宇树科技上市资本图谱：四大阵营接力， 祥峰投资六年三轮押注具身智能浪潮

（原标题：宇树科技上市资本图谱：四大阵营接力， 祥峰投资六年三轮押注具身智能浪潮）

一、宇树上市与股东阵营

8 月 10 日，宇树科技在科创板正式开启打新申购，8 月 19 日正式登陆科创板，作为具身智能与人形机器人赛道的代表性企业，其上市迅速引发了资本市场的强烈关注。

从早期种子轮 1000 余万元的投后估值，到如今敲定 150.80 元 / 股的发行价、对应 609.93 亿元的发行总市值，这场具身智能的资本盛宴吸引了无数投资者。

在宇树科技这套高达数百亿估值的招股书中，拉开那张长长的投资方与股东清单，几乎能够勾勒出半个中国投资圈的生态轮廓。在这场长达数年的硬科技长跑中，究竟是哪些资本在陪伴其成长？

二、四大资本阵营盘点：谁在分享具身智能红利

梳理宇树科技的股权结构可以发现，创始人王兴兴通过直接持股与特别表决权安排，合计控制着公司 68.78% 的表决权，保持着对企业的稳定控制权。而在外部股东阵容中，多元化的资本矩阵构筑了坚实支撑，大体可以划分为四大资本阵营。

第一阵营是互联网大厂与生态战略资本。美团通过旗下三家主体合计持股 9.65%，成为第一大外部机构股东；腾讯持股约 0.60%，阿里巴巴与蚂蚁集团合计持股约 0.67%。这些互联网巨头着眼于具身智能在本地生活、智能制造、商超运营与场景维保中的长期协同价值，核心诉求聚焦下一代智能终端的战略占位与生态联动。

第二阵营是深耕硬科技与前沿领域的专业创投机构。其中，祥峰投资作为最早入局的机构投资方之一，早在 2020 年 Pre-A + 轮即作为该轮唯一机构投资人重仓下注，随后在 2024 年 9 月 B + 轮与 2025 年 6 月 C 轮连续加码，合计持股比例达 2.07%。红杉中国于 2019 年首次完成对宇树的投资，后续在 B 轮、C 轮持续多轮加注，是持股规模最大的财务投资机构之一；其他知名机构亦在不同阶段注资，分享到了可观的账面回报。

第三阵营是产业资本与国资引导基金。产业 CVC 方面，吉利控股旗下合创投资、工业测量领域海克斯康等实体产业资本先后入局，核心逻辑为供应链锁定与场景验证；国资背景基金包括中国互联网投资基金、中国移动旗下中移和创、北京机器人产业发展投资基金、浙江容腾等，为宇树科技提供了扎实的产业落地支持与政策保障。

第四阵营则是 IPO 阶段新增的战略配售力量。全国社保基金、DeepSeek 母公司深度求索、中石油昆仑资本、南方电网产融等多家国家级长期资本与技术协同方加入，不仅覆盖了产业链上下游，更进一步巩固了宇树科技在公开市场的估值锚点。

三、Pre-A + 轮独家押注者：祥峰投资的六年三轮布局

在这份豪华的股东名单中，祥峰投资的投资轨迹格外清晰且独具特色。与其说祥峰投资只是一个投资方，不如说它是宇树早期坚定的陪伴者与贯穿硬科技全产业链的长期耐心资本。

时间拉回到 2020 年，彼时的宇树科技尚处于四足机器人商业化探索的前夜。其主力产品重量仅 12kg 的 Unitree A1，年销量仅有几十台，主要面向高校与科研机构，商业化路径并不清晰。在祥峰投资内部的项目投决会上，不少成员也曾质疑：“没有明确应用场景，能做多大？” 应用场景不明朗的问题劝退了当时绝大多数主流投资机构。

但祥峰投资创始管理合伙人郑俊聪坚持推动了这个项目。在他看来，突破性的创新是科技投资的第一要义，更大的信心来自于对 “人类不想做危险、重复、繁琐工作” 这一基本需求的判断。船舶清洗、矿山开采、工厂巡检到废墟搜救，凡是人类不愿从事的场景，都是机器人的用武之地。更重要的是，宇树的技术自研壁垒足够高，团队实力过硬。

