MLCC上游原料生变

（原标题：MLCC上游原料生变）

经济观察报记者 郑晨烨

今年以来，太阳诱电、三星电机等全球主要MLCC（多层片式陶瓷电容器，俗称“电子工业大米”）供应商先后上调价格，引发市场广泛关注。现在，MLCC上游的陶瓷粉体供应链又遇到了新问题。

6月17日，齿科材料企业爱迪特（301580.SZ）在投资者互动平台上表示，公司已经收到日本东曹关于氧化锆粉体暂停供应的通知，且该公司已经提前布局粉体替代方案并全面落地。次日，爱迪特涨停，相关概念股国瓷材料（300285.SZ）、博迁新材（605376.SH）亦同步创出新高。6月22日，端午假期后的首个交易日，爱迪特再度涨停，东方锆业 （002167.SZ）、三祥新材（603663.SH）、 长 裕 集 团（603407）等概念股集体涨停。

氧化锆是一种高性能纳米陶瓷材料，添加稀土氧化钇作为稳定剂后，具备高强度、高绝缘、耐高温的特性，既可以用来制造义齿和牙冠，也可以作为MLCC陶瓷粉体的改性添加剂。公开信息显示，东曹是全球最大的高端氧化锆粉体供应商，东曹和DKKK（第一稀元素化学工业株式会社）两家日企合计占据了全球高端齿科氧化锆粉体市场约50%的份额。

事实上，东曹之所以停止供应氧化锆粉体，是因为它自己也被“原料断供”了。生产氧化锆需要使用氧化钇作为稳定剂，公开信息显示，全球93%以上的氧化钇产能集中在中国。2026年1月6日，商务部发布第1号公告，禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途出口。海关数据显示，自2025年12月以来，中国对日出口镝、铽、氧化钇等重稀土基本归零，东曹的氧化钇采购渠道随之关闭，产线停摆。

氧化钇、氧化镝等稀土氧化物是MLCC配方粉的必需掺杂成分，直接决定电容器的绝缘性和温度稳定性。中泰证券分析师孙颖在近日发布的一份MLCC陶瓷粉体行业研报中表示，全球MLCC陶瓷粉体市场由堺化学、日本化学、富士钛、共立、东邦五家日企合计占据约65%的份额。

这些日系粉体厂商的稀土原料同样依赖中国。

粉体供给缺口加大

MLCC的核心介质材料是钛酸钡——一种以钡和钛的化合物为基础烧结而成的陶瓷粉体。钛酸钡直接用于制造ML－CC，会面临温度系数大、绝缘性不足等问题，必须掺入稀土氧化物来改善性能。

孙颖在上述研报中表示，氧化钇的作用是提高绝缘电阻和可靠性，氧化镝用于改善高温寿命，氧化钬则用于优化温度稳定性。这些稀土元素是MLCC配方粉的必需组分，在配方中的占比虽然不高，但缺少任何一种都会导致产品性能不达标。孙颖同时表示，在高容MLCC中，陶瓷粉体的成本占比约为40%，是成本占比最大的单项原材料。

有业内人士告诉记者，AI服务器对粉体的要求比消费电子高出一个量级，AI服务器用的高容MLCC要求粉体粒径控制在100纳米以下，常规消费电子用的粉体在200纳米以上；AI服务器用的高容MLCC的叠层数从消费电子的50到100层，升至500层甚至1300层，单颗器件的粉体耗用量成倍增加；MLCC越往高端走，对陶瓷粉体的依赖越深，对稀土掺杂成分的配比精度要求也越高。

我国对稀土出口管制从2025年开始逐步升级。2025年4月，商务部、海关总署发布2025年第18号公告，将钐、镝、铽、钇等7类中重稀土纳入出口管制。同年10月，管制范围扩展至全部中重稀土。2026年1月6日，商务部发布第1号公告，进一步加强对日两用物项出口管制。

