日本央行加息落地、日元却掉头下跌！植田和男言论“不够鹰” 策略师警告跌势或延续

（原标题：日本央行加息落地、日元却掉头下跌！植田和男言论“不够鹰” 策略师警告跌势或延续）

智通财经APP获悉，日本央行周五如期加息25个基点，将基准利率上调至1.25%，为31年来最高水平。但这一被市场广泛预期的加息未能提振日元，日元反而走低。截至发稿，美元兑日元报157.83。策略师认为，日本央行行长植田和男在新闻发布会上的言论令那些期待其发表更鹰派言论的投资者感到失望。

据悉，关于加息50个基点或连续加息，植田和男在新闻发布会上表示：“这取决于物价形势如何演变。存在各种可能性，我们不应排除任何选项。”“我们正处于需要仔细审视各项数据的阶段。但这并不意味着可以行动缓慢。我们将仔细分析数据，并在必要时及时采取行动。”他补充称：“至于未来加息节奏，我们并没有预设想法，比如每三个月一次。我们将在每次政策会议上决定，如何最好地确保基础通胀稳定在2%。”

植田和男还表示：“随着我们加息，金融条件正变得不那么宽松……重要的是，要避免因加息过猛导致金融条件过度收紧、或引发资产价格大幅调整。”

不少策略师认为植田和男不够鹰派的言论将拖累日元。Reed Capital首席投资官Gerald Gan表示：“看来，(植田和男)他是在努力平抑市场情绪。但我的观点仍然没有改变，即短期内日元弱势将持续。”“日本央行与美联储在前瞻指引方面的分歧，也正日益成为未来几周日元稳定性的一个担忧因素。”

T&D Asset Management首席策略师Hiroshi Namioka表示：“看来，市场很难解读植田和男的言论。尽管日元在他提到‘政策阶段’(policy stage)后最初兑美元走强，但如今日元已经重新转为走弱。”“植田和男的言论可能表明，日本央行对于价格向上偏离目标变得更加谨慎。但该行并没有非常明确地阐述这一点，因此市场似乎正在以不确定性作出反应。植田和男还表示，价格既可能向上偏离，也可能向下偏离，因此不能认为日本央行已经转向更加鹰派。”

日本百达资产管理投资策略主管Jumpei Tanaka表示：“‘政策实施的阶段已经发生变化’这一言论给人的印象是，日本央行已经将加息政策调至更高档位。随着长期债券收益率快速上升，我认为这一信息对于消除市场对日本央行‘落后于曲线’的担忧至关重要。”“考虑到日元正受到结构性压力，同时市场计价显示，直到明年年中，美联储与日本央行的加息步伐差异都不大，因此不太可能仅凭此次日本央行会议的结果，就触发日元持续升值趋势。”

Jumpei Tanaka还指出：“话虽如此，日本长周末期间预计交易将较为清淡，同时投资者也对日美可能采取协调干预保持警惕。因此，美元兑日元可能继续维持波动且缺乏明确方向的走势。”

富国银行亚太区首席策略师Chidu Narayana表示：“植田和男的新闻发布会释放出了一些鹰派信号，但这些信号不足以支撑市场激进的鹰派预期。我们仍预计日本央行将继续加息，包括在2027年上半年加息50个基点，但我们认为快速加息的可能性不大。短期来看，日本央行缺乏足够的鹰派立场，加之美元走强反弹，应会令美元兑日元维持在高位，并对日元前端收益率构成压力。”

Stonex Financial欧洲、中东和非洲地区利率主管Shriya Samarth指出：“我认为这里传递的是大量相互矛盾的信息——一方面承认政策优先事项已经发生变化，另一方面又表现出不愿承诺应对通胀上行风险。这让我想起了欧洲央行十多年来一直采取的‘观望等待’(wait-and-see)策略。在当前信誉成为稀缺资源的环境下，这种做法不会被认为足够鹰派。欧洲央行已经吸取了教训并进行了转向，而日本实际上也同样容易受到中东石油进口的影响，与欧盟类似，我认为日本也应该采取同样的做法。”“就我个人而言，我并不认同这一点，我认为这里存在过多的平衡考量——植田和男一直以来都比起通胀更加保护经济增长。”

不过，也有策略师对日元前景持较为乐观的态度。SMBC Trust Bank投资研究主管Masahiro Yamaguchi表示：“考虑到新闻发布会可能引发日元大幅走弱的风险，我的印象是，植田行长处理得很好。除了两名委员反对加息这一事实之外，日本央行的立场看起来与此前基本没有变化。植田和男的解释与日本央行将加息步伐加快至每三个月一次的情况相符，因此没有必要改变今年12月再次加息的预期。从这个意义上说，我预计日元不会持续处于贬值趋势。”“对债券和股票的影响也可能有限。对于债券市场而言，接下来的关注重点将是评估内阁改组后的政府财政立场。”

除了植田和男偏鸽的言论之外，周五日本央行货币政策委员会中两名委员投票反对加息也引发了对该央行“不够鹰”的担忧。据悉，9名政策委员中，浅田统一郎和佐藤绫野投下反对票。浅田统一郎的理由是，剔除生鲜食品的CPI涨幅低于2%，且“经济形势未必强劲”;佐藤绫野则认为经济和物价形势并未显著加速，“此时加息并不合适”。

对此，State Street Investment Management高级固定收益策略师Masahiko Loo表示：“市场不应对两名委员的异议反应过度。这两名委员来自委员会中立场更加鸽派的成员，而多数成员仍坚定支持植田和男的政策正常化路径。更重要的是，植田和男拒绝排除未来采取政策行动的可能性，进一步强化了每次会议都仍可能采取行动的信息。”

“对于外汇市场而言，美元兑日元仍是‘逢高卖出’的交易逻辑，尤其是在接近160水平时。中期走势将更多由三大结构性力量决定——随着日本央行推进政策正常化，国内收益率上升;随着日本资产重新变得具有投资吸引力，机构资金流向发生变化;以及与AI相关的投资不断流入日本。”“这些因素共同支持资本逐步重新配置至日本，并进一步强化更广泛的‘日本回来了’(Japan Is Back)叙事。”

对日元来说，1美元兑160日元这一重要关口重新回到投资者视野。如果投资者认定日本央行的紧缩步伐将难以跟上美联储，美元兑日元可能重新向160攀升。鉴于25个基点的加息此前已基本被市场消化，而日本央行的沟通被解读为偏鸽派，这一风险将尤为突出。

日元的最新一轮下跌也使干预风险重新成为焦点。日本和美国今年夏季开展了自1998年以来首次协调买入日元的行动。官员们强调的是汇率变动的速度及其无序程度，而非任何具体点位，但汇率再次向160靠近可能考验他们的容忍度。Astris Advisory Japan策略主管表示：“如果日元再次承压，跌破每美元160日元，我们应当预期日本和美国会再次干预外汇市场。”