方圆生活服务拿到的会是“金科服务剧本”吗？

（原标题：方圆生活服务拿到的会是“金科服务剧本”吗？）

物聊社 如今物业管理行业的资本大戏似乎已经来到“清牌”环节，曾经物企扎堆上市的盛况不再，反而有不少角色遗憾离场。

自2024年以来，已有4家物企退市，其中华发物业、融信服务皆因控股股东私有化而退市；金科服务则受母公司金科的债务拖累，最终控股权易主，经要约收购后被博裕资本私有化退市；瑞森生活服务则是因为停牌超过18个月，未能按期满足复牌指引，直接被取消上市地位。

除上述案例之外，还有不少上市物企的地位岌岌可危，比如恒大物业正在由债权人寻找新主、新城悦服务停牌已到达18个月的生死线；此外还有一家企业在控股权易主之后，正在进入要约收购这一步。

10月15日，方圆生活服务寄发综合文件，要约人Yoncan Co., Ltd.（下称Yoncan）通过Altus Investments Limited，就公司全部已发行股份作出无条件强制性现金要约，每股要约价0.14港元。要约接纳截止时间为11月5日。

就在一周前，该公司还发布公告称，要约人已完成约2亿股（约占50.01%股权）股份收购，持股比例增至53.41%，成为新任大股东。

当一家公司控股权易主，随之而来的强制性现金要约，往往决定其资本市场命运。面对这份要约收购，方圆生活服务最后的命运会如何呢？是继续逗留在资本市场，还是拿到如金科服务那样的“退市剧本”？

要约价与股价的巨大鸿沟

7月28日早间，方圆生活服务公告称，要约人于7月7日交易时段后与卖方订立购股协议，拟以每股0.14港元收购约2亿股股份，占已发行股份总数约50.01%，总代价为2800.616万港元。

具体来看，此次股权交易的买方是由贡伟力全资持有的Yoncan；卖方则主要是方圆生活服务创始人方明、执行董事谢丽华、黄鹏（方明好友）三人。

来源：企业公告截图

此次收购前，贡伟力一方本就持有方圆生活服务约3.4%股份，所以在收购完成后的持股比例将增至53.41%，顶替方明成为新的实控人，方明等人的持股比例仅剩6.48%。而这笔交易已在10月8日宣告完成。

根据港股《收购守则》规则26.1，持股越过30%强制要约红线，要约人须就所有已发行股份作出无条件强制性现金要约。实际上，在公布购股协议的同时，方圆生活服务还披露了后续的要约收购方案。

这份方案给出的要约价也是0.14港元每股，和购股价相同的价码。以这一要约价来计算，要约人收购方圆生活服务剩余46.59%股权（约1.86亿股）的代价仅为2608.984万港元。

方圆生活服务最新发布的公告中认为，0.14港元每股的要约价处于合理水平。

来源：企业公告截图

另外，公告中还指出，自2025年7月28日以来，方圆生活服务的股份最高及最低收市价分别为每股3.395港元及0.054港元，平均收市价约为每股0.436港元，收市价中位数约为每股0.090港元。而0.14港元的要约价处于最高与最低价之间，同时要高于收市价中位数。

尽管能够自圆其说，但不知道其他股东对这一方案是否会持有反对意见。

据了解，方圆生活服务的公众持股比例约为38.99%，0.14港元每股的要约价较公司10月15日2.26港元的收市价折让约93.8%。或许大部分股东都难以接受如此高的折让率。

对照金科服务的私有化退市剧本，去年4月，博裕资本给出的基本要约价为6.67港元每股，较金科服务停牌前最后一个收市价仅折价约0.68%。另外，博裕资本当时还提出了一个“退市价”，达到退市条件后，期内要约收购价将提升至8.69港元，经提高后的要约价对比收市价将溢价约26.49%。