管制效果很快体现在贸易数据上。公开信息显示，自2025年11月以来，氧化铽或氧化镝对日出口量持续为零。自同年12月以来，仅有零星氧化钇出口日本。2026年2月，40家日本实体被列入出口管制管控名单和关注名单。海关总署6月20日公布的数据显示，2026年5月中国对日稀土磁体出口仅123吨，环比减少34.6%，降至2025年5月以来的最低水平。

华南一家大型券商的半导体行业分析师告诉经济观察报，纳入管制的钇、镝、铽是高端MLCC粉体的核心掺杂剂，日系MLCC粉体厂商从中国采购这些原料的渠道在过去半年内基本关闭。

最先受到冲击的是堺化学。公开信息显示，堺化学是全球第一家实现水热法量产钛酸钡的企业，在全球MLCC陶瓷粉体市场占据约28%的份额，为村田、三星电机等MLCC巨头供应粉体。

在截至2026年3月的最近完整财年中，堺化学全年营业利润同比增长5.9%至64.52亿日元，其中电子材料分部前三季度表现尚可，营收同比增长14.8%，营业利润同比增长25.1%。但堺化学社长矢仓敏行在5月25日的决算说明会上承认，下一财年营业利润计划仅为60亿日元，较中期经营计划原定目标90亿日元大幅偏离，原因是“成长业务利润扩大不及预期”和“外部环境的剧变”。

堺化学此前在电子材料领域积累的增长势头，正在被上游原料供给的约束打断。有产业链人士告诉记者，堺化学已被动减产25%至30%，多条高端粉体产线处于停工状态。

粉体减产的压力直接传导到了下游MLCC厂商。村田社长中岛规巨在此前接受采访时承认，该公司重稀土库存仅够约30天满负荷生产，高端产能可能因此减少15%至20%。他同时表示，AI服务器用高端MLCC的客户询单量已达公司当前产能的2倍，但“稀土的采购目前仍完全无法脱离中国”。

深圳一家电子电容产品企业的相关负责人朱政告诉经济观察报，从去年底开始就能感受到上游粉体供应收紧，日系供应商的交付周期越来越不稳定。今年以来，一些原本只用日系粉体的下游客户开始主动询问国产方案，“以前验证一个新的粉体供应商可能要两三年，现在有客户要求半年内完成”。

稀土原料和粉体的价格已经出现剧烈波动。市场数据显示，海外氧化钇价格从2024年底不足8美元/公斤，升至2026年5月的约1100美元/公斤。当前，国内氧化钇价格约为5.5万元/吨（折合约8.1美元/公斤），海内外价差达巨大。

集邦咨询研究经理龚明德说，今年全球AI服务器整体增长率达28%以上。记者在采访中了解到，以英伟达GB200NVL72整柜计算，一台AI服务器机柜的MLCC用量超过40万颗。中金公司在2026年3月发布的研报中估算，AI服务器一年消耗的MLCC在全球近5万亿颗的年出货总量里只占2%到3%。但记者也了解到，由于高容产品单颗产能消耗是标准品的4倍以上，AI服务器实际占用的MLCC产能接近整体的一成。

AI服务器对MLCC的需求越大，对上游粉体的消耗也越大。孙颖在上述研究报告中测算，2029至2030年，AI服务器MLCC陶瓷粉体将分别出现0.29万吨和1.31万吨的供给缺口。

国内头部企业受益

长期关注电子材料市场的投资人刘江说，仅东曹一家高端氧化锆粉体年产能就能达到约1.2万吨，受原料限制产能利用率预计腰斩，全球供应缺口巨大。

在刘江看来，日系厂商这次面对的是原料端的硬约束，氧化钇产能高度集中在中国，日本在全球范围内找不到可以快速替代的来源。另外，高纯氧化锆产线的建设周期需要一年半到两年，即便现在立刻开工，产能也要到2028年才能释放。

