豪特节能“闯关”港交所，客户集中度高达97.9%暗藏隐忧，2025年利润下滑至6552万元

（原标题：豪特节能“闯关”港交所，客户集中度高达97.9%暗藏隐忧，2025年利润下滑至6552万元）

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻7月3日讯，近日，广州豪特节能环保科技股份有限公司（简称“豪特节能”）向香港交易所主板递交上市申请，广发融资（香港）有限公司与申万宏源融资（香港）有限公司担任联席保荐人。

公司成立于2006年，是中国领先的能源管理解决方案提供商，专注数据中心细分赛道，提供覆盖全生命周期的能源管理解决方案服务体系。核心业务包括数据中心能源管理解决方案、工商业建筑能源管理解决方案，以及温度控制产品和ICT设备销售。

按2025年收入计，公司为中国第九大数据中心能源管理解决方案提供商，市场份额为1.5%；在运营商中立型细分市场中位列第五，市场份额达3.5%。

公司于招股说明书中披露，2023年、2024年及截至2025年的收入分别为8.58亿元、10.18亿元及11.79亿元；同期净利润分别为7018万元、7587万元及6552万元；毛利率则分别为14.9%、17.9%及12.3%。

整体来看，收入持续增长，但净利润在2025年出现回落，毛利率亦下滑，反映业务规模扩张与盈利质量尚未同步改善，盈利承压态势明显。

报告期内，公司成本总额分别为7.30亿元、8.36亿元及10.34亿元；销售费用为335万元、391万元及327万元；研发费用为3037万元、4148万元及4135万元。费用结构总体保持稳定，销售费用小幅波动，研发费用连续两年增长后趋于平稳。

前五大客户收入占比由2023年的81.4%上升至2024年的94.9%，并进一步升至2025年的97.9%，其中最大客户收入占比分别为39.0%、82.8%及50.1%。

客户集中度持续处于较高水平，2025年单一客户贡献近半收入，其余四大客户合计贡献约47.8%收入，表明公司业务高度依赖少数头部客户，客户结构稳定性薄弱。一旦主要客户订单调整、付款节奏变化或合作关系发生变动，将对公司经营业绩和现金流造成重大不利影响。

2025年数据中心能源管理解决方案毛利率下降，主要因当年完成大量新项目，设备采购及交付在项目成本中占比较高，而该阶段合同通常按成本确认收入，毛利及毛利率较低。

此外，工商业建筑能源管理解决方案出现毛损，系对大型石油公司开展加油站试点项目产生重大前期基础设施成本；温度控制产品及ICT设备销售亦录得毛损，主因行业竞争加剧及同行采取更激进定价策略导致单位价格下降。

中国数据中心能源管理解决方案市场持续扩张，尤其在运营商中立型细分领域呈现显著增长态势。据行业概览数据，该细分市场规模由2020年的112亿元增至2025年的327亿元，年均复合增长率达23.9%，预计2030年将进一步扩大至1062亿元。

公司当前面临的主要风险包括：业务增长高度依赖中国数据中心能源管理特别是运营商中立型市场的持续扩容；技术迭代迅速，存在无法同步跟进液冷、智能调控等关键技术发展的可能性；一站式定制化项目需大量前期资金投入，融资能力直接影响项目承接与执行节奏；设备及组件采购成本存在上行压力。

公司表示，扣除发行费用后，本次募集资金将主要用于以下方向：建设智能制造业能力及提升相关产能；推进国际业务扩张，发展海外服务基础设施；加大技术创新及产品开发投入；开展供应链整合、战略收购或股权投资；其余资金用于营运资金及一般公司用途。