甲骨文(ORCL.US)Q1电话会：单季交付850兆瓦算力 RPO有望大规模转化为真实收入

（原标题：甲骨文(ORCL.US)Q1电话会：单季交付850兆瓦算力 RPO有望大规模转化为真实收入）

智通财经APP获悉，云计算巨头甲骨文(ORCL.US)于周四美股盘后公布了2027财年第一季度业绩。财报显示，甲骨文第一季度营收同比增长30%至193.5亿美元，好于分析师平均预期的191.3亿美元。该公司将营收增长归因于云基础设施业务表现强劲以及数据中心容量增加等趋势。营业利润为67.3亿美元，同比增长57%;归属于普通股股东的净利润为46.8亿美元，同比增长60%;调整后的每股收益为1.92美元，好于分析师平均预期的1.75美元。

按业务划分，云业务营收同比增长62%至116.1亿美元，创历史新高，好于分析师平均预期的115.2亿美元。其中，云基础设施业务营收同比增长121%至74亿美元，好于分析师平均预期的71.9亿美元;云应用营收同比增长10%至42亿美元。一些分析师此前预计，随着市场对AI算力的需求持续高涨，竞争日益激烈的定价环境将使甲骨文云业务受益。

与此同时，软件业务营收同比下降3%至55.5亿美元，不及分析师平均预期的56.7亿美元;硬件业务营收同比增长15%至7.7亿美元，好于分析师平均预期的6.7亿美元;服务业务营收同比增长5%至14.1亿美元，好于分析师平均预期的13.8亿美元。对于软件业务营收的下滑，甲骨文表示，这反映出客户从本地部署产品持续迁移至云端产品。

客户对AI云训练和推理服务的需求持续增长，增速超过供应。甲骨文在第一季度新增了超过300亿美元的AI云合同，使其剩余履约义务(RPO)环比增长4%至6640亿美元，高于分析师平均预期的6180亿美元。根据这些新合同的结构，公司确认不会对其融资计划产生额外影响。自2026财年第四季度末以来，公司还向其AI云客户交付了超过30万个GPU，交付容量几乎是2026财年第四季度的三倍。

第一季度经营现金流达到231亿美元，同比增长184%;第一季度自由现金流为负54亿美元，甲骨文尚未给出恢复正自由现金流的具体时间表。截至8月31日的三个月资本支出为285亿美元，其中大部分用于数据中心设备。这一数字远高于分析师预计的192.3亿美元。该公司高管确认，公司预计截至2027年5月的财年资本支出将达到700亿美元。此外，由于部分零部件需要预付款，还将额外产生200亿至250亿美元的支出。

展望未来，对于第二季度，甲骨文预计营收将同比增长30%至34%，预测中值略好于分析师平均预期的31.9%;该公司还预计调整后每股收益为1.85美元至1.93美元，预测中值与分析师平均预期的1.89美元一致。对于2027财年，甲骨文预计营收将“至少达到900亿美元”，此前的预期为900亿美元;该公司将调整后每股收益的预测从此前的8.05美元上调至8.10美元。

以下是甲骨文第一季度财报电话会的具体内容。

一、管理层发言

Hilary Maxson——首席财务官

如果让我用一个词来形容本季度，我认为这个词会是“加速”，因为我们看到整个公司的执行力都在加速，并转化为营收和利润端的业绩。第一季度又是一个创纪录的季度，这主要得益于我们的云基础设施和云应用业务均表现强劲。

第一季度总营收创纪录，达到193亿美元，以美元计同比增长30%。而且，这是第一季度总营收首次实现环比增长，这是我们持续推进规模化基础设施建设取得进展的重要信号。从历史上看，创纪录的第四季度之后通常会迎来较为疲软的第一季度。但随着我们从基础设施到数据库再到软件，整个技术栈的推进速度全面加快，情况已经不再如此。

第一季度云基础设施营收为74亿美元，同比增长121%，这反映了我们强劲的执行能力。我们上线的新兆瓦容量达到创纪录水平，同时计算资源和数据库服务的需求环境依然强劲。云应用营收增长10%，其中Fusion以及我们的行业应用增速明显高于这一水平。Mike和Clay稍后将详细介绍这些业务。

我们的非GAAP营业利润以美元计增长31%，达到82亿美元，这主要得益于营收强劲增长以及经营杠杆效应。正如预期，我们的毛利率有所下降，原因是数据中心投入运营以及基础设施营收加速增长带来的影响。不过，本季度较低的运营成本，以及与简化和效率提升措施相关的强劲经营杠杆，抵消了这一影响。

总体而言，本季度非GAAP营业利润率基本持平，维持在42%左右。这些因素最终推动我们的非GAAP每股收益以美元计强劲增长30%，本季度达到1.92美元。

我想谈的最后一个财务亮点是，我们的剩余履约义务，即RPO，较第四季度增加了260亿美元。这里有两件事情正在发生。

第一，我们本季度继续增加RPO，以支持未来营收。而这些新增合同绝大多数采用预付款、客户自带硬件或类似机制，因此不会要求甲骨文投入额外资本。此外，这些新增RPO要到2028财年或更晚才会影响我们的资本支出或营收。

