中信证券：美联储9月加息符合预期 油价成为后续关键 年内或再加息25bps

（原标题：中信证券：美联储9月加息符合预期 油价成为后续关键 年内或再加息25bps）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，美联储9月如期加息25bps，上调今年增长及通胀预测，点阵图和沃什发言均释放鹰派信号。市场强烈的预期压力让加息成为美联储顺水推舟的选择。美联储后续加息的节奏与幅度在很大程度上取决于油价，这难以预测，但鉴于总体通胀率同比或会在明年初明显下行，届时继续加息的理由应会弱化。该行预计美联储年内将再加息25bps，明年可能按兵不动。美国金融条件目前难以有意义地宽松，在增长叙事下应寻找有基本面支撑而非仅受益于流动性的资产。

中信证券主要观点如下：

美联储9月如期加息25bps，上调今年增长及通胀预测，点阵图和沃什发言均释放鹰派信号。

美联储9月FOMC如期加息25bps至3.75%～4%区间，决议以全票通过，声明称本次加息将支持通胀更及时地(timelier)回归2%目标。本次点阵图对今明两年的联邦基金利率预期中值均为4.1%、较6月时的3.8%和3.6%上移，18名官员中有12人预计年内还将加息25bps、4人预计年内还将加息50bps，较前次点阵图仅有6人预计今年利率区间高于4%的指引明显上移。美联储经济预测摘要对今明两年的实际GDP增速预期各上调0.1ppts至2.3%和2.4%，对今后三年的失业率预期都下调至4.1%，对今年的总体和核心PCE通胀率的预期各上调0.1ppts至3.7%和3.4%，该行认为这些变化反映了美联储对美国经济韧性的乐观态度和对高通胀持续性的担忧。沃什表示本次决议撤除了部分宽松，称FOMC对通胀回落没有信心、几乎没有迹象表明通胀趋势通过考验，在被记者问到加息为何对能源供给冲击有效时，他表示美联储虽无法影响单一价格，但将确保任何价格变化不外溢到其他领域、不会对经济产生二阶和三阶效应。

市场在会前已充分预期本次加息，会后对流动性紧缩的预期稍有增强。

本次决议公布前，CME FedWatch 显示市场预期美联储本月加息的概率已近九成、至明年上半年将累计加息四次，如此强烈的预期压力显然已让顺水推舟的加息成为美联储最稳妥的选择。随着布油价格再度破百，市场也逐渐接受了9月可能是美联储新一轮加息周期起点的预期，在本次会议的偏鹰指引后，两年美债收益率突破4.7%、十年美债收益率重回5%上方，金价则跌破4300美元每盎司关口。沃什将近期长债利率的上行归因于美国强劲的经济增长、云厂融资的资本竞争、地缘政治对能源食品价格的扰动这三大因素。

寻找增长，而非宽松。

美联储后续加息的节奏与幅度在很大程度上取决于油价，这难以预测，不过稳健而非过热的劳动力市场不支持涨薪涨价螺旋的强化，连升四年的租屋空置率也表明租金通胀动能温和，故能源冲击引致的二次通胀风险小，总体通胀率同比或会在明年初明显下行，届时继续加息的理由将被弱化。该行预计美联储年内将再加息25bps，明年可能按兵不动。在目前油价稍超100美元每桶这一既不足以产生衰退预期、却又足够深化通胀担忧的水平下，美元流动性难以有意义地宽松，故长债利率尚未具备明确下行空间、待中东冲突的降温路径明朗后右侧布局或是更好选择，黄金短期反弹条件较脆弱、需注意交易节奏，美元指数有支撑、年内或在100左右震荡。中东局势、加息预期和中期选举的不确定性仍在持续，美股近期可能维持大致横盘波动的状态，不过其在增长叙事下或是相对容易凝聚共识的资产、可考虑逢低布局。

风险因素：

中东局势演变或能源冲击影响超预期；美联储通胀容忍度不及预期；美联储政策思路超预期；市场流动性及情绪变化超预期。