欧美企业债市场流动性持续改善 交易活跃度向更多债券扩散 估值差距有望收窄

（原标题：欧美企业债市场流动性持续改善 交易活跃度向更多债券扩散 估值差距有望收窄）

智通财经APP获悉，随着越来越多蓝筹企业发行的债券交易趋于活跃，美国和欧洲企业债券市场的流动性正在改善。巴克莱策略师指出，企业债券交易量正逐渐从少数热门债券向更多不同期限的债券分散，这一趋势有望提高市场定价效率，并缩小流动性较强与较弱债券之间的估值差距。

根据巴克莱策略师Zornitsa Todorova周二发布的研究报告，截至今年10月，美国企业发行的交易量排名前三的债券，合计占该企业债券总交易量的比例约为35%，较2023年1月下降5个百分点。

欧洲企业债券市场也出现了类似变化。在过去约三年半的时间里，欧洲企业交易最活跃的债券占整体交易量的比重同样下降了约5个百分点。

这一变化表明，投资者不再将交易活动高度集中于少数流动性最强的债券，而是开始更加广泛地交易同一发行人旗下的其他债券。

不过，不同信用评级债券之间的流动性改善程度存在差异。Todorova指出，交易集中度下降主要发生在投资级债券市场。相比之下，高收益债券市场的交易活动仍然较为集中，少数热门债券继续占据较大比例的交易量。

此外，包括大型科技公司在内的超大规模云计算服务商，其债券交易量也往往集中于少数几只债券，尚未出现同样明显的分散趋势。

对于投资者而言，企业债券交易活跃度的提升具有重要意义。当同一发行人旗下更多不同期限的债券具备较好的流动性时，投资者便能够更加灵活地根据利率走势、信用风险及收益率曲线变化，选择特定期限的债券进行投资，而不必过度依赖少数交易最活跃的品种。与此同时，随着原本交易不活跃的债券流动性改善，投资者因承担流动性风险而要求的额外收益率溢价也可能下降。

Todorova表示，随着交易活动从基准债券逐步扩展至其他债券，交易活跃的新券与流动性相对较弱的旧券之间的估值差距可能缩小，从而提高同一发行人债券的整体定价效率和市场流动性。

不过，报告同时指出，企业内部不同债券的交易活跃程度并非一成不变，尤其是在发行人推出新债之后，市场交易量可能重新分配。

在投资级债券市场，一家企业当前交易最活跃的债券，在一个月后仍位列该发行人交易量前三的概率超过三分之二。但随着时间推移，这种持续性会有所减弱。三个月后，该债券仍能保持交易量前三的概率降至55%。

这意味着，尽管部分债券能够在一段时间内维持较高的交易活跃度，随着新债发行和投资者交易需求变化，企业内部的流动性分布仍会不断调整。

整体来看，巴克莱的研究显示，美国和欧洲企业债券市场正在出现交易活动更加分散的趋势，尤其是投资级债券市场表现突出。随着更多债券获得稳定的交易需求，投资者有望获得更丰富的期限选择，而企业债券市场的整体流动性和定价效率也可能进一步提升。