星巴克拟出售日本业务多数股权，30亿美元估值背后的进退之思

（原标题：星巴克拟出售日本业务多数股权，30亿美元估值背后的进退之思）

2026年9月16日，路透社援引知情人士消息称，星巴克正考虑出售其日本业务的多数股权，标的估值约30亿美元（约合200亿元人民币）。这家全球咖啡巨头最大的海外直营市场再次被推到聚光灯下。

传闻始末：从评估到放风

消息并非首次出现。早在2026年6月，彭博社即披露星巴克已接洽多家投行梳理日本业务的战略选项，其中便包含股权出售。三个月后，路透社将"出售多数股权"这一选项推向了前台。

知情人士强调，项目仍处于评估阶段，尚未达成任何交易，也存在评估后放弃的可能。具体估值仍需视尽调结果而定。

星巴克官方发言人回应称："星巴克日本是实力强劲的业务，30年来在该地区建立了深厚的品牌亲和力和值得信赖的市场地位。我们持续评估最合适的业务架构。"这一回复被市场解读为典型的谨慎口径——不确认、不否认。

30年轮回

从合资上市到全资私有化

星巴克日本设立于1995年，最初是星巴克与日本零售集团Sazaby League组建的合资公司。1996年东京银座开出首店；2001年合资公司登陆东证IPO。

然而仅13年后，2014年星巴克斥资约9.14亿美元收购Sazaby League所持全部股权，实现对日本业务100%全资控股，整体估值约15亿美元。2015年，星巴克日本从东证私有化退市。

自此，日本成为星巴克旗下体量最大的海外直营市场，绝大多数门店由子公司直接持有运营，而非授权加盟——这与星巴克在全球许多国家以特许经营为主的模式形成鲜明对比。门店方面，截至2025年9月星巴克日本拥有1,883家门店，对比2014年私有化前的约1,050家，十余年间扩张接近八成。

估值锚点

参考"博裕收购星巴克中国"

若日本交易最终推进，市场普遍会将其与2025年11月星巴克出售中国业务控股权的案例对标。彼时，星巴克宣布将中国零售业务至多60%的股权出售给博裕资本，交易对应企业价值约40亿美元，博裕出资约24亿美元获得控股权益，星巴克保留40%股权并继续持有品牌知识产权、收取授权费，中国业务整体估值预计超过130亿美元。

知情人士称，日本交易大概率也会吸引日本本土PE及全球PE基金参与竞标，交易结构或参考中国模式：出让多数股权、星巴克保留少数股权、继续收取品牌授权费。

为什么是现在？

30亿美元估值的背后，是星巴克全球业绩承压的大背景。2025财年，星巴克合并净营收约372亿美元，但GAAP营业利润率仅7.9%，同比大幅下降710个基点；净利润约18.57亿美元，较上一财年近乎腰斩。在新任CEO主导的转型与重组计划下，通过出让高估值海外业务的控股权来回笼现金、优化资产负债表，成为星巴克优化全球资产组合的自然选择。

日本咖啡市场已进入成熟期，增长空间有限。引入PE伙伴共同运营、释放资产价值，对星巴克股东而言具备财务上的合理性。当然，一切仍停留在评估阶段——这笔交易能否最终落地、估值几何、花落谁家，仍需后续观察。