第二，本季度我们开始看到RPO向营收的强劲转化，从而推动了云基础设施业绩。我们在这里增加了几张幻灯片，你们可以看到RPO转化为营收和运营利润的强劲拐点。

首先是云基础设施营收。我刚才已经提到，本季度增长121%，而第四季度增长93%。随着我们将更多RPO转化为营收，我们预计2027财年剩余时间内这一加速趋势将继续。我们目前预计，未来36个月内，我们的RPO约有一半将转化为销售额。

其次，不出所料，你们可以看到公司总营收正在加速增长，这里以过去12个月为基础进行展示。随着云基础设施业务加速并成为越来越重要的贡献来源，第一季度的增长率比第四季度高出5个百分点。最后，我们的营业利润增长同样以过去12个月为基础来看，也显示出类似的强劲加速，从第四季度的16%提升至第一季度的21%。

现在谈一下我们的资产负债表和现金流。第一季度我们的经营现金流创纪录，达到230亿美元，这再次反映了在强劲需求环境下我们的执行能力，以及客户预付款的收取。本季度资本支出为280亿美元，导致自由现金流为负50亿美元。我们的净现金资本支出，即扣除预付款之后，为本季度180亿美元。

需要指出的是，我们的资本支出不会在全年范围内呈线性分布。我们继续预计全年资本支出为900亿至950亿美元，其中净现金资本支出不超过700亿美元。最后，我们很高兴宣布，我们已经在第一季度完整完成此前披露的200亿美元按市价发行股票计划。

下面，我把电话交给Mike，然后是Clay，请他们进一步介绍我们的云应用和基础设施业务。

Mike Sicilia——联合首席执行官兼董事

谢谢，Hilary。我先进一步介绍一下应用业务。

我们继续看到应用套件在客户心中的强大价值。他们正在投资值得信赖的完整解决方案，而这些解决方案如今可以将智能体与应用无缝结合起来，以运营他们的业务。

AI的引入是一种加速器，而不是对打包应用的替代。因此，我们数十年来在各个行业、各个地区以及不同规模组织中运行业务流程所积累的经验和专业知识，让我们理解应该如何帮助客户取得成功。

在AI出现之前，应用套件已经证明了自身的有效性。企业之所以能够提高利润率，是因为端到端自动化的标准化、高效业务流程被证明比一次性的定制解决方案有效得多。但这要求组织按照系统所设计的方式遵循工作流程和流程，而许多企业很难在不同职能、团队和地区之间始终如一地做到这一点。

AI正在改变这种动态。与其要求每一名员工按照系统要求的方式准确地处理和执行流程，AI智能体可以利用组织已经建立的工作流程和业务规则来执行任务。员工随后转向监督智能体、解决异常情况，并在最需要的地方运用人类判断。

通过将应用型AI与数十年来积累的复杂业务规则、监管合规体系、安全模型、数据模型以及客户配置相结合，我们让客户能够持续实现AI的价值，同时确保数据安全并保持既有的运营护栏。这让组织比以往任何时候都更容易利用我们应用套件的力量。我们对这一新范式为客户带来更快投资回报率的潜力充满信心。

在10月的AI World大会上，我们将推出一款全新的智能体式AI加速器，有望重新定义客户部署甲骨文应用的方式，使部署速度更快、过程更简单、成本大幅降低。AI智能体将与甲骨文及客户团队协同工作，以前所未有的规模实现实施过程的自动化和编排，将SaaS部署周期从数年压缩至数月，再从数月压缩至数周。真正强化我对应用业务增长前景信心的，正是这些能力结合在一起所产生的力量。

第一季度，我们许多SaaS产品都取得了强劲业绩，这得益于我刚才描述的需求环境。总体而言，我们的SaaS业务增长10%，其中Fusion增长14%。我们的Oracle Health业务继续加速。虽然我们没有单独列出这一数据，但我们的行业应用第一季度增长超过20%。

正如我上季度所提到的，NetSuite在上一财年的决策周期有所放缓，因此其增速略低于其他业务，不过我们现在有一款令人兴奋的新产品已经全面上市，我稍后会介绍。

现在介绍本季度客户方面的一些情况，这只是更长客户名单中的一小部分。优步、斯坦福大学以及日本三菱UFJ银行都已经上线Fusion和/或加快了对Fusion的使用。Pye-Barker Fire & Safety选择了甲骨文完整的应用套件，从行业应用到Fusion，包括Fusion智能体式应用。Johnson Controls、沙特国家银行、GuideWell Mutual Holding Corporation(一家服务超过4500万人的健康解决方案公司)以及马来西亚国家能源公司Petronas，本季度都增加了Fusion智能体式应用，以推动更好的业务成果。

