微软(MSFT.US)反弹后迎“更高门槛”！大摩坚定看多：Azure增速、Copilot商业化成关键 看高至600美元

（原标题：微软(MSFT.US)反弹后迎“更高门槛”！大摩坚定看多：Azure增速、Copilot商业化成关键 看高至600美元）

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，微软(MSFT.US)股价近期已经反弹，因此，这家科技巨头若想维持上涨势头，将面临“更高的门槛”。该行予微软“增持”评级，并将目标价设定为600美元。这一目标价较微软周一收盘价533.52美元有近12%的上涨空间。

大摩认为，微软需要证明Azure增速能够维持在40%中段区间，同时推动Microsoft 365和Copilot的商业化程度进一步提升，并保持“纪律严明”的运营费用控制，才能将这一增长势头延续至2027财年。

大摩分析师Adam Wood进一步指出，Azure的需求在核心云业务和人工智能(AI)工作负载方面依然“强劲”。该投行近期开展的首席信息官(CIO)调查显示，随着工作负载向云端迁移，微软仍是IT预算份额增长的最大受益者，领先于亚马逊(AMZN.US)及其他公司。

分析师写道：“重要的是，我们认为数据中心容量可用性的提升将为Azure增长提供额外助力。根据我们最新的容量追踪数据，微软在2026财年新增上线的容量约为3.25GW，而我们预计2027财年还将有约4.25GW容量投入使用。随着这些容量逐步爬坡，以及整个容量体系持续实现效率提升，我们认为更高的容量可用性将成为推动Azure增长的另一个关键杠杆。”

对于Microsoft 365，近期对合作伙伴的调查显示，E3向E5升级的趋势依然强劲，这在很大程度上得益于安全需求，而早期E7的采用则是另一个潜在的上行驱动力。分析师补充称，与此同时，Copilot的采用率也在改善。

分析师在给客户的一份报告中写道：“继上一季度业绩好于预期，以及2027财年初步指引显示公司核心增长业务依然保持持久增长势头之后，市场对微软的叙事已经出现实质性改善。”

分析师补充道：“随着市场叙事和基本面的持续改善，微软的估值在过去几个月也有所上升，这意味着在进入2027财年第一季度(F1Q27)业绩公布前，市场对公司的要求已经提高。不过，微软目前的股价对应未来12个月(NTM) GAAP每股收益约27倍的市盈率，仍低于微软历史平均约28至29倍的水平。从经增长调整后的估值来看，这一折价更加明显——微软目前的NTM市盈率/增长比率(P/E/G)约为1.25倍，而历史水平约为1.9至2.2倍。考虑到市场预计微软在2027财年之后的盈利增速将超过20%，我们仍然认为其风险回报具有吸引力，不过，我们也承认，更高的估值以及市场叙事的改善意味着，在F1Q业绩公布前，股价进一步上涨所面临的门槛也更高。”