【券商聚焦】中国银河评进出口数据：2027年出口增速中枢大概率回落至个位数

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金吾财讯 | 中国银河证券表示，10月14日海关总署公布9月进出口数据：9月我国出口商品4472亿美元，同比增速为36.3%（前值25%），环比增速11.4%，创2010年以来同期最高值，过去五年均值为2.2%。进口3137亿美元，月度进口额首次突破3000亿美元级别，同比增速为31%（前值28.2%），环比增速11.1%，为2021年以来同期最高值，过去五年均值为3%。贸易顺差1335亿美元（前值1191亿美元）。

9月出口增速大幅上行继续高增，全球PMI上行、AI产业仍处于极高景气区间、新能源汽车出口维持高增、抢出口效应以及涨价因素继续对出口增速带来支撑。9月进口增速上行至31%（前值28.2%），月度进口额首次突破3000亿美元级别达到3136.5亿美元，进口增速维持开年以来高增态势。

对于2027年出口增速，中枢大概率回落至个位数，但绝对规模有望续创新高。支撑端看，AI超级周期尚未见顶，WTO 10月8日将2027年全球货物贸易量增速上调至4.1%（2026年3.9%），明确以AI相关产品需求为核心驱动。更根本的支撑在于产业基础，我国产业链体系完备，先进制造业不断发展壮大，创新力、竞争力、综合实力显著增强，根据海关总署发布会，前三季度装备制造业贡献近九成出口增量、中间品占出口比重过半，新能源汽车、船舶等高端装备的份额优势属结构性而非周期性。拖累端主要来自高基数，2026年出口在2025年基础上再抬升约两成，2027年同比分母被显著抬高，叠加PPI已处年内高点、价格贡献见顶回落，量价两端支撑同步减弱。