让我分享一些关于本季度嵌入式AI使用情况和进展的数据。客户本季度使用我们的嵌入式AI功能超过1.5亿次，环比增长42%。我们的AI智能体本季度在生产环境中执行超过350万次，几乎实现环比翻番。客户目前有超过2300个AI智能体处于生产环境中，环比增长90%。总体而言，仅Fusion本季度的AI生产环境使用量就消耗了9000亿个token。我认为可以公平地说，客户正在每天使用我们内置于Fusion应用以及整个应用技术栈中的AI。

现在谈一下NetSuite。我们宣布全新的AI驱动产品NetSuite Next正式上市。这一产品提供更加简单、更强大的智能体式体验，并将AI融入客户每天所依赖的工作流程之中。它更容易采用，从第一天开始就能提高生产力，并且随着客户成长而创造更大价值。

此外，NetSuite AI Connector Service能够让客户将NetSuite数据安全地连接到他们选择的领先AI助手，包括ChatGPT和Claude。该服务已经成为NetSuite整个历史上采用速度最快的功能之一，目前已有超过1万家客户使用。个人护理公司Every Man Jack估计，仅这一项服务每年就能节省35万美元以及近5000小时的工作时间。

本月，在我们的Oracle Health and Life Sciences客户活动上，我们将与世界一流的外部演讲嘉宾阵容共同推出全新的智能体式护理管理系统。这不仅仅是一个EHR。该系统将临床研究与医疗服务连接起来，减轻患者的病历管理负担，并通过将AI作为用户界面，让医疗服务提供者能够最大程度地发挥其专业资质。很少有AI使命比这一点更加重要——帮助提供更好的医疗服务，同时让医疗服务提供者能够将精力集中在最重要的事情上：患者，而不是计算机系统。

围绕甲骨文AI产品的这些验证点都是明确的，我们仍然对未来的机遇充满信心。下面把电话交给Clay。

Clay Magouyrk——联合首席执行官兼董事

好的，谢谢，Mike。

云基础设施业务(OCI)继续快速增长，因为我们持续交付客户所需要的容量。自第四季度末以来，我们已经向客户交付了850兆瓦的AI容量，其中包含超过30万块GPU。第一季度的交付量几乎是第四季度全部交付量的3倍，相当于我们上一财年交付总容量的73%。这反映了我们多年来在基础设施各个环节进行的投资，从数据中心设计，到供应链和制造，再到安装和运营。客户需求继续支持这些投资。

第一季度，我们签署了超过300亿美元的新增AI合同，同时无需甲骨文投入额外资本。我们运营大型多租户GPU集群的能力仍然是一项重要优势。第一季度GPU利用率仍然极高，达到97.9%。

GPU的使用寿命和价值继续令人印象深刻。第一季度所有进入续约期的GPU，其容量都以比此前合同高20%的溢价获得续约或转售。这些GPU中的大多数已经使用4年或更长时间。我们看到，我们部署的AI容量拥有较长的使用寿命，其价值还在不断提高。

得州阿比林市(Abilene)的数据中心项目继续以非凡速度推进。第一季度，我们在那里交付了13.1万块GPU，是第四季度交付量的1.9倍。8栋园区建筑中的6栋已经交付给客户，这些建筑代表618兆瓦容量，占总容量的75%。客户验收时间已经压缩至仅24小时，这表明系统抵达时已经准备好承载客户工作负载。近期发布的GPT-6 Astra就是在我们阿比林市的园区进行训练的。

得州沙克尔福德县是我们的下一个吉瓦级园区，目前进展顺利。英伟达Vera Rubin系统在硬件质量、制造良率和性能方面的表现均好于预期。我们将在第二季度向客户交付首批Vera Rubin系统。

我们的数据库云业务同样快速增长。多云数据库营收同比增长353%，多云客户数量同比增长180%。我们已经完成计划中的Azure和AWS区域覆盖扩张，达到70个多云数据库区域和119个可用区。这为客户提供了一种一致的方式，可以在他们所选择的云环境中，将Oracle AI Database与其应用和数据部署在一起。

我们还正式推出了Oracle Interconnect for AWS。随着这一产品的推出，OCI现在已经与所有超大规模云服务商建立了私有高速连接，而且不收取数据传输费用。这让客户能够更容易地构建分布式应用，并在不同云之间迁移工作负载。整个生态系统中的AI创新速度正在加快。

我们扩大了与OpenAI的合作关系，通过Oracle Marketplace提供OpenAI API访问、ChatGPT for Work以及Codex，其中包括GPT-6 Astra。我们正在将Gemini模型引入甲骨文企业应用，并发布了新的Grok推理模型、多模态模型以及文本转语音模型。我们也在继续扩大开源模型目录，其中包括来自英伟达、Qwen、Google、DeepSeek以及其他公司的新模型。

