【券商聚焦】交银国际：9月社融平稳企业信贷改善 关注国有大行

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金吾财讯|交银国际(03329.HK)发布研报指，9月中国内地新增社融同比多增，金融数据整体平稳，企业信贷出现边际改善。据人民银行数据，9月新增社融3.55万亿元（人民币，下同），同比多增100亿元，较8月同比少增9,060亿元明显改善。受特别国债和政府专项债加快发行影响，9月新增政府债券融资1.53万亿元，同比多增3,400亿元，成为社融同比转正重要支撑；企业债券净融资为-400亿元，非金融企业股票融资659亿元，同比多增160亿元，1-9月直接融资占比仍接近50%。 货币方面，9月M1增速3.21%，环比下降0.9个百分点；M2增速7.2%，环比下降0.3个百分点，连续4个月下降；“剪刀差”由上月3.4个百分点扩大至4.0个百分点，为今年次高，显示宽信用向实体经济传导仍需时间。9月新增人民币贷款由上月600亿元增至1.08万亿元，同比少增由5,300亿元收窄至2,100亿元。受新型政策性金融工具启动投放及银行季末冲量等影响，企业贷款新增1.29万亿元，同比多增700亿元，主要是中长期贷款新增8,900亿元，同比少增由上月1,500亿元收窄至200亿元；居民贷款同比少增3,890亿元。9月新增人民币存款1.77万亿元，同比少增4,400亿元。 投资启示方面，研报认为政府债券投放进一步发挥社融托底作用，后续落地节奏和带动效应将影响社融改善可持续性。债券、股票等企业直接融资维持相对高位，有利于券商机构扩展业务机会。银行存款定期化趋势有所抬头，部分银行重新发售大额存单或上调长期限存款利率，对净息差影响仍待观察。当前市场环境下，客群基础坚实、存贷款规模保持稳定增长的头部银行或将展现更强竞争实力，建议继续关注国有大行配置机会。