年内已收获五个IPO 米磊揭秘中科创星押注硬科技的底层逻辑

（原标题：年内已收获五个IPO 米磊揭秘中科创星押注硬科技的底层逻辑）

2026年6月26日，中科闻歌（01956.HK）正式登陆港交所。这是继智谱（02513.HK）、长光辰芯（03277.HK）、曦智科技-P（01879.HK）、驭势科技（01511.HK）之后，专注于硬科技创业投资与孵化的中科创星科技投资有限公司（下称“中科创星”）今年以来收获的第五个IPO（首次公开发行）项目。

（中科创星创始合伙人米磊（左二）、合伙人郭鑫（右一）与中科闻歌董事长王磊（右二）、CEO 罗引（左一）在中科闻歌上市仪式现场）

1月8日，智谱成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，即“全球大模型第一股”。6月22日，智谱在股价大涨17.19%之后，市值一度站上1.05万亿港元的高点。

早在2017年，中科创星系统地进行行业研究，判断自然语言处理和知识图谱将是继机器视觉之后，AI（人工智能）行业最重要的技术发展方向。团队开始在国内寻找该方向的顶尖人才，经过前期接触，中科创星认为智谱团队在自然语言处理领域基础扎实、资源优势明显，判断其具有长期发展潜力。2018年底，中科创星与智谱团队敲定了投资金额和投资方案——4000万元天使轮。

经过一两年的跟踪陪伴，2019年上半年，智谱正式成立，中科创星成为智谱的首个投资人和发起股东之一。从智谱到驭势科技，再到中科闻歌——中科创星投资这三个创业公司的出发点，都是看中后者顶尖高校、科研院所的科研成果转化项目。2026年，这些公司相继叩开港交所的大门。

十年磨剑，中科创星迎来了集中收获期，也回应了多年前市场上那些关于科技成果转化项目“看不懂”“太早了”的质疑。

6月25日，经济观察报记者专访中科创星创始合伙人米磊，试图揭开中科创星投资硬科技的秘密，以及该公司下一步重点布局的前沿领域。

米磊是“硬科技”理念提出者。他是一位光学博士出身的投资人，长期致力于推动科技成果产业化。同时，他也是西北工业大学校友，中国科学院西安光学精密机械研究所（下称“西安光机所”）博士。

经济观察报：中科创星以具有“把冷板凳坐热”的耐心著称，旗下的首只天使基金存续周期长达十一年。在创投行业中，这种长期主义面临哪些内外部的挑战？团队又是如何坚守的？

米磊：2013年中科创星成立时，商业模式创新如火如荼，消费互联网的浪潮席卷全国，我们却将目光对准了彼时无人问津的硬科技。团队专注于推动科技成果转化，实现硬科技早期项目的投资孵化。硬科技企业的培育和发展需要长周期，陪跑十年八年是常态，所以我们常说自己是“坐冷板凳”“啃硬骨头”。

外部挑战主要在于，从全行业角度来看，我国股权投资基金多采取“4+3”或“5+2”模式，基金到存续期后，需按照事先约定退出企业股权，对基金进行清算分红。

对于硬科技企业而言，此时正处于高速发展关键期，需要花费很大精力去解决基金退出问题，影响企业持续稳定发展。因此，我们也呼吁，需要更多的长期耐心资本去支持科技创新。历史上每次科技重大突破都伴随金融领域创新，如今科技创新难度大、周期长，金融创新必须与科技革命同步，发展耐心资本至关重要。

对我们自己来说，必须坚持长期主义。同时，我们相信，真正创造价值的，是知识、技术、组织能力和对现实问题的解决能力。在一个知识与技术加速演进的时代，如果只是持有货币而不参与未来最具增量的知识体系，实际上很容易被通胀和结构性重估所稀释。因此，最有效的方式之一，就是把资本与未来最有价值的知识增量和技术突破绑定在一起。

今年上半年，中科创星投资的多个项目接连登陆港股，也印证了我们的判断：真正决定长期上限的，往往不是对现有财富的占有，而是对未来技术的掌握，所有的耐心坚守终会迎来收获。

经济观察报：科学家创业往往面临“技术强、商业弱”的短板。中科创星在帮助科学家跨越“从论文到产品、从实验室到市场”这一鸿沟时，具体提供了哪些“非资本”的赋能手段？

米磊：在长期服务科学家创业团队的过程中，我们深刻意识到，仅提供资金无法填平从论文到产品、从实验室到市场的转化鸿沟。为此，我们构建了打造以“研究机构+早期投资+中试平台+投后服务”为一体的硬科技创业生态，力求更深度、更全面地赋能硬科技企业。

首先，科学家长期深耕技术研发，对商业化运营、企业管理、客户开发较为陌生。我们常年运营公益性系统化创业培训项目——硬科技冠军营，围绕公司治理、商业模式设计、股权架构、商务谈判等实操内容系统授课，中科闻歌创始成员早期也参与过相关培训。