我们宣布与Quantinuum建立多年合作关系，通过OCI提供其Helios量子计算机。Helios将在美国的OCI AI数据中心运行，为企业、研究以及AI客户提供混合量子计算和AI工作负载能力。

Oracle APEX 26.1将这些基础设施、数据库和模型能力整合在一起，为应用开发者提供服务。APEX目前已经运行超过200万个活跃应用，每天还有数千个新应用加入。

APEXlang是一项新技术，它能够以结构化、可读的人类语言形式表示APEX应用。这些应用定义可以存储在源代码控制系统中，并进行验证和治理。AI编程智能体可以生成和修改这些定义，而APEX引擎则继续提供企业应用所需要的安全性、可靠性和运营控制。开发者因此能够获得生成式开发的速度，同时避免难以维护、缺乏透明度的应用代码所带来的弊端。

我们正在对Oracle AI Data Platform采取同样的方法。AI Data Platform现在已经与Codex和Claude Code集成，使开发者能够直接在自己已经偏好的编程环境中使用AI Data Platform的数据、知识和能力。我们还在增加高级MLOps能力，并与早期发布客户合作开发业务知识模型、语义推理引擎以及深度洞察智能体。

这些能力能够让AI建立在企业的真实含义之上，具备上下文、语义和治理能力。它们还将AI驱动的分析能力带入Fusion Data Intelligence和Oracle Analytics Cloud，而许多客户已经在这些平台上管理最重要的业务数据。

综合来看，第一季度展示了各个组成部分如何相互强化。我们正在以一年前看来几乎不可能的速度交付数据中心和GPU容量。客户正在签署新合同，以更高价格续订容量，并让整个GPU集群保持接近满负荷运行。我们正在将Oracle AI Database部署到每一个主要云平台，并在OCI上提供更多专有模型和开源模型。随后，我们将这些模型与企业数据、应用以及开发者工作流程连接起来。

这种组合正是需求持续增长的原因，也是我们对正在构建的技术的长期价值保持信心的原因。下面把电话交还给Hilary。

Hilary Maxson——首席财务官

谢谢，Clay。

最后我来介绍2027财年第二季度以及全年业绩指引。第二季度，我们预计按美元计算总营收增长30%至34%。其中，我们预计按美元计算的云营收增长65%至71%。非GAAP每股收益预计为1.85美元至1.93美元，按美元计算增长21%至25%，这一指引不包括我们去年第二季度确认的Ampere收益。

对于全年，鉴于第一季度所展现出的强劲执行力和加速态势，我们将业绩指引上调至总营收至少900亿美元，同比增长34%，同时将非GAAP每股收益指引上调至8.10美元。

最后，我这边还有一个小提醒，请大家记好日程，我们的投资者日将在10月举行。

下面把电话交还给Ken，进入问答环节。

二、问答环节

1、Brad Zelnick——德意志银行分析师

我完全预计甲骨文将继续成为AI基础设施领域少数几个市场领导者之一。你们告诉我们，2027和2028财年将是资本支出的高峰年份。但与此同时，市场上的其他公司正在投入数千亿美元建设产能，而且看起来没有尽头。如果其他公司并未放缓，那么我们应该如何理解甲骨文在未来两年之后可能放缓支出的可能性?有没有一种情形是，我们在2028财年之后看到更高的资本支出峰值?什么因素会指导你们的投资决策?另外，考虑到目前的积压订单状况，我们应该预计公司什么时候恢复正自由现金流?

Clay Magouyrk——联合首席执行官兼董事

谢谢，Brad。我是Clay。我认为你这里实际上提出了大约四个问题。所以，我会回答我想回答的部分，然后让Hilary来处理比较困难的部分。

过去几个季度你们一直听到我们谈论，我们不断寻找有趣的方式为业务提供资金。当然，我们为业务融资的机制之一就是使用自己的资本进行投资。但我们已经在与不同供应商和厂商建立关系方面进行了大量投资，也创造了新的商业模式，包括客户自带硬件模式，所有这些方式都能够以不同方式分摊资本投入。

因此，我认为我们需要在思维上把甲骨文作为资本支出的投入，与我们看待业务如何增长这两件事情分开。因为从我们的角度来看，我认为我们看到了一些方式——显然，开展这些工作仍然需要资本，但这些资本并不一定全部来自甲骨文。它不一定都必须成为甲骨文的资本支出。所以，我不认为这是限制我们业务增长的因素。我认为，这只是随着AI扩张持续推进，我们正在发展中的商业模式不断演进的体现。

Hilary，你想谈谈其他问题吗?

