体迁移至浙江丽水、台州两大生产基地。

究其原因，公司上市后在丽水、台州建成智能化新标准生产基地，其工艺、智能化水平、品控条件均优于江苏老厂区。为提质增效、优化全国产能布局，公司决定转移江苏全部产能并停产该厂，厂区闲置厂房、设备将通过出租、出售方式盘活存量资产。

作为爱玛科技的重要产能基地，江苏车业主营电动两轮车整车产销，是公司重要的利润来源。从经营贡献来看，截至2025年末，江苏车业净资产达4.17亿元，年度净利润1.88亿元，为上市公司贡献了12.80%的总营收。

对于本次产能调整，爱玛科技提示，搬迁会产生搬迁费用及存量资产处置损益，或将对当期利润造成一定影响，但丽水、台州基地产能足以承接原有订单，故本次布局优化不会对整体经营形成重大影响。

江苏车业2025年及2026年第一季度财务状况

数据来源：公司公告

不过，也有分析认为，相较于可量化的短期财务支出，产能迁移带来的结构性经营冲击可能更为深远。

江苏基地长期运营形成了成熟的本地化供应链、稳定的工人队伍与标准化生产体系，全面停产转移后，丽水、台州基地需同步推进产线调试、工艺适配、人员磨合与供应链重构。大规模新增产能叠加原有产销负荷，或将阶段性压低产能利用率、抬升单位固定摊销成本，智能化降本增效的布局目标短期难以兑现。

与此同时，供应链跨区域切换，或将推高物流与配套协调开支、拉长产品交付周期，继而引发终端供货紧张、削弱渠道合作信心，对营收形成阶段性拖累。

财报显示，2022年至2023年，爱玛科技营收、归母净利润基本持平，业务增长不明显。2024年，公司营收增速为2.71%，净利润增速不足6%，增长动能持续弱化。即便2025年受益于新国标替换红利，爱玛科技营收实现16.14%的增长，但同期归母净利润增速仅为2.34%，增收不增利的弊端彻底凸显。

更为严峻的是，公司业绩自2025年年末快速走弱，并连续两个季度盈利出现大幅缩水，其中2025年第四季度归母净利润为1.27亿元，同比减少70.74%，2026年第一季度归母净利润为1.96亿元，同比下滑67.57%。叠加行业增量见顶、竞争加剧，爱玛科技的调整容错空间已被大幅压缩。

爱玛科技近年业绩情况

数据来源：公司公告

奥维云网（AVC）副总裁何金明近期表示，当前全国两轮车保有量突破4.35亿辆，2026年城镇百户拥有量预计突破85台，行业已明确进入存量竞争周期。

在此背景下，爱玛科技与头部竞品的产能战略呈现明显差异。不同于爱玛科技关停成熟老旧整车基地、将全部整车产能整体跨省迁出的操作，雅迪控股（01585.HK）、九号公司（689009.SH）近年来均未对主力存量成熟整车厂区实施全线停产、整厂搬迁，两家企业以存量厂区技改、产线智能化升级、深耕国内渠道为核心布局方向，异地新建基地仅作为增量产能补充。同时，海外制造基地分区域、分阶段落地，资本开支投放节奏平缓，不存在大规模产能跨区域切换带来的一次性损耗。

爱玛科技则是同步推进多项重资产投入，2025年已完成广东东莞老旧基地产能转移，2026年又启动江苏无锡基地跨省搬迁，叠加全国产线智能化改造、东南亚海外基地建设，多重大额资本开支集中落地。

在当前行业价格战加剧、头部份额争夺白热化的阶段，这种集中叠加的资金支出与产能切换压力，能支撑企业在后续的存量市场竞争中站稳脚跟吗？