日系厂商产能收缩释放出来的订单，正在流向国内粉体企业。

国瓷材料是国内最大的批量对外销售MLCC配方粉的企业之一。根据其2025年年报，该公司掌握水热法制备钛酸钡的核心技术，已实现对各类基础粉和配方粉的全面覆盖，MLCC介质粉体客户涵盖三星电机、风华高科等头部企业。

水热法是一种在高温高压水溶液中直接合成纳米级钛酸钡粉体的工艺。相较于传统的固相法，水热法制备的粉体颗粒更均匀、粒径更细、杂质更少，适合用于制造高容、高频等高端MLCC。

公开信息显示，全球范围内掌握水热法量产技术的企业有堺化学和国瓷材料两家。国瓷材料管理层在5月15日举办的投资者交流活动中披露，该公司正加快AI服务器及车规用MLCC介质粉体扩产，部分新产品在核心客户取得突破性进展。

国瓷材料2025年年报显示，该公司电子材料板块全年营收为6.93亿元，同比增长11.17%。有业内人士告诉记者，该公司常规粉体产能在国内排名第一，高端粉体产能仍在爬坡。

上游材料端也在受益。比如，博迁新材量产的80纳米MLCC用镍粉是全球少数能批量供应AI服务器级应用的产品。镍粉是MLCC内部电极层的核心材料，粒径越小，能支持的叠层越多，对应的MLCC容值越高。博迁新材2026年一季报显示，该公司实现营收4.1亿元，同比增长64%。

三环集团（300408.SZ）是国内MLCC产量最大的企业之一。根据其2025年年报，该公司陶瓷粉体和浆料实现100%自给，超过九成生产设备自主研发制造。根据相关公告，三环集团2026年一季度营收为26.81亿元，同比增长46%。风华高科（000636.SZ）2026年一季度营收为15.15亿元，同比增长19%，MLCC月产能突破500亿颗。

在齿科氧化锆方面，爱迪特和东方锆业（002167.SZ）均已布局粉体国产替代。

爱迪特在互动平台上表示，提前投资了专业从事氧化锆粉体生产的万微新材料，“提前布局粉体替代方案并全面落地，全线新品通过客户严苛验证”。东方锆业则是国内少数从锆矿到氧氯化锆再到高端氧化锆粉体全链条布局的企业。

刘江认为，对国内头部粉体企业来说，关键是在这个窗口期内完成海外客户的验证和导入。齿科和电子陶瓷材料的认证壁垒很高，客户对粉体供应商的更换通常需要6至18个月的性能测试和资质审核，但导入一旦完成，由于转换成本高、验证周期长，后续客户很可能不会再切回日系供应商。

不过，国内厂商的承接能力也有明确的边界。朱政说，国内厂商目前能量产的是120至200纳米粒径的高容粉体，但AI服务器用的超高容MLCC需要100纳米以下的超细粉体，国内厂商要缩小这个层级的良率差距，大约需要三到四年时间。

此外，有业内人士告诉记者，超高容MLCC粉体的壁垒在于粉体配方、叠层工艺、烧结控制的全链条协同。比如，陶瓷膜做到不足1微米厚度时，粉体的颗粒直径必须与镍粉精确匹配，两者在烧结过程中要同步收缩，任何一个环节的偏差都会导致分层或开裂。

公开信息显示，目前全球100微法（电容容量单位）以上的超高容MLCC只有村田、三星电机、太阳诱电等少数企业能量产，对应的超细粉体供应同样集中在日系供应商手中。有产业链人士表示，目前国内厂商的高端粉体产能加起来不到日系的三分之一。

朱政认为，短期内国产粉体在消费电子和中端车规领域的替代会加速，但在AI服务器用的超高容产品上，要做到完全替代还需要时间。国内领先的粉体企业虽然已经突破了50至100纳米粒径的实验室制备技术，但从实验室到稳定量产间的工程化跨越仍然需要反复验证和调试。