Hilary Maxson——首席财务官

当然。所以，我认为你提出的另一个问题是自由现金流。我们目前还没有给出具体时间表，今天也不打算给出。不过，我想说的是，我们正在开展的这些项目，从其本质来看都是能够产生强劲自由现金流的项目。因此，一旦这些项目开始爬坡，很快之后，它们就能够实现大约相当于税后EBITDA的100%的自由现金流转化率。

事实上，从某个阶段开始，这项业务本身在一定程度上就会“自我融资”，因为它能够产生大量自由现金流。所以，我们还没有给出具体时间表，但随着未来几个季度我们继续推进产能爬坡，你们会看到这一情况可能呈现出的样子。

再次强调，我们预计，这会在目前正在进行的大规模爬坡之后相当快地发生。这里唯一的决定因素，就是你所指出的更多增长型资本支出，而这是我们希望继续以适当水平投入、推动业务增长的部分。

2、Siti Panigrahi——瑞穗证券分析师

最近有很多关于新墨西哥州和威斯康星州潜在数据中心延迟的猜测。但你们完成了第一季度目标，现在甚至将2027财年全年营收指引提高到至少900亿美元。你能否告诉我们，目前这两个项目实际进展到了什么程度?这些数据中心的交付时间表是否存在任何风险，可能对你们2027财年的营收预期构成风险?随着你们继续增加RPO，你们对于未来确保并上线足够容量、以支持这种增长的能力有多大信心?

Clay Magouyrk——联合首席执行官兼董事

好的，谢谢，Siti。好，我会回答其中具体的部分，但我认为在继续之前，先提供一些背景非常重要。

新墨西哥州和威斯康星州对我们来说都是非常重要的大型项目。但我认为理解背景非常重要。我们谈到这些项目时，通常说它们每个大约都是1吉瓦。我们第一季度刚刚交付了850兆瓦。

这意味着——正如你们所看到的——Shackelford、新墨西哥州、威斯康星州以及密歇根州的项目都没有在第一季度交付。因此，我们在美国各地以及全球范围内都有大量、多元化、广泛分布的数据中心开发项目，正在为客户交付容量。

现在，新墨西哥州和威斯康星州这样的项目显然吸引了大量关注。关于它们也有很多讨论。但我认为，人们需要意识到，我们并不是把所有鸡蛋都放在一个篮子里。接下来，我希望确保每个人都理解的一点是，当这些大型项目建成后，它们并不会同时上线。

假设你有一个1吉瓦的数据中心项目。它计划在某一年的1月份开始交付。这并不意味着到了1月份，你就会得到1吉瓦的容量。容量会在多个季度内分阶段上线。因此，如果一个项目相对于计划出现延迟，并不会意味着某个单一季度会遭遇巨大的冲击。

另外，我还想说，任何参与过建筑施工或大型基础设施开发的人都知道，如果你的计划依赖于每一项交付成果都100%按时完成，我们有一个词来形容这种计划。那就是“糟糕的计划”。所以，我们非常努力地避免制定糟糕的计划。

我们显然知道自己正在做的事情具有多大的难度和复杂性，因此我们不会假设任何事情都能始终100%顺利完成。对于这些情况，我们也准备了备选方案，同时我们也不会假设所有事情都能始终完全按照时间表完成。

现在具体回答关于新墨西哥州和威斯康星州的问题。新墨西哥州是一个很有意思的地点。我们的进展非常顺利。就施工而言，数据中心项目肯定处于正轨。我们正在推进空气排放许可证的获取流程。我们计划在那里部署的技术是Bloom燃料电池。这到目前为止是我们能够采用的最环保的现场发电方式，耗水量极低，与几乎任何其他现场发电方式相比，其排放都极低。

因此，我们非常有信心，随着这一流程继续推进，我们将与Do?a Ana县的当地监管机构和社区居民，以及新墨西哥州的其他相关方进行合作。但我们目前只是处于正常的审批流程中。对于这样的重大项目来说，我认为这并不罕见。

在威斯康星州，我们不会进行现场发电。我们实际上正在与各方合作伙伴共同设计并通过电网提供所需的能源能力。但同样，我们正在推进相关流程。这些都是复杂的项目。再次强调，在威斯康星州，数据中心交付实际上非常符合计划，进展顺利。

我们正在与公共服务委员会(Public Service Commission)、ATC以及We Energies合作。我们一直在不断调整能源设计和交付计划的不同方面，但我们对这两个项目都非常有信心。

至于这两个项目对2027财年营收的影响，这两个项目都不会对我们此前公布的2027财年营收或盈利指引产生任何影响。所以，我想说的是，有些项目进度领先于计划，有些项目则比其他项目更加困难。我们会逐一处理所有项目。

我们已经制定了相关计划，包括风险管理方面的安排。同时，我们在进行预测以及制定对自己和投资者的业绩预期时，也会将这些因素考虑在内。

然后最后一个问题是，好吧，我们对于上线更多容量有什么看法?我认为我们对此非常兴奋。显然，环境一直在发生变化。过去限制我们的因素是GPU和晶圆厂，后来限制因素转向发电能力。现在又出现了数据中心方面的限制。但世界很大。对这些容量存在大量需求。我们正在通过各种不同渠道推动这些容量上线。因此，我们仍然非常兴奋，也非常有信心继续满足当前RPO以及我们预计未来将出现的RPO增长。

3、Raimo Lenschow——巴克莱分析师

我的问题同样是关于数据中心的。显然，现在市场上有很多关于零部件价格上涨等问题的讨论。Clay，你能否谈谈合同定价和现货定价之间的价格变化?去年你们给出了一个毛利率框架。这个框架现在仍然成立吗?在目前零部件价格持续动态变化的环境下，我们应该如何理解这一点?