其次，工程化落地是实验室成果走向量产的核心卡点。初创企业无力承担高端设备、流片、算力、测试等高额投入。我们参与共建陕西光电子先导院共性中试平台，向孵化企业开放共享各类重资产实验设施，大幅降低技术工程化试错成本，打通样机到标准化产品的关键环节。

此外，聚焦硬科技企业全生命周期的核心需求，我们还提供产业发展、科技金融、政策咨询、品牌宣传、高端人才等服务，推动硬科技创业“创新链、产业链、资金链、人才链”融合，赋能硬科技企业创业成功，助推硬科技企业成长。

经济观察报：2016年中科创星选择在北京设立办公室，并将其选址于海淀“黄金圈”，这一战略布局对公司后续捕获优质项目起到了怎样的决定性作用？

米磊：2016年，我们选择进入北京，这是基于一个非常清晰的判断：要真正做好科技成果转化，必须到知识价值最密集的地方去。

中科创星2013年在西安成立后，我们用两年时间，逐步推进西安光机所内部项目的科技成果转化，这已经带来了阶段性的成果。然后，我们开始将目光投向外部，北京成了大家出差最频繁的地方。因为在中国科学院的一百多家研究所中，北京集中了三四十家顶尖院所，再加上清华、北大等高校资源，全国最密集的科研力量就在这里。

2016年，中科创星做出决定，在北京设立办公室。当时许多投资机构把北京办公室放在国贸、金融街，我们选择入驻中关村智造大街，成为首家入驻的早期投资机构，当时的办公室就在五道口腹地、清华东南门旁的清华园宾馆。

当时的办公环境非常简陋，乍一看根本不太像是投资机构的办公室。但这里是离高校院所更近、离顶尖科学家更近的最佳选择，也是知识价值最为密集的地方。

截至目前，团队投资孵化的超600家硬科技企业中，约150家位于北京，其中95%以上都是科技成果转化项目，其中大部分来自中国科学院下属研究所，以及清华、北大等知名高校。

经济观察报：你曾提出“ESK价值投资理念”，强调需综合考量经济价值、社会价值、知识价值，而非仅关注财务回报。关于“ESK”投资理念具体如何在实际投资决策中应用，尤其是在“知识价值”这个维度上，团队如何进行评估？

米磊：“ESK”价值投资理念是中科创星在多年实战中总结形成的投资标尺，从知识价值（KnowledgeValue）、经济价值（EconomicValue）和社会价值（So－cialValue）三个维度评判硬科技项目。

我们认为，经济增长和社会变迁的底层起点，往往首先来自知识的增长。如果没有新的知识产生，经济系统就难以持续扩张，社会系统也难以发生根本性变化。知识增长推动技术形成，技术扩散推动经济增长，经济增长再反过来推动社会结构变化。这也是我们投资硬科技的底层逻辑之一。

在“ESK”投资框架下，“K”所指向的知识价值是中科创星投资逻辑的核心：真正的科技创新，源于对前沿知识的深刻理解和长期积累。从“知识价值”维度，在具体评判项目时，我们首要关注技术突破性，项目须能解决产业链关键难题，具备独特性和不可替代性。

另外，从经济价值维度来看，项目应在解决真实问题的基础上，拥有广阔市场空间与显著回报潜力；从社会价值维度来看，项目要对产业升级及社会进步产生积极影响，且团队须具备卓越的组织与创业能力。

经济观察报：在“光+AI”主线收获颇丰的当下，中科创星下一个重点布局的前沿领域是什么？

米磊：当前全球科技与产业发展的主线，正在逐步聚焦到五个核心方向：物质、能量、信息、空间和生命。我们也是从这五大核心方向出发，对前沿领域进行重点布局。

在物质领域，我们在布局更先进的新型材料和原子制造。

在能量领域，技术演进的本质是“更高能量密度、更高转化效率”，路径从化石能源到氢能、固态电池，最终指向原子能。中科创星已提前七到八年，布局储能、氢能、可控核聚变。我们认为，要满足AI时代指数级增长的能源需求，突破方向必然指向原子核层面（核能）的能量释放，因此，可控核聚变是人类能源的终极解决方案。

在信息领域，随着数据量和算力需求不断增长，传统电子技术逐渐接近部分物理极限，因此光子技术、量子技术等新型信息载体受到广泛关注，这是我们重点布局的方向。光通信和光计算有望成为未来信息基础设施的重要组成部分。从这个意义上讲，人工智能是当前信息革命的重要阶段，而量子信息技术可能代表更长期的发展方向。

在空间领域，中科创星早在2015年便开始布局商业航天，投资了中科宇航、长光卫星、微纳星空等企业；同时在低空经济领域，从碳纤维复合材料到eVTOL（电动垂直起降飞行器）飞行器全链条布局，投资了倍飞智航、沃飞长空等。

在生命科学领域，脑机接口、基因编辑，以及未来延长人类寿命的新技术，都是我们关注的投资方向。