香港证券及期货专业总会陈志华：建议优化GEM建立差异化上市标准 主板与GEM板合并不可行

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智通财经APP获悉，香港新一份《施政报告》将于下周三(16日)发表，早前据报港交所(00388)正研究在上市规则新增章节18D，将主板与GEM板合并，香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，上述举措不可行，尽管他认为GEM板表现持续低迷，截至今年7月共有306只股份，总市值逾740亿港元，GEM的交投与集资功能明显边缘化，有必要进行改革，但将GEM板简单并入主板并非对症下药，并认为若港交所推行上述举措，将会使一众初创企业被在主板维持上市的高昂成本所吓退。

陈志华接受访问时指出，核心问题为合规成本，那些年收入微薄甚至尚未获利的GEM/18D初创企业，现金流本就紧张，难以应付主板级别的审计与合规要求。转入主板意味着须遵守更严格的ESG披露以及企业管治准则等，法律与审计咨询费用势必水涨船高，相关开销或远超全年营收，对于仍在摸索商业模式的小型公司而言，上市反成沉重包袱。

他续指，更深层问题的在于监管框架错配，认为若将管理18A或蓝筹股的尺度硬套于18D的中小企，无异于缘木求鱼，并指出港交所2018年改革后推出的第18A章及第18C章，两者审计与合规标准从未为中小企业量身订制，认为港交所若要推动第18D章，关键在于设计一套轻量化、成比例的审计披露与合规体系。

他表示，一路以来主张优化GEM，建立差异化上市标准。与其将GEM公司集体升格至主板上市，不如借鉴美国纳斯达克的分层制度，针对不同规模与发展阶段的企业，设定相关的上市要求，并指港交所需摒弃一刀切的思维，真正为中小企度身订造可负担的上市及维持上市规则。

在市场结构性改革方面，对于增加资金流入，陈志华建议加速扩大股票挂钩期货及期权的覆盖范围，并积极发展黄金、农产品等商品期货，同时拓宽相关的交割仓储网络，并指出金融政策稳定为有助市场信心，若突然上调开户门槛或收紧资金进出限制等，或会对市场的稳定性有所影响。

对于近期热议的延长交易时段至24小时方案，陈志华表示，24小时交易绝不是提振香港市场竞争力的必要手段，引述世界交易所联合会研究报告指出，延长交易不是不可避免，并不是普遍适用，各市场应按自身流动性状况与参与者结构审慎评估，并指若要推行24小时交易，需正视以下问题：深夜时段人力配置、全天候运作技术系统配套以及上市公司非工作时段履行披露责任等。