Clay Magouyrk——联合首席执行官兼董事

当然。在需求超过供应的世界里，价格通常不会下降。价格会上涨。所以，我认为最终的影响显然是东西变得更加昂贵，但随后我们也必须对这些东西收取更高的价格，从而得到相应的补偿。我们正在所有这些不同业务中这样做。我们预计这不会对我们的毛利率产生影响。所以，我认为我们此前给出的指引仍然有效。

我要说的是，正如我在准备好的发言中提到的，我认为很多人一直非常担心不同硬件资产的使用寿命到底有多长，以及对数据中心和与之配套的电力能力的需求到底会持续多久。我的整个职业生涯基本上都在基础设施行业。我已经在甲骨文从事这一工作12年了。到目前为止，有一个不变的事实一直成立，那就是服务器端计算和数据中心的需求只会上升。

事实证明，到目前为止，我们看到的AI使用场景也是如此，只不过程度更高。当我们推出进入续约期的容量时，实际上能够实现大约20%的更高价格，这些都是非常积极的信号。这说明这一业务的持续需求、增长以及盈利能力都非常强劲。

4、Mark Moerdler——Bernstein分析师

我想重点关注RPO。你能否进一步介绍一下那些无需额外资本支出的RPO增长驱动因素，也就是预付款和客户自带芯片等模式?这些客户是AI实验室吗?是半导体公司吗?还是主权客户?事实上，我们已经有一段时间没有讨论主权云了，而主权AI我们甚至完全没有讨论过。你能否解释一下OCI这一方面目前进展如何，以及它将如何影响资本支出和利润率?

Clay Magouyrk——联合首席执行官兼董事

当然。首先，我想先澄清一件事，然后再深入介绍各个部分。我并没有说——我认为Hilary和我都没有说——这些项目不需要额外资本支出。我们说的是，它们不需要甲骨文额外提供现金。我不是会计师，但有时候我可以在电视上扮演会计师。

不过，我们想表达的意图是，虽然这里显然存在资本支出，但这并不要求甲骨文必须出去寻找额外现金来完成这些投资。那么问题就变成了，你们是如何做到这一点的?

我们有多种不同的模式。有时候，我们会通过不同的融资安排与供应商合作，使我们能够在客户向我们付款的同时支付容量成本。这是一种机制。

另一种机制是，客户可能会说：“你好，我希望为硬件付款，但希望利用你们的运营能力以及数据中心中的云基础设施和技术资产，实际将这些硬件转化为一个AI集群。”这是另一种选择。

第三种选择是，客户已经能够筹集资金。可能是一家初创企业，也可能是一家成熟公司。他们会说：“你好，我希望预先向你们付款。”作为回报，这就不需要你们先拿出现金，用自己的资金去支付这些资本支出。

所以，我们有不同的模式来实现这一目标。至于客户类型以及我们在哪里看到这种需求，它实际上是非常广泛的。无论客户是一家初创公司，还是最有价值的投资级企业，都存在这样的情况。目前行业已经认识到，资本获取以及不同的融资方式是一项制约因素，而整个行业正在进行调整，以尽可能高效的方式配置这些资本。

现在具体回答你关于主权云的问题。我们的Alloy业务表现良好。我们在日本有很多合作伙伴。我们在中东也有很好的合作伙伴。我们的合作伙伴既有以更加主权化的方式拓展商业业务的，也有更加专注于政府领域的主权云业务。这一业务仍在广泛扩张。我们看到大量需求。同时，这实际上也与AI有关，因为我们为许多这类客户提供GPU能力，他们会将这些GPU部署在主权工作负载中。

显然，我们还有一个规模非常庞大、增长速度非常快的通用云业务，我们没有那么经常谈论它。但这一业务正在快速增长，增长率很高，利润率也很好。它确实需要一定资本，但不像这些大型AI集群那样需要大量资本。

5、John DiFucci——Guggenheim Securities分析师

Hilary，本季度毛利率出现了明显下降，但你们本季度又有这么多产能上线。我的理解是，在这些产能上线之前，相关交易已经产生了大量费用，但当时还没有多少营收。尽管如此，毛利率仍然出现了很大幅度的下降。当我们与投资者交流时，这是本次电话会议上大家经常谈到的话题。但正如你指出的，营业利润率基本持平，同比略有上升。

我知道营业利润率是“北极星(关键)”指标，因为它最接近最终利润以及最终的现金流。但除了营业利润率之外，未来我们应该如何看待毛利率以及整个生态系统?

