二类疫苗企业欧林生物冲刺港股：依赖单一疫苗、销售费用高增存挑战

（原标题：二类疫苗企业欧林生物冲刺港股：依赖单一疫苗、销售费用高增存挑战）

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻7月1日讯，近日，成都欧林生物科技股份有限公司（简称“欧林生物”）已向香港联合交易所主板递交上市申请，由中信证券（香港）有限公司担任独家保荐人。

据招股书，公司成立于2009年，专注于创新疫苗的研究、开发、生产及商业化，核心产品包括吸附破伤风疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib结合疫苗）、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（AC结合疫苗）、重组五组分金葡菌疫苗（rFSAV）及口服重组幽门螺杆菌疫苗（rHPV）。

其中，吸附破伤风疫苗为其收入支柱，按收入计为2025年中国该细分市场第一，市场占有率达98.8%。公司亦在“超级细菌”疫苗等全球前沿空白领域持续布局。

招股书显示，2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为4.94亿元、5.86亿元及7.00亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为1144万元、1572万元及2190万元；毛利率分别为93.1%、94.0%及92.2%。

整体来看，公司收入与利润持续增长，但毛利率在2025年前三季度略有回落，主要系高毛利吸附破伤风疫苗收入占比下降，以及部分新产品处于早期推广阶段所致。

报告期内，公司营业成本由2023年的3428万元上升至2024年的3491万元，再增至2025年前三季度的5459万元；销售费用相应由2.58亿元增至3.03亿元，并进一步升至3.81亿元；研发费用则由1.15亿元增至1.34亿元，2025年前三季度为1.33亿元。

公司在招股说明书中披露，前五大客户收入占比分别为7.7%、5.9%及5.0%，最大单一客户收入占比分别为2.6%、1.8%及1.7%。

公司在招股说明书中表示，影响经营业绩的主要因素包括：高度依赖吸附破伤风疫苗——该产品于2023至2025年分别占总收入的93.7%、91.4%及87.6%；省级集中招标采购机制带来的中标结果不确定性及后续订单执行波动。

此外，疾病预防控制中心作为主要客户，其政府预算编制节奏与财政拨款进度直接影响公司回款周期与收入确认时点；AC结合疫苗因低价批次结束而售价回升，成为2024年利润增长的重要驱动；临床试验投入增加及生产设施固定资产投资亦导致2024年经营性现金流出扩大。

公司表示，扣除发行费用后，募集资金将用于重组五组分金葡菌疫苗（rFSAV）的临床开发及适应症扩展、口服重组幽门螺杆菌疫苗（rHPV）的临床开发、生产设施升级、细胞培养流感疫苗的临床开发、新型疫苗给药系统的研发、治疗性单克隆抗体的研发、国际化注册与市场准入拓展，以及补充营运资金。