2020 年 10 月，祥峰投资作为唯一的机构投资人完成宇树科技 Pre-A + 轮投资，成为公司商业化前夜关键的资本支持者，也正式拉开了宇树机构化融资的序幕。

在此之后，祥峰投资不仅没有在早期浮盈后套利离场，反而随着宇树技术的突破与业绩超预期增长，于 2024 年 9 月的 B + 轮和 2025 年 6 月的 C 轮融资中持续追投，实现了整整三轮的重仓加码。按发行估值计算，祥峰投资在该项目上的整体账面回报已超百倍，其中早期 Pre-A+ 轮单轮投资的回报水平更高。

不仅给资金，更给全球化生态资源。依托自身在全球多地的本土化网络，祥峰投资积极帮助宇树对接海外核心客户与政府资源，助力其机器人快速走向国际市场。郑俊聪明确表示：“宇树现在才刚起步，万亿市场远未到来，我们倾向再等几年才会考虑退出。” 这种不急于短期兑现、敢于陪伴企业跨越漫长周期的理念，展现了真正的耐心资本基因。

四、资本画像与历史案例：深耕硬科技的 “坚守者”

回顾祥峰投资对宇树科技的扶持路径，表面看是一次成功的早期卡位，再往深看，则是其团队长久以来恪守的硬科技投资范式与工程化研判能力。

祥峰投资的合伙人及团队大多具备电子、电机、计算机或材料工程等专业背景。在 2020 年首次见到宇树创始人王兴兴时，郑俊聪便敏锐捕捉到了王兴兴对技术细节与全栈自研的高度专注。王兴兴当时详细拆解了电机重量如何轻量化、去哪里寻找定制化核心零部件等工程细节。这种不画大饼、只抠细节、专注技术落地的特质，恰恰与祥峰的投资理念深度契合。

这不是偶发性现象，而是系统性布局的结晶。在祥峰投资十余年的硬科技版图中，机器人与具身智能早已形成一条完整的产业链条：

在感知与决策大脑层面，祥峰投资了地平线，为机器人提供关键的智能感知与决策芯片；在端侧算力基础设施层面，布局曦智科技的光电混合算力方案；在执行与整机形态层面，除了宇树科技，还投资了人形机器人公司松延动力、智能庭院机器人公司松灵机器人、水下作业企业世航智能、类人机器人感知企业纬钛机器人等；在场景落地与商业验证层面，早期领投了仓储物流机器人极智嘉，并布局了手术机器人精锋医疗。

正是这种 “感知 - 决策 - 执行 - 场景” 的系统化研判，让祥峰投资能够在具身智能概念尚未爆发的冷清期，就具备穿透市场迷雾的眼光。祥峰投资硬科技项目的持有周期通常在 7 到 10 年以上，此前投资芯片企业云英谷陪伴了 13 年才上市，这种长期坚守的耐力，使其能够在技术周期中持续收获丰厚红利。

五、底层逻辑升华：从单点突破到时代确定性

宇树科技的成功上市，与其说是单家企业的资本盛宴，不如说是中国硬科技创投生态走向成熟的时代缩影。回答资本为何重仓宇树这一问题，其背后蕴含着三层递进的商业逻辑。

第一层是 “投公司”，看重的是扎实的工程落地能力与盈利突破。宇树通过核心部件超过 90% 的自研率，重构了成本结构，打破了机器人企业烧钱亏损的传统惯例。招股书显示，公司在 2025 年实现扣非盈利 5.91 亿元，毛利率高达 60.27%，建立起了坚固的价格与工程技术壁垒。同时，宇树正向平台型企业演进，向开发者开放训练工具，基于自身硬件构建应用生态，逐步形成机器人行业的 “英伟达效应”。

第二层是 “投赛道”，瞄准的是超越汽车工业的万亿级庞大市场。正如郑俊聪所研判，全球汽车保有量约 14 亿辆，但每个人可能需要不止一台机器人：陪伴机器人、家务机器人、跑腿机器人与生产助手。这是一个市场空间超越汽车工业、甚至超越太空经济的全新赛道，宇树目前的产品销量连市场占有率的 0.1% 都不到，未来充满想象力。

第三层则是 “投系统能力与时代确定性”，这也正是以祥峰投资为代表的长期资本所坚守的本质。中国拥有庞大的优秀人才资源、完整的产业链配套以及国家对硬科技的大力支持。这些要素汇聚在一起，让中国具备了诞生世界级科技企业的肥沃土壤。

从实验室里的技术探索，到科创板前的钟声响起，硬科技投资需要跨越漫长周期的考验。宇树科技的上市仅仅是具身智能浪潮的起点，而那些始终坚守硬科技赛道、具备全产业链布局能力并敢于早期下注的投资机构，必将陪伴更多中国前沿科技企业走上全球舞台。