宇通重工在新能源环卫赛道掉队了？

（原标题：宇通重工在新能源环卫赛道掉队了？）

观点网 来到置出环卫服务板块第一年的尾声，宇通重工2026年前三季度还在出清。

近日，宇通重工披露2026年前三季度报告，期内营业收入21.12亿元，同比下降11.65%；归母净利润1.44亿元，同比下降23.16%。其中，第三季度归母净利润4069万元，同比下降40.59%。

放在2026年环卫装备行业整体回暖、新能源环卫车销量快速攀升的背景下，宇通重工前三季度的成绩单并不好看。

2025年出售傲蓝得与绿源餐厨得影响尚未消弭，2026年前三季度的同比基数里，还站着两家已经卖掉的子公司。

剔除业务损益影响，宇通重工上年前三季度归母净利润为1.11亿元，本年初至报告期末为1.44亿元，同比增长30.03%。

一边是资产质量修复带来的现金流改善，一边是收入规模收缩和市占率压力带来的成长焦虑，宇通重工还面临着必须要做的、在新能源环卫装备和矿用装备上的加法。

挤水分

只看利润端的数字对比，宇通重工的经营压力跃然纸上，毕竟环卫服务也曾为宇通重工的快速发展增砖添瓦。

但宇通重工过去几年最大的经营压力并不在制造端，而在环卫服务端，资产端和现金流的挤压才是公司选择置出环卫服务的重要原因之一。

环卫服务项目周期长、回款慢，应收账款压力大。转让傲蓝得与绿源餐厨，本质上是宇通重工在切断风险传导链。

2025年将手头上两大环卫服务重要资产置出后，宇通重工期末应收账款余额降至9.21亿元，同比下降43.94%；坏账准备金额降至1.32亿元，同比下降58.62%。

来到2026年第三季度，宇通重工应收账款为4.91亿元，较2025年末的7.82亿元减少将近3亿元，下降幅度为37.23%。

与之对应，前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.16亿元，而上年同期为-1.13亿元。

此外，宇通重工销售商品、提供劳务收到的现金达到26.28亿元，高于当期营业收入21.12亿元，收现比超过120%。至少从现金流角度看，公司当期回款情况明显好于收入确认节奏。

宇通重工本期归母净利润下降23.16%则主要受到投资收益拖累，上年同期，公司转让绿源餐厨股权带来了一次性投资收益，当期投资收益为1.47亿元。

今年前三季度，宇通重工投资收益降至0.23亿元，差额超过1.2亿元，再加上去年同期包含已处置子公司的经营损益，合并口径下的归母净利润只是回到了正常水平。

扣非净利润方面，本期录得1.15亿元，同比增长2.99%，在营业收入下降11.65%的情况下，扣非利润还能保持正增长，说明核心经营质量在改善。

此外，营业成本从上年同期的18.96亿元降至15.74亿元，降幅约17%，明显快于收入降幅。毛利率方面，公司前三季度毛利率约为25.5%，较上年同期的20.7%提升近4.8个百分点。

不过，宇通重工期内收入规模下降仍是一道红灯，收入之外，合同负债从期初的1.66亿元降至0.52亿元，降幅达68.4%，可能意味着当期新增订单的预收节奏放缓，也可能与交付确认、结算方式变化有关。

但不论原因如何，宇通重工的收入端压力并没有完全解除。

应收账款和经营现金流大幅改善、毛利率和扣非利润提升，宇通重工报表端的减法已有生效迹象，但收入规模和合同负债下降，投资收益不再，未来利润需要更多依赖主营业务。

新的风暴已经出现，转型之后新能源环卫装备和矿卡能否接住收入缺口，就要看宇通重工的加法如何做。

装备考验

2026年的环卫装备行业，确实给宇通重工提供了一个比过去几年更好的外部环境。

经历2020年至2024年的连续调整后，环卫装备市场在2025年重回正增长，全年销量同比增长约11.5%。2026年1-4月，行业销量同比再增约16.5%。

据行业交强险口径数据，2026年1-8月新能源环卫车销量同比增长约95%，新能源渗透率正在加速。

宇通重工是国内最早一批做新能源环卫装备的企业，新能源环卫车保有量长期位居行业前列，公司前三季度新能源产品销量同比增长18.58%，其中环卫板块新能源销量增长17.85%，矿用装备板块增长19.47%，基础工程机械板块增长48%。

问题就在于，同行的增长也不容小觑。

2026年1-8月新能源环卫车行业销量同比增长约95%，但宇通重工新能源环卫车辆市场占有率由2025年底的14%进一步下滑至10%。

新能源环卫装备市场集中度在提升，份额领先的仍然是盈峰环境，宇通重工并没有成为份额扩张的受益者。

或许吸收了过去应收账款周转的经验，宇通重工选择了“聚焦中高端客户，主动优化订单结构”，在做大盘子和稳妥为上中选择了后者。

于是，毛利率提升和扣非净利润改善有了源头，同时也带来了销量和市占率的压力。

在新能源渗透率快速提升的阶段，市占率不仅关乎前端收入规模，还关乎后端供应顺畅，利润和份额之间的平衡点并不好找。

从宇通重工2026年半年度报告中看，更可能突破当下困境的部分是矿用装备。

2026年上半年，宇通重工矿用装备业务实现主营业务收入7.20亿元，同比增长12.34%；子公司净利润从上年同期的亏损500万元扭转为盈利6300万元，实现大幅扭亏。

环卫装备的采购预算受地方政府财政节奏影响，而矿卡面对的是矿山企业的资本开支决策，矿卡业务对于宇通重工而言是第二增长点，也是环卫装备的业务补集。

在三季报中，宇通重工给出了“整车业务盈利情况同比向好”的判断，但矿用装备目前体量较小，还需要时间逐步成长，旧战场新能源装备的竞争格局正在倾斜，摆在宇通重工面前的是一道并不轻松的选择题。

如今减法已经做完，加法还未结算。走到环卫红海里的“十字路口”，宇通重工已经做出了自己的选择，而站在出清尾声与新阶段的开头，方向已经择定，速度却也不能太慢。

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