Hilary Maxson——首席财务官

对我而言，毛利率显然是一个重要的指标，无论是内部还是外部都需要关注。特别是实际上，在我们拥有的两种业务模式或者说全部三种业务模式中，毛利率都是衡量业务健康状况的指标。你是否有能力定价?你的定价是否处于正确水平?你是否能够管理投入成本?因此，对我而言，毛利率始终是一个重要指标。

对于我们内部来说，它可能甚至更加重要，因为我们需要不断检查。我认为投资者显然也希望进行这样的检查。例如，如果我们的定价模式不正确，毛利率就会非常迅速地发生变化。不过，当我们谈到如何推动价值以及如何为业务创造价值时，对我而言，营业利润率可能是我们最终希望关注的指标。

所以，正如你所提到的，目前毛利率存在很多因素在发挥作用。我们既有数据中心爬坡，同时还有我们业务中两种业务模式之间的调整。

软件业务的毛利率高得多，但在毛利率以下承担更高的研发和销售成本。基础设施业务的毛利率较低。我们之前已经谈过这一点，也给出了相关数字。Clay已经给出了这项业务相当一部分的预期。当然，这里不包括数据库，但包括更多AI基础设施和云业务。但从业务性质来看，这一业务相关的研发和销售成本要低得多。至少对于像甲骨文这样的公司来说，我们可以有效利用整个公司其他业务已经完成以及正在进行的研发工作。

所以，从长期来看，我们应该如何观察业务价值的创造?我认为营业利润率确实是我们应该关注的关键指标。再次强调，我们不能忽视毛利率，它也是一个需要关注的指标。但营业利润率是非常、非常重要的价值指标。

John DiFucci

这很清楚。这也是我们会重点关注的。但我想知道，我们应该如何理解这一点，因为大多数人——我认为华尔街通常都会高估你们未来的毛利率，同时低估其对营业利润率的影响。所以，我不知道你们是否准备好说，毛利率接下来是否应该继续下降?还是说，在今年剩余时间里应该稳定在当前水平附近?我们应该如何理解?

Hilary Maxson——首席财务官

是的。我们已经提到过，我在第四季度时就提到过，我们预计今年毛利率会出现一个阶梯式下降。不过，你可以看到我们给出的每股收益指引，因此你也可以据此了解我们对营业利润率的预期。

未来几年，随着我们完成爬坡，你可以合理预计毛利率会趋于稳定。但我们今天没有给出具体指引。不过，我们将在即将于10月举行的投资者日上进一步讨论其中一些内容。

6、Brent Thill——杰富瑞分析师

Mike，很高兴看到SaaS实现两位数增长。如果可以的话，你能否谈谈你们对未来几年的看法?我认为，整个行业一直存在一种担忧，即SaaS业务可能会因为AI而受到冲击。但看起来这并不是你们的看法。请谈谈你们对于如何保持可持续的两位数增长有什么看法。

Mike Sicilia——联合首席执行官兼董事

当然。谢谢你的问题。我是这样看待我们的SaaS业务的。我会稍微扩大一下范围，因为我认为SaaS领域有几个关键的相邻因素非常重要。

首先，我们拥有高度差异化的产品，因为我们提供端到端套件，能够自动化完整行业，包括医疗、零售、电信、建筑等。还有很多这样的行业，我们拥有横向应用和纵向应用。如果你看看我们本季度两个非常大的类别，无论是Fusion还是行业应用，都实现了非常不错的增长。

客户能够以完整套件和完整软件包的方式获得这些产品，这多年来一直是甲骨文的一项差异化优势。现在再把嵌入这些工作流程中的AI叠加上去，把AI作为服务的一部分，随着客户定期获得应用更新而持续提供AI能力。我们认为，Brent，这是一种非常好的方式，让客户能够非常、非常快速地从AI或嵌入式AI中获得价值和投资回报，而不需要像附加组件一样额外安装其他东西。

下一层是我们的智能体式能力，也就是Fusion Agentic AI Studio。它允许客户和/或合作伙伴直接在同一个平台内部构建自己的AI智能体。这不是一个不同的平台。也不是一个不同的控制平面。它与我们的应用运行在同一个控制平面、同一个平台上。

这意味着，Agentic Studio允许客户或合作伙伴构建自己的智能体，并且能够获得同样的季度更新、同样的安全补丁，并作为完整服务提供给客户。这意味着客户可以将AI作为用户界面，叠加在一套非常复杂的业务规则、高度差异化的安全模型，以及当然还有经过多年演进的数据模型之上。因此，当你把横向套件——也就是横向应用、纵向应用以及Agentic Studio——结合起来，我们认为这是一个非常有吸引力的组合。

但如果这些还不够，下一部分就是我刚才提到的，我们正在推出的AI辅助上线能力。在很多情况下，我们正在承担非常困难的工作，帮助客户解决高度关键、具有行业特定性质的问题。有时候，这些系统上线可能需要很长时间。它们非常复杂，还涉及数据迁移。而AI赋予了我们巨大的能力，可以加速这些系统的上线。我们目前推出的工具已经有一些验证点。