对比两家企业的要约收购价，Yoncan所提出的方圆生活服务要约方案显得并不是很有诚意。

基于要约价与股价之间的巨大鸿沟，业内人士判断，方圆生活服务最终私有化退市的概率不高，不会上演金科服务的剧本。

跨界而来的云服务商

虽然退市概率低，但方圆生活服务原有的“企生剧本”也已经被改写。

方圆生活服务前身为“方圆房服”，2017年5月登陆港交所创业板时还是一家房地产代理服务商，此后逐步转向物业管理服务、社区增值服务及商业运营服务，于2020年5月转往港交所主板上市，并在2021年更名为“方圆生活服务”。

目前，方圆生活服务已完成从房服到物管的彻底转型，其原来的主营业务房地产代理服务在今年上半年的营收正式归零，物业管理服务及相关业务贡献了100%的收入。

然而，转型并没有为方圆生活服务带来好的结果。2023-2025年，该公司连续三年录得净亏损，直到今年上半年才扭亏为盈，但净利润规模也只有839.1万元。

最令人费解的是，作为一家物企，它身上的包袱却很重，截止上半年末的资产负债率高达96.5%，远高于其他物管同行，差点就陷入资不抵债的漩涡中。

另外，该公司股份的交易流通量长期处于相对较低水平。截至今年7月7日，过去一年的每日平均成交量约为56.71万股，仅占已发行总数的约0.14%。从这一点来看，其继续保持上市地位似乎并没有太大的意义。

另一边厢，要约人Yoncan背后的贡伟力恰好有上市的需求。

贡伟力今年49岁，在信息科技及互联网基础设施行业拥有逾25年经验。2001年2月，他在江苏奔翔同方江阴科技发展有限公司担任副总经理；后于2002年4月跳槽至江阴杰灵软件有限公司出任总经理。

后于2003年12月，贡伟力创立了江阴市普尔网络信息技术有限公司，正式进入互联网数据中心(IDC)行业，并持续担任首席执行官及总经理职位，直至2011年4月为止。

2011年5月，贡伟力又创立了一家互联网公司--云之端网络（江苏）股份有限公司（前称常州云端网络科技有限公司），并一直担任该公司首席执行官兼总经理的职务，全面负责公司的主要经营政策及战略决策。

如今，贡伟力的身份为江苏睿鸿网络技术股份有限公司（下称睿鸿股份）主席。资料显示，睿鸿股份主要从事开发“云网融合”服务解决方案，包括内容分发网络、云分发、多云管理、云安全及云迁移服务，主要应用于金融科技、电子商务及智能制造等行业。

值得注意的是，睿鸿股份曾于2022年11月登陆新三板，但在今年3月“因配合公司业务发展以及长期战略规划的需要”宣布摘牌。

对于睿鸿股份而言，重回资本市场显然是当下最重要的任务之一，可港交所的大门前早已站满了人，排队上市遥遥无期。于是，“借壳”无疑是实现快速上市的最佳方式。而且，卖方的“诚意”也很足，接受了折价四成的条件。

针对资本负债率居高不下的难题也早已有应对思路。7月27日，方圆生活服务与认购人（其中一名为要约方）订立股份认购协议，有条件配发及发行最多3.7亿股新股份（公司现有股本为4亿股）、认购价同为每股0.14港元，最高现金代价5180万港元。

此外，方圆生活服务还将向本次股权交易顾问PAG（太盟投资集团）旗下公司发行7700万份、行使价0.50港元的认股权证作为促成交易的报酬。

当上述资本运作落地之后，方圆生活服务的资本规模将得到极大程度的扩充。而在解决负债问题后，便轮到业务层面的调整。

最新公告提及，在收购及要约完成后，不排除要约人透过内生扩张开发补充或扩大方圆生活服务集团现有业务范围的新产品及服务，包括人工智能赋能解决方案及云端平台等。

与此同时在人事方面，方圆生活服务原有董事会成员大多已递交了辞呈，接下来将会由贡伟力、李加、王铭担任执行董事，三人均为睿鸿系内的人员；游思嘉（丽新发展首席战略官）、邝旭霞（中贷公司创始成员）将担任独立非执行董事。

对比原来的生活轨迹，方圆生活服务的剧本已来到全新版本。

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