美国经济韧性提振小盘股前景 华尔街预计将迎反弹契机

（原标题：美国经济韧性提振小盘股前景 华尔街预计将迎反弹契机）

智通财经APP获悉，尽管美债收益率飙升和借贷成本上升近期持续压制美国小盘股，美国经济展现出的韧性正在强化其反弹逻辑。美国银行指出，对高度依赖美国本土经济的小盘股而言，制造业是影响其相对表现最重要的宏观指标，而最新数据显示美国制造业已连续第九个月扩张，为2022年以来最长扩张周期。与此同时，小盘股估值降至四个月低位，未来几个季度营收和盈利增速也有望超过大型股。

美国银行策略师Jill Carey Hall表示，从历史水平来看，目前美国中小盘股相对于大型和超大型股“非常便宜”。她指出，估值并不一定是判断短期入场时机的良好指标，但从长期来看，其预测能力通常更强。

这一观点对于近期遭遇明显回调的小盘股投资者而言尤为值得关注。罗素2000指数成分股超过三分之二的收入来自美国国内，因此对美国经济和制造业周期更加敏感。数据显示，截至9月底的三个月内，罗素2000指数累计下跌7.5%，相对于标普500指数的表现为本世纪第二差的季度之一。

小盘股近期承压主要受到持续的通胀压力、美联储加息以及美国国债收益率飙升等因素影响。对于通常拥有更高融资需求、且融资条件弱于大型企业的小盘公司而言，利率上升意味着偿债和再融资成本增加，因此对利率变化也更加敏感。

即将到来的财报季则可能成为小盘股反弹的另一项催化剂。彭博行业研究策略师Nathaniel Welnhofer指出，衡量罗素2000指数成分股营收预期上调与下调情况的指标目前接近2022年以来最高水平，显示分析师对相关企业收入前景的看法正在改善。

展望第三季度之后，市场预计未来四个季度小盘股营收增速平均将比标普500指数成分股高出11.2个百分点，盈利增速同样有望超过大型股。

与此同时，小盘企业的资产负债表状况也较过去有所改善。杰富瑞策略师Steven DeSanctis的数据显示，目前罗素2000指数成分股的债务资本比约为33.9%，处于2021年以来最低水平。更低的杠杆水平意味着部分企业应对高利率环境的能力较过去有所增强。

不过，小盘股近期走势仍明显落后于大型科技股。罗素2000指数周二下跌0.6%，较8月创下的历史高点累计回落7.8%；相比之下，标普500指数和纳斯达克100指数当天分别上涨0.6%和0.5%，双双创下历史收盘新高。

季节性因素此前也对小盘股形成压力。进入本世纪以来，9月一直是罗素2000指数平均表现最差的月份，平均跌幅达到1.3%。今年9月该指数下跌5.4%，创2023年以来最差9月表现。

对于预计小盘股未来几周可能重新获得上涨动能的投资者，Susquehanna策略师Christopher Jacobson建议关注10月底到期的iShares Russell 2000 ETF(IWM.US)290/300美元看涨期权价差策略。不过，期权市场目前尚未显示出明显的单边乐观情绪。衡量押注罗素2000上涨10%的看涨期权与防范类似幅度下跌的看跌期权之间需求差异的指标仅略高于历史平均水平，意味着多空情绪总体仍较为均衡。

利率走势仍是决定小盘股能否真正扭转颓势的最大变量之一。虽然标普500指数迄今抵御住了10年期美债收益率升至2002年以来高位附近带来的压力，但小盘股受到的冲击更加明显。

DeSanctis认为，如果10年期美债收益率继续上涨是由经济增长加快等积极因素推动，小盘股仍有可能跑赢大盘。因此，投资者将密切关注美联储10月底的下一次利率会议，以及即将公布的9月货币政策会议纪要。9月会议上，美联储进行了三年来首次加息。

Welnhofer表示，小盘股目前受到的制约因素，与标普500指数中剔除超大型科技股后的其他公司基本类似。如果即将到来的财报季表现强劲，可能为小盘股乃至更广泛的美股市场提供支撑；否则，投资者可能需要等待美联储释放更温和的政策信号，才能看到小盘股获得更持续的反弹动力。