业绩未及高预期引抛售！闪迪(SNDK.US)获华尔街逆势力挺：数据中心需求强劲支撑增长前景

（原标题：业绩未及高预期引抛售！闪迪(SNDK.US)获华尔街逆势力挺：数据中心需求强劲支撑增长前景）

智通财经APP获悉，尽管闪迪(SNDK.US)公布了强于预期的业绩和业绩指引，并宣布进行股票拆分，但投资者似乎对这家存储芯片公司仍有更高期待，导致该股周五美股盘前(截至发稿)跌超8%。不过，华尔街分析师仍对闪迪的最新业绩以及向股东返还超额现金的承诺表示肯定，尽管部分分析师下调了对该股的目标价。

RBC Capital分析师Srini Pajjuri将闪迪目标价从1600美元下调至1400美元，理由是该行业的盈利倍数正在收缩。不过，他表示，公司业绩和前景依然强劲，而NAND价格走强也为公司提供了助力。

Srini Pajjuri在致客户的报告中写道：“展望未来，我们预计AI推理/KV缓存应用的强劲需求将持续，不过疲软的PC/智能手机市场将带来一些阻力。我们正在上调盈利预期。按照约5.2倍的2028财年每股收益(EPS)计算，我们认为风险回报基本均衡，因为强劲的生成式AI需求、供应紧张以及稳健的现金回报，将与ASP(平均销售价格)增长放缓以及PC/智能手机市场疲软形成对冲。”

摩根大通分析师Harlan Sur维持对闪迪2250美元的目标价以及“增持”评级，并指出数据中心需求仍在加速。分析师解释称：“从终端市场来看，数据中心仍然是公司的明确增长引擎(约占营收的44%，且这一占比还将继续提升)。管理层预计，2027年日历年度数据中心比特需求将同比增长约40%(2026年已实现翻倍以上增长)，届时该业务将占整个NAND行业比特需求的55%以上。”

进一步分析来看，Harlan Sur表示，闪迪维持了上一季度给出的量化指引不变，因为公司预计2027财年约50%的比特产量以及2028财年约66%的比特产量将纳入新的业务模式协议。不过，公司明确表示，在第一财季签署的两项新业务模式协议(NBM)此前已经对外公布。

Harlan Sur表示：“总体而言，我们认为今晚公布的业绩进一步证明，数据中心业务占比提升以及期限更长的客户协议，能够支撑更加持久的盈利能力。此外，HBF等新产品(第一财季完成首次流片，目标是在2027年日历年度提供产品样品)仍有可能为公司的长期业务模式带来上行空间。”

摩根士丹利分析师Joseph Moore则维持对闪迪1750美元的目标价，并上调了对2027年的盈利预期，股票评级为“增持”。他指出，随着该股目前交易价格低于盈利的5倍，其风险回报“仍具吸引力”。

Joseph Moore表示：“业绩数据依然非常强劲，而且这种强劲表现的持续性正在增强，这让我们继续保持积极态度。”“在整个存储芯片领域，基本面持续强劲已经越来越不令人意外，投资者目前争论的焦点正转向这一轮上行周期究竟能够持续多久。因此，尽管闪迪本季度实现了高质量的业绩超预期并上调指引(EPS超预期7%，指引比市场一致预期高出4%)，但鉴于市场在未来多年时间范围内实际上仍处于供不应求、产能几乎全部售罄的状态，NAND市场状况是否出现了任何潜在改善，目前并不明显。”

业绩回顾

财报显示，受人工智能(AI)基础设施建设推动的NAND闪存需求激增及产品价格上涨提振，闪迪2027财年第一季度营收达110.31亿美元，同比增长378%、环比增长23%。调整后每股收益为49.51美元，较上一季度的39.25美元增长约26%，上年同期为1.22美元。调整后毛利率达到85.1%，较上年同期的29.9%大幅提升55.2个百分点，较上一季度的84.6%提升0.5个百分点。

数据中心业务成为闪迪增长最快的业务板块，营收达48亿美元，较上一季度增长61%，较上年同期暴增1682%，增速超过公司对当季整体市场增长的估计。闪迪表示，随着AI基础设施持续扩张，数据中心对高性能企业级固态硬盘及高容量存储平台的需求快速增长。公司第一财季向数据中心市场分配了更多产品供应，以满足不断增长的客户需求。公司指出，包括三家美国超大规模云计算服务商在内的客户合作关系，为数据中心业务持续扩张提供了支持。

除了短期业绩表现，闪迪披露的长期客户合作安排同样值得关注。公司表示，截至第一财季末，已与数据中心及边缘计算领域的8家客户签署新业务模式协议。按照合同约定的最低价格计算，这些协议对应的最低合同收入达到939亿美元。其中，截至季度末的剩余履约义务为889亿美元，相关现金存款及金融工具形式的财务担保总额达到165亿美元。

闪迪指出，来自客户的需求信号已经延伸至2030财年以后，近期与领先AI企业的接洽也显示，未来需求仍存在进一步增长的空间。值得注意的是，公司表示，其长期协议储备所对应的需求已经超过公司直至本十年末的供应能力。

资本回报方面，闪迪第一财季斥资50亿美元回购约320万股股票。加上上一季度的45亿美元回购，公司在过去两个季度累计投入95亿美元用于股票回购，共回购约600万股股票，相当于约4%的流通股规模。截至第一财季末，公司股票回购计划仍有105亿美元的剩余额度。闪迪表示，公司将继续优先投资业务、维持稳健资产负债表，同时计划将全部超额现金返还股东。此外，闪迪董事会批准实施1拆8股票拆分计划。根据安排，新增股票预计于11月19日分配，拆分调整后的股票预计自11月20日起开始交易。

展望2027财年第二季度，闪迪预计营收将在122亿至126亿美元之间，以中值124亿美元计算，较第一财季的110.31亿美元增长约12%;预计第二财季GAAP毛利率将在84.4%至85.4%之间，非GAAP毛利率将在84.5%至85.5%之间，意味着盈利能力有望继续维持在较高水平;预计第二财季调整后每股收益将在55美元至57美元之间，以中值56美元计算，较第一财季的49.51美元增长约13%。

对于后续市场走势，闪迪表示，AI基础设施建设带来的结构性需求增长，以及NAND闪存在AI推理领域不断扩大的应用，将持续支撑存储行业发展。公司预计2027年NAND市场将保持强劲，数据中心业务仍将是最主要的增长引擎。