世界黄金协会：债券收益率维持高位或凸显财政风险 黄金需求有望得到支撑

（原标题：世界黄金协会：债券收益率维持高位或凸显财政风险 黄金需求有望得到支撑）

智通财经APP获悉，世界黄金协会发文称，投资者普遍担忧财政压力、通胀不确定性与货币政策公信力三者之间的相互影响。若债券收益率依旧维持高位，且市场对于主要央行加息的预期未有大幅变动，则说明投资者的关注重心已从短期政策利率，转向更深层的财政风险与期限溢价风险，黄金需求或将持续得到支撑。

9月，黄金价格环比下跌8.5%，月末收于4,176美元/盎司。美债收益率上行与美元走强是9月金价下跌的主要驱动因素。

尽管金价回落，全球各地区黄金ETF仍合计录得100亿美元(67吨)净流入，其中北美地区流入规模居首，欧洲和亚洲紧随其后。而纽约商品交易所(COMEX)期货持仓显著收缩，与黄金ETF的强劲需求形成鲜明反差。

进入10 月，金价在4,130美元/盎司附近趋稳。美伊局势反复带来的不确定性牵动全球投资者对油价和通胀预期，叠加美国关键数据的公布，影响市场对美元加息预期的变动，是驱动金价短期变化的的主要因素。

而全球黄金ETF在10月前两周依然呈现净流入态势，由欧洲和亚洲引领。尤其是英国，三季度英国黄金ETF需求激增；简易模型预测流入量仅18吨，实际流入54吨，产生36吨的超额流入。

传统宏观关联关系无法解释该部分超额流入，但近期走势变化显示，财政层面的担忧可能是重要影响因素。这也引发一个更值得关注的问题：投资者如何解读债券收益率走高所释放的信号。部分投资者可能将本轮收益率上行视作风险警示，而非收益率的良性常态化回归。

法国与德国亦呈现相同走势，两国国债收益率与期限溢价同步上行。不过，当地黄金ETF资金流入态势相对温和。鉴于法德本土黄金市场体量较小，投资者或选择通过其他市场上市的基金及金融工具配置黄金资产。

不同于2022年剧烈但短暂的英国市场动荡，本轮欧洲黄金ETF资金流入覆盖范围更广、持续性更强。英国的需求表现尤为突出，而欧洲其他地区期限溢价上行与黄金ETF资金流入，反映出投资者普遍担忧财政压力、通胀不确定性与货币政策公信力三者之间的相互影响。

10月市场或将验证上述逻辑判断。法国，英国，德国与美国长期国债期限溢价持续大幅上行，伴随着持续的黄金ETF净流入，凸显投资者对于政府债务的担忧。