在AI World大会上，我们还将推出更多相关工具。例如，我们已经看到，医疗应用中一些复杂的系统上线项目，原本需要高两位数的月数，现在已经可以压缩到个位数月。在NetSuite应用中，我们已经看到早期客户利用这些AI工具，将系统上线周期从两位数的月数缩短到个位数的周数，从而能够投入生产运行。因此，我们认为这会带来两方面的作用。

第一，它帮助——更准确地说，是帮助客户——比以往任何时候都更快地获得AI带来的价值，而且成本更低。第二，在一些非常复杂的行业中，这些系统上线本身存在爬坡期。因此，这让我们能够解除上线爬坡的限制，并比在传统手工实施环节下更快地确认营收。

但我认为另一个非常重要的部分是，正如我们在新闻稿中提到的，这仍然是与我们运行应用的同一平台的一部分，也就是AI Data Platform。它能够自动化创建企业本体。虽然我们非常荣幸能够通过非常广泛、规模庞大的应用套件服务客户，但客户还有其他应用。能够获取客户正在运行的这些应用，自动化创建企业本体服务，然后在其上叠加这些AI智能体工作室，把所有这些能力结合起来。

我只是认为，目前市场上没有其他任何公司能够以云服务的形式提供全部这些能力。尤其是在高度监管的行业中，更没有其他公司能够以我们这样的规模提供。

然后，我还想谈谈SaaS业务的另一个方面。我们的SaaS业务同时也是IaaS业务非常出色的潜在客户来源业务。我们的SaaS客户也在购买OCI。他们还拥有其他工作负载，包括非甲骨文工作负载，而他们非常乐意利用OCI。作为SaaS客户，他们能够很好地测试OCI的性能和可扩展性，因为在这一阶段，他们本身就已经是OCI的消费者。因此，我们将SaaS业务看作我们向客户提供的整体解决方案组合的一部分。

我们继续投资于这一解决方案组合。我们继续让系统上线变得更加容易，并增加越来越多的工具，让客户能够配置和利用AI。基于所有这些原因，我们对应用业务的未来非常乐观。

7、Kirk Materne——Evercore ISI分析师

你们在新闻稿中提到了AI Data Platform。所以我想进一步深入了解这一点。这似乎是一种非常重要的方式，可以帮助客户针对专有数据部署智能体。你能否帮助我们理解一下围绕这一业务的商业模式?它是否会推动Oracle Database、OCI的增量消费?还是说，你认为它会成为一种独立的软件营收机会?我只是想了解一下，我们应该如何理解这项业务随着时间推移对财务业绩的影响?

Mike Sicilia——联合首席执行官兼董事

是的。我认为你实际上已经触及了答案。商业模式就是你提到的所有这些情况。我的意思是，当然，我们可以采用一种模式，在这种模式下，我们100%处理非甲骨文工作负载。这绝不是Oracle Database或甲骨文应用所专属的产品。

AI Data Platform是与具体数据源无关的，可以从任何数据源中提取本体并实现自动化。事实上，目前我们已经在为数百个数据源进行这种自动化。所以，无论是纯粹消费AI Data Platform，还是与我们的应用结合使用，或者与OCI结合使用，我们更加关注的是让客户做出最适合自己的选择，或者让合作伙伴做出最适合他们的选择。所以，我认为它实际上能够帮助我们的所有业务。

我还要说，Oracle Database仍然是全球最重要——可能也是最受重视的关键任务数据保管者。当然，随着我们能够实现本体自动化，并将Oracle Database作为主要数据来源之一，至少对于其中的关键任务数据而言，这也能够帮助我们进一步释放不断增长的多云数据库业务。

客户显然希望能够将这些本地部署的Oracle Database工作负载非常容易地迁移到云端。随着我们继续投资，让这项能力覆盖每一个云平台以及每一个地区，我们认为AI Data Platform也将帮助推动这一增长。

Kirk Materne

我知道你们拥有庞大的服务生态系统。但你们是否会围绕这一业务部署现场工程师，帮助客户理解其中一些机会，以及他们可能通过数据库发现、此前无法发现的一些能力?或者说，这里面是否也存在某种市场进入方面的策略?

Mike Sicilia——联合首席执行官兼董事

是的，当然。事实上，我们已经在投资于向客户部署现场工程师。AI Data Platform是如此。Fusion Agentic Studio也是如此，因为我们确实将它们视为一个运行在OCI单一控制平面上的组合平台。所以，是的，毫无疑问，我们认为这项服务是必要的。

实际上，我认为它将帮助客户尽可能快速地上线。正如我所说，我们目前已经在用“周”来衡量其中一些成功案例，而在高度监管的行业中，这种速度可能是就在一年前，你都完全无法想象的。