四个交易日市值蒸发逾100亿美元 CoreWeave(CRWV.US)债务风险引发抛售 德银却视为买入良机

（原标题：四个交易日市值蒸发逾100亿美元 CoreWeave(CRWV.US)债务风险引发抛售 德银却视为买入良机）

智通财经APP获悉，人工智能(AI)云计算服务商CoreWeave(CRWV.US)本周遭遇股债双杀，短短四个交易日市值蒸发超过100亿美元，反映出投资者对其信用状况恶化及高负债扩张模式的担忧持续加剧。然而，德意志银行认为，近期市场抛售缺乏足够的公司基本面因素支撑，股价大幅回调反而为投资者创造了买入机会。

周四早盘，CoreWeave股价一度下跌9.5%，但收盘时已抹去所有跌幅收涨5.94%。与此同时，衡量公司信用风险的指标攀升至历史最高水平，其高收益债券价格也进一步下跌。此前，CoreWeave债券周三已跌至通常被视为发行人陷入财务困境的价格水平，引发市场对公司偿债能力及未来融资前景的担忧。

不过，德意志银行分析师Brad Zelnick周四在致客户的报告中表示，虽然多重因素共同导致CoreWeave股票及债券在过去一周遭遇猛烈抛售，该行难以找到足以解释如此大幅调整的公司特定因素。

Zelnick指出，当前市场定价忽视了CoreWeave拥有的优质客户基础、经过验证的业务执行能力、将积压订单转化为收入的能力，以及领先的基础设施性能。他认为，这些基本面优势并未因近期信用市场波动而发生根本性变化，因此维持对CoreWeave股票的“买入”评级。

对于市场最为关注的融资问题，德意志银行承认，CoreWeave未来仍需要筹集更多资本，以支持AI数据中心及相关基础设施建设。不过，该行认为，公司拥有规模庞大的客户积压订单，可以为后续融资提供支持，而新增资本也能够按照相对稳定的节奏逐步筹集，并不意味着CoreWeave必须在短期内完成大规模融资。

在德意志银行看来，市场可能过度放大了CoreWeave的融资风险，却低估了其现有客户合同及业务执行能力所提供的支撑。

值得注意的是，英伟达(NVDA.US)首席执行官黄仁勋周四公开表达了对CoreWeave财务状况的信心。黄仁勋表示，CoreWeave的财务实力正在不断增强，融资成本实际上正在下降。他同时强调，目前并不认为英伟达有必要为CoreWeave提供额外的财务担保，因为公司的实力正在持续改善。

作为CoreWeave的重要GPU供应商及股东，英伟达与该公司的业务发展密切相关。黄仁勋的表态也被视为对市场近期信用风险担忧的回应。

不过，黄仁勋对CoreWeave融资状况的乐观判断，与债券及信用衍生品市场释放的信号形成鲜明对比。随着CoreWeave信用风险指标升至历史高位，债券投资者正要求更高的风险补偿，反映出市场对其长期融资能力仍存在明显分歧。

除了CoreWeave自身的融资问题，市场对整个AI基础设施投资热潮可持续性的担忧也在升温。

研究机构Gartner近期警告，当前AI基础设施建设速度可能已经超过相关业务收入能够支撑的水平，导致大量投资面临未来无法充分收回成本的风险。Gartner估计，到2030年，超过3.5万亿美元的AI相关支出可能面临资产减值风险。

该机构认为，随着AI算力基础设施持续扩张，行业将面临成本压力上升、服务差异化不足及竞争加剧等挑战。尤其值得关注的是，Gartner预计，到2030年，超过80%的新兴AI云服务提供商将无法继续以独立企业的形式运营。

这意味着，未来几年AI云计算行业可能出现大规模整合，部分企业或被收购、合并，或因竞争及财务压力而退出独立经营。Gartner指出，对于CoreWeave及NEBIUS(NBIS.US)等商业模式高度依赖算力需求的企业而言，相关风险尤为突出。

与拥有多元化业务和稳定现金流的大型科技企业不同，这些新兴AI云计算服务商的收入增长与数据中心算力需求直接相关，因此更容易受到算力价格、基础设施利用率及融资成本变化的影响。

CoreWeave近期的股债双杀，凸显出投资者对AI基础设施投资逻辑的重新审视。

一方面，AI模型训练及推理需求持续增长，为专业化云计算服务商提供了扩大业务规模的机会。CoreWeave拥有大型客户及可观的积压订单，德意志银行认为这些优势足以支撑公司未来的融资与增长。另一方面，建设AI数据中心需要持续投入巨额资本，而债务融资成本、算力服务竞争及基础设施投资回报的不确定性，也使市场开始质疑部分新兴云计算企业的长期盈利能力。

德意志银行与Gartner的观点由此形成鲜明对比。前者认为，CoreWeave近期股价下跌幅度已超过基本面所能解释的程度，是值得把握的投资机会；后者则警告，整个新兴AI云计算行业可能面临深刻的商业模式调整与整合压力。

随着CoreWeave信用风险指标持续攀升，投资者接下来将重点关注公司能否以合理成本获得新增融资、将客户积压订单转化为实际收入，以及持续增长的AI算力需求能否为大规模基础设施投资带来足够回报。

对于CoreWeave而言，未来股价能否企稳，不仅取决于AI需求是否继续强劲，也取决于公司能否证明其高资本投入的增长模式具备长期可持续性。