重要意见发布两周年： 公募“转换器”功能凸显，“长钱长投”生态系统加速形成

【导读】《关于推动中长期资金入市的指导意见》发布两周年： 公募“转换器”功能凸显 “长钱长投”生态系统加速形成

中国基金报记者 陆慧婧

两年前，一份重磅文件出台，为资本市场引来“源头活水”。

2024年9月26日，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。这是“9·24行情”启动后首个聚焦资金端改革的纲领性文件，也被市场视为“长钱长投”生态建设的起点。

两年间，政策从蓝图走向实践，中长期资金加速入场。近日，中国证监会副主席李超在国新办新闻发布会上透露，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。这一组数字表明，中长期资金正在成为资本市场的“压舱石”。

中长期资金加速入场公募“转换器”功能凸显

在中长期资金入市的过程中，公募基金是核心“转换器”。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺指出，今年二季度末，公募基金持股市值占A股流通市值的6.6%，险资、年金、社保通过委外、ETF等渠道将长期负债转化为资本市场长期资金，公募是标准化程度较高的一环。

国泰基金认为，公募机构作为A股“长钱长投”的核心引擎，在推动“长钱”入市方面取得多重突破。产品端，指数基金持仓透明、费率低、容量大，天然适配保险资金、养老金等大规模、长周期资金的配置需求；投资端，公募基金持续加大对“硬科技、”新质生产力等领域的长期战略配置，与产业升级同频共振。

嘉实基金表示，公募基金是连通实体经济和社会资金的桥梁，发挥着引导资源配置和价值发现的积极作用，为长线资金提供了丰富的投资工具和解决方案，日益成为中长期资金入市的重要通道。

面向未来，公募基金在服务中长期资金入市方面路径清晰。招商基金正从三个方面积极布局：一是在产品体系上，重点发展中低波动和“一站式”产品，以中低波动“固收+”产品为抓手，构建红利、量化、低波、超低波等细分策略矩阵；二是在投研能力上，建设平台化、团队制、一体化、多策略的投研体系；三是在科技赋能上，以AI、大数据驱动投研升级与服务提效。

中长期资金入市，能不能留得住、投得长？关键在于考核的“指挥棒”。两年间，公募基金行业长周期考核制度建设已从原则走到细则。

国泰基金表示，两年间，公募基金长周期考核从政策倡导走向刚性约束。2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确“基金投资收益指标中，三年以上中长期指标权重不得低于80%”。2026年4月中基协发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》进一步细化落地，并配套“强制跟投+递延+追索”的硬约束机制。

在长周期考核制度约束下，基金经理的行为逻辑正在发生根本性变化：从“相对排名竞赛”转向“基准约束下的超额收益获取”，从“流量导向”转向“信任导向”，投资决策更趋理性稳健。同时，长期业绩、盈利投资者数量占比等成为核心考核指标，倒逼投资行为回归本源，构建起以长期价值投资为核心、贴合持有人利益的良性投资生态。

嘉实基金相关人士认为，长周期考核大幅拉长了考核观察期，基金经理敢于在估值低位逆市布局、陪伴优质资产穿越周期，投资视角也转向赚长期成长和企业价值的钱。同时，以业绩比较基准为锚，促使基金经理更加注重投资策略的稳定性和风格的一致性。

长周期考核决定了资金“如何投”，费率改革聚焦的则是“成本有多高”。

陈显顺认为，两项改革的合力是“成本端”与“行为端”的绑定：降费把持有成本压下来；“长钱”入市通过改善市场稳定性、降低波动、拉长持有周期，把持有体验稳下来。两者相乘才能给予投资者真实可感的获得感。

嘉实基金也认为，费率改革与“长钱”入市指向同一个目标，即提升投资者实实在在的获得感，实现“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。一方面，费率下行直接减少投资成本，“长钱”入市带来更稳定的市场环境和长期资金，一减一稳，有望共同改善投资者的实际收益体验；另一方面，长周期考核从供给端让基金管理人着眼长期，费率结构优化则从需求端提升投资者长期持有意愿。

尽管“长钱长投”生态建设成效显著，但与海外成熟市场相比，我国中长期资金入市规模仍有较大提升空间。招商基金指出，基金公司需要着力提升对中长期资金的服务能力，深刻理解保险、养老金资金的性质和风险收益要求，精准提供符合其目标特征的产品策略和资产配置方案。随着“长钱长投”机制持续健全，公募基金有望在服务中长期资金入市、提升投资者获得感、推动资本市场高质量发展中发挥更大作用。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：鹿米

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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