行情红利难掩内生短板 东方基金扩张背后仍面临三重现实考验

伴随着单只AI主题产品规模大幅增长，东方基金的资产管理体量快速冲破1600亿元关口，规模快速扩容的背景之下，经营层面的各类问题逐步显现。

《眼镜财经》从控股股东东北证券披露的财务报表可以查阅梳理发现，2025年东方基金全年实现营业收入6.82亿元，同比下滑8.31%；归母净利润1.01亿元，同比下滑14.76%。跨入2026年，上半年营收3.75亿元，同比上涨21.10%；归母净利润5260.37万元，同比上涨28.78%。

值得注意的是，半年报利润的回暖，高度依赖赛道行情带动的管理费增量，并非全产品线均衡复苏。在规模快速扩张的阶段，公司迎来监管处罚事项，高管与投研骨干相继离职，权益板块业绩分化的问题持续凸显。

市场开始重新审视，依靠单一爆款拉动的规模扩张，能否持续弥补内控管理与人才梯队建设的潜在短板。

爆款拉动账面回暖

业务结构失衡削弱盈利韧性

翻看完整的财务轨迹，2025年的经营数据已经显现增长偏弱的信号。2025年度营收6.82亿元，同比下滑8.31%，净利润录得1.01亿元，同比下滑14.76%，营收、净利润双双出现同比回落。

其中，固收产品贡献绝大部分的管理规模，固收品类管理费费率长期处在低位，仅能依托庞大存量规模获取稳健收入；权益板块在2025年缺少能够持续吸纳资金的爆款产品，多只主动权益基金规模长期处于低位，管理费收入增长动能不足。

直至2026年上半年，AI赛道行情催生的爆款产品，推动财务数据重回增长通道。2026上半年营业收入3.75亿元，同比增长21.10%，净利润5260.37万元，同比增长28.78%。

《眼镜财经》注意到，盈利回暖的背后，业务结构不均衡的短板进一步凸显。截至二季度末，东方人工智能主题单只基金规模攀升至351.25亿元，仅这一只产品，便撑起权益板块绝大部分的管理费收入。若科技成长赛道出现深度调整、持有人集中赎回，公司管理费收入或将面临阶段性回落压力。

除该爆款产品外，其余大量权益产品经营表现相对偏弱。公司旗下8只主动权益产品规模低于1亿元，长期处于低位运行状态，不少基金持续遭遇净赎回，难以产生稳定的管理费现金流。

固收板块依旧是核心规模底盘，债券基金规模达到979.49亿元，但固收业务费率微薄，难以大幅拉升整体利润水平。营收与利润的短期回升，依托单一赛道、单只爆款的市场风口红利，公司尚未搭建起多线均衡的收益体系，盈利表现高度绑定市场阶段性热点。赛道行情降温后，短期拉升的业绩增速或将难以持续。

合规事项陆续落地

不实宣传暴露内控管理短板

2026年4月27日，东方基金出现信息披露相关合规事项，相关事项在8月12日收到浙江证监局出具的行政处罚事先告知书。

监管查实，公司对外宣称已完成签署的华为具身智能创新中心合作备忘录，实际未完成盖章确认，合作事项尚未正式落地，但公司通过公开渠道对外披露“已签署”相关信息，对市场认知形成误导。

本次事项中，东方基金及三名相关责任人合计被处以390万元罚款，监管明确指出公司在内控管理、对外宣传审核流程方面存在明显疏漏。

《眼镜财经》梳理发现，本次处罚事件，凸显公司对外宣传管控存在明显薄弱环节。公募机构对外发布产业合作信息，需经过完整的合规复核流程，确认文件签署、权责条款全部落实后方可对外公示。东方基金在备忘录尚未盖章生效、合作未落地的情况下，提前对外释放合作落地信息，依托AI产业热点提升市场关注度，反映出宣传审核流程执行不到位，风控审核环节未能有效发挥把关作用。

除宣传端合规问题外，部分基金的投资操作也引发市场讨论。旗下东方高端制造混合，在标的公司收到证监会立案告知书后，仍增持该标的并将其纳入前十大重仓股。涉事企业前期股价涨幅较高，且存在信息披露相关立案调查情形，风险信号相对明确。

基金经理在风险显性化阶段增持个股，持仓决策的审慎性受到市场讨论，该基金年内净值出现明显回撤，成立以来收益大幅跑输业绩基准，持有人投资体验相对不佳。

管理层频繁更迭

投研人才流动引发梯队衔接压力

2026年3月20日，任职多年的原董事长崔伟离任，董事长岗位出现长达五个月的空缺，期间由总经理刘鸿鹏代为履职。8月24日公司完成新一轮人事调整，何俊岩正式出任董事长，刘鸿鹏转为副董事长并兼任财务负责人；副总经理张科、财务负责人郝丽琨相继离任，公司完成覆盖董事长、副总经理、财务负责人的核心管理层调整。

核心高管集中变动、岗位长期空缺，容易对公司中长期战略落地、内部管理节奏造成一定影响。核心管理人员身兼多职，岗位权责叠加，也进一步增加了日常管理的运营压力。

高管层调整频繁的同时，投研团队人员流动性偏高。权益板块多名资深骨干基金经理陆续离职，固收条线核心人员也出现人员迭代变动。2025年12月，固收条线基金经理刘长俊离任，进一步加大了固收投研团队的人员调整压力。

权益投资部总经理李瑞，巅峰时期管理规模达224.41亿元，2025年末管理规模缩水至92.46亿元，旗下多数产品规模持续收缩，长期业绩处于行业中下游水平，产品持续遭遇赎回，团队投研运营压力持续攀升。

《眼镜财经》注意到，目前公司权益板块规模增量，基本依托严凯管理的三只赛道型基金贡献，其余权益基金经理难以打造具备市场影响力的长期业绩。权益业务过度依赖单一基金经理的赛道红利，其余投研人员资源支撑不足，团队难以形成可持续的人才培育与成长体系。若头部基金经理出现岗位变动，或是对应赛道行情切换，公司权益业务规模或将面临阶段性收缩风险。

人才梯队衔接不足与管理层频繁调整形成双向制约。持续的人事变动削弱团队稳定性，提升核心人才流失概率；投研骨干人员迭代变动，又倒逼公司持续调整投研团队架构。

在公募行业竞争持续加剧的背景下，机构稳健发展无法长期依赖单一基金经理的短期赛道红利。管理层震荡叠加投研人才流动，正在逐步消耗东方基金的长期发展竞争力。