花旗Q2软件业财报前瞻：AI预算向“数据基建头部”集中 这些美股将成赢家

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智通财经APP获悉，随着美股第二季度财报季即将拉开帷幕，花旗银行在最新发布的软件行业展望报告中指出，本季度IT支出已出现环比改善，但企业AI相关预算正高度集中于少数具备数据基础设施与AI赋能能力的平台型公司。花旗将MongoDB(MDB.US)、Snowflake(SNOW.US)和Palantir(PLTR.US) 列为软件板块首选标的，同时在超大规模与AI基础设施领域看好微软(MSFT.US) ，应用软件领域则青睐Figma(FIG.US)和Shopify(SHOP.US) 。

花旗在报告中指出：“我们认为，这些公司仍然是最有能力抓住企业人工智能支出增长机遇的公司之一，而软件的许多领域仍然面临着日益激烈的竞争压力，并且长期商业模式的持久性也持续受到质疑。”

IT支出改善但“分布极不均衡”

花旗在最新CIO调查中发现，继第一季度疲软之后，第二季度技术支出已有所改善，部分延期项目已取得进展。花旗认为，部分改善可能反映了AI相关支出的持续增长，而合作伙伴的评论也表明年初推迟的一些交易可能在第二季度完成。

花旗基于对上百位IT决策者的调研发现，全球IT预算增长正在加速，预计未来一年增幅将达3.3%。数据分析与AI已超越网络安全，稳居投资首位，约6.5%的IT预算已专门分配给AI领域。

然而，花旗并未发现支出改善在软件领域均衡分布的迹象。“新增预算资金仍然不成比例地流向人工智能基础设施、云平台和数据现代化项目。 ”这意味着，软件行业的“K型分化”正在加剧——具备数据基建能力的头部玩家持续吸筹，而传统应用软件则面临日益严峻的竞争压力与商业模式质疑。

花旗分析指出，AI预算正逐步整合至能够展示可量化投资回报的平台，而非广泛分散至整个软件板块。这一趋势意味着，只有那些在云原生、AI就绪架构转型中占据有利定位的公司，才能真正受益于企业AI支出的增长。

三大首选标的：数据基建与AI的交汇点

MongoDB(MDB.US)：Atlas云平台持续扩张，AI检索功能落地

花旗指出，MongoDB作为NoSQL数据库公司，正受益于企业将数据迁移至云端的大趋势。其完全托管的云平台Atlas持续获得客户青睐，尤其是当企业从传统数据库系统向云原生、AI就绪架构迁移的过程中。

MongoDB近期发布了多项AI相关功能，包括Voyage Context 4检索功能及Atlas原生重排序(Native Reranking)功能，旨在帮助企业提升AI检索质量、简化AI操作并降低推理成本。花旗预计，AI应用和向量搜索工具的需求增长将持续支撑公司增长。花旗维持MongoDB“买入”评级，目标价455美元。

Snowflake(SNOW.US)：AI数据云与Cortex平台双轮驱动

花旗同样将Snowflake列为首选，看好其AI数据云和Cortex计算层在AI相关数据消费增长中的受益前景。花旗将Snowflake归入正在经历真实支出加速的云与数据基础设施类别，将其与面临整合和投资回报审视的商品化应用软件区分开来。

Snowflake近期获得法国HDS医疗数据认证，其Intelligence产品已全面上线。花旗维持Snowflake“买入”评级，目标价320美元。

Palantir(PLTR.US)：AI编排层定位成关键护城河

花旗在财报季前将Palantir列为首选，强调其在数据基础设施与AI赋能中的独特地位——当AI预算向能展示可衡量投资回报的平台集中时，Palantir正处于有利位置。

Palantir近期宣布与Rackspace Technology建立合作伙伴关系，在受监管和主权环境中部署其AI平台。CEO亚历克斯·卡普对OpenAI及Anthropic的Token计价模式提出严厉批评，直言该模式已“出现大毛病”。花旗维持Palantir“买入”评级，目标价225美元。

其他看好标的：微软、Figma与Shopify

在超大规模与AI基础设施提供商中，花旗对微软(MSFT.US) 持积极态度。微软近期宣布投入25亿美元成立独立运营实体Microsoft Frontier Company，组建约6000人团队，旨在帮助企业客户落地AI部署。花旗维持微软“买入”评级，目标价620美元。

应用软件领域，花旗看好Figma(FIG.US)和Shopify(SHOP.US) 。Figma近期收购了AI编程与智能代理平台Bud的核心团队，以强化AI能力。花旗维持Figma“买入”评级，目标价36美元。Shopify则获得Stifel上调评级至“买入”，美银也将其视为AI驱动代理商务的“核心受益者”。花旗维持Shopify“买入”评级，目标价156美元。

花旗最不青睐的标的：ZoomInfo与Adobe

在第二季度软件业绩公布前，花旗最不青睐的公司包括ZoomInfo(GTM.US)和Adobe(ADBE.US) 。

花旗指出：“我们预计执行风险将上升，短期内预订增长也将放缓。 两家公司在上一季度都大幅下调了业绩预期。此外，Adobe目前正处于CEO/CFO的过渡期，而ZoomInfo在第一季度宣布裁员20%。”

ZoomInfo于5月将全年营收指引大幅下调约6200万美元，同时宣布裁减20% 的员工。尽管公司近期发布了AI销售工具基准测试系统GTM Bench，但花旗仍对短期前景保持谨慎。Adobe第二财季营收同比增长12.7%，但年初至今股价仍累计下跌约37%。

软件行业的“K型分化”持续加深

花旗的这份报告揭示了一个清晰的行业趋势：企业AI支出正在经历一场“质量迁徙” ——新增预算不再均匀分布，而是向能够展示清晰投资回报的数据基础设施平台集中。

对于投资者而言，即将到来的第二季度财报季将是一次关键检验。花旗认为，那些处于数据基础设施与AI交汇点的公司(MongoDB、Snowflake、Palantir)仍处于最有利的竞争位置;而传统应用软件公司(如ZoomInfo、Adobe)则面临着执行风险、预订增长放缓和商业模式转型的多重挑战。

正如花旗在报告中所言：“软件的许多领域仍然面临着日益激烈的竞争压力，并且长期商业模式的持久性也持续受到质疑。”在AI重塑软件行业格局的当下，谁能成为企业AI支出的“必经之路”，谁就能在K型分化的上半场胜出。

花旗在更宏观的层面将2026—2030年AI行业总营收预测从2.8万亿美元上调至3.3万亿美元，同期资本开支预测从8.0万亿美元上调至8.9万亿美元。

花旗分析认为，当“增长不再出现波动”成为行业主流态势，并且到2026年生成式AI及智能代理从单纯的“概念炒作”升级为企业的“战略刚需”时，整个软件行业才具备实现二次加速发展的基础。

然而，花旗也警告称，软件的许多领域仍面临日益激烈的竞争压力，且长期商业模式的持久性持续受到质疑。即便是软件板块中的赢家，也需要持续展示可量化的AI投资回报，才能在预算整合的趋势